Si prevede che una vendita di successo del debito a sostegno di diversi grandi leveraged buyout (LBO), di cui si parla agli investitori, scatenerà questo mese una corsa all'offerta di nuovi titoli spazzatura da parte di aziende che cercano di finanziare acquisizioni e rifinanziare il debito.

L'emissione di debito spazzatura negli Stati Uniti a settembre potrebbe totalizzare 20 miliardi di dollari o più, rispetto ai 17 miliardi di dollari totali dei due mesi precedenti, secondo diversi investitori high yield e i dati di Informa Global Markets.

Questo conteggio supererebbe facilmente i 9 miliardi di dollari del settembre 2022, quando l'emissione di obbligazioni è rallentata e la volatilità del mercato è aumentata per le preoccupazioni che i tassi di insolvenza possano aumentare in un contesto di tassi di interesse più elevati.

Ma finora i tassi di default sono stati inferiori alle aspettative e la domanda degli investitori per il debito con rating junk è aumentata grazie ai rendimenti più elevati, creando un'opportunità di emissione per le aziende.

I rendimenti totali da un anno all'altro dell'Indice Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan 100 e dell'Indice ICE BofA High Yield, pari all'8,98% e al 6,68%, hanno superato i rendimenti da un anno all'altro dell'Indice ICE BofA U.S. Corporate, che tiene traccia delle obbligazioni societarie di alto livello, pari all'1,75%.

"La domanda degli investitori dovrebbe essere forte per la maggior parte dei nuovi debiti ad alto rendimento, perché pagano cedole elevate in un ambiente in cui i tassi di insolvenza sono stati probabilmente molto più bassi del previsto", ha dichiarato Manuel Hayes, senior portfolio manager presso il gestore patrimoniale Insight Investment.

"Si potrebbe perdere l'attuale fase di rendimenti di quasi il 9% sulle nuove obbligazioni spazzatura se si aspetta che le condizioni di mercato si stabilizzino", ha aggiunto.

Mercoledì, un gruppo bancario guidato da Goldman Sachs ha dichiarato che la prossima settimana commercializzerà 1,7 miliardi di dollari in titoli garantiti senior per aiutare a finanziare il buyout da 7,1 miliardi di dollari del produttore di farmaci Syneos Health da parte di Elliott Investment Management, Patient Square Capital e Veritas Capital.

Le banche guidate da JPMorgan e Goldman Sachs questa settimana hanno iniziato il pre-marketing di 9,4 miliardi di dollari di debito a sostegno dell'acquisizione di Worldpay da parte della società di buyout GTCR, secondo quanto riferito da persone che hanno familiarità con la questione.

Le banche guidate da JPMorgan hanno anche avviato trattative di pre-marketing su un debito di 1,75 miliardi di dollari che ha contribuito a finanziare l'acquisto da parte del produttore di farmaci Bausch+Lomb di beni per la cura degli occhi da Novartis, secondo due delle persone che hanno familiarità con la questione.

JPMorgan e Goldman Sachs hanno rifiutato di fornire commenti.

"Ci aspettiamo che circa la metà dell'offerta totale sia destinata al finanziamento di M&A e la metà al rifinanziamento", ha detto Scott Macklin, direttore dei prestiti a leva presso il gestore patrimoniale AllianceBernstein.

Gli investitori si aspettano anche un maggior numero di tranche garantite, piuttosto che quelle non garantite da alcun collaterale.

"Tradizionalmente, nel mercato delle obbligazioni ad alto rendimento, l'emissione si è orientata verso un terzo garantito e due terzi non garantiti", ha detto Brian Gelfand, co-head of global credit presso l'asset manager TCW. "Alla fine del 2022 e fino ad ora quest'anno, la tendenza è stata davvero opposta". (Relazione di Matt Tracy; Redazione di Shankar Ramakrishnan e Nick Macfie)