I rendimenti obbligazionari dell'Eurozona si sono mantenuti vicino ai massimi raggiunti la scorsa settimana, mentre i dati resilienti degli Stati Uniti hanno aumentato le preoccupazioni che i tassi di interesse debbano rimanere elevati più a lungo, con l'attenzione già rivolta ai dati sui prezzi al consumo statunitensi di mercoledì.

Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni, il benchmark dell'area euro, è salito di 1,5 punti base (bps) al 2,65%. La scorsa settimana è aumentato di 24 punti base, toccando il livello più alto dall'inizio delle turbolenze bancarie, il 9 marzo, al 2,677%.

Il rendimento tedesco a 2 anni, più sensibile ai cambiamenti nella politica dei tassi d'interesse, è salito di 0,5 punti base al 3,314% dopo aver toccato il livello più alto dall'ottobre 2008 la scorsa settimana al 3,393%.

Un'economia resistente e i commenti dei responsabili politici hanno spinto i rendimenti al rialzo nell'ultima settimana, secondo Jens Peter Sørensen, analista capo di Danske Bank.

"Il fattore chiave sono stati i commenti da falco, che non hanno finito di aumentare i tassi", ha detto Sørensen.

"I dati economici, in generale, sono stati migliori del previsto", ha aggiunto Sørensen, citando il rapporto sul mercato del lavoro statunitense di venerdì.

I dati sul mercato del lavoro statunitense pubblicati venerdì hanno mostrato un mercato del lavoro ancora rigido, con un calo del tasso di disoccupazione e un aumento delle retribuzioni più forte del previsto, anche se la crescita delle buste paga è rallentata al minimo degli ultimi due anni e mezzo.

Sebastian Grupp, analista di DZ Bank, ha affermato che i forti dati statunitensi hanno dettato l'azione di mercato della scorsa settimana.

"A differenza delle settimane precedenti, questo non ha fatto aumentare ulteriormente le aspettative di rialzo dei tassi, ma ha piuttosto mitigato il pessimismo sulla tenuta dell'economia", ha detto Grupp di DZ Bank.

"Di conseguenza, i rendimenti si sono spostati principalmente verso l'alto nella parte lunga. Di conseguenza, la curva dei rendimenti, fortemente invertita, si è notevolmente inasprita".

Dopo aver attenuato la sua inversione la scorsa settimana, la curva dei rendimenti della Germania, misurata dal divario tra i rendimenti a 10 e a 2 anni, è rimasta stabile intorno ai 67 punti base negativi, dopo aver terminato la scorsa settimana più ripida per la prima volta da maggio.

Lunedì scorso aveva raggiunto l'inversione più profonda dal 1992, con 91 punti base negativi.

La curva dei rendimenti si inverte quando le obbligazioni a breve scadenza hanno rendimenti più elevati rispetto a quelle a lungo termine, il che suggerisce che gli investitori si aspettano un aumento dei tassi di interesse nel breve termine, ma ritengono che l'aumento dei costi di prestito finirà per danneggiare l'economia.

I prezzi di mercato per il tasso di deposito della Banca Centrale Europea sono rimasti stabili, con i forward sul tasso a breve termine in euro della BCE (ESTR) di dicembre 2024 al 3,93%, il che implica le aspettative del mercato per un tasso di deposito di circa il 4% entro la fine del prossimo anno. Attualmente il tasso è del 3,5%.

Domenica, il responsabile delle politiche della BCE, Mario Centeno, ha dichiarato a Bloomberg TV di vedere un rallentamento dell'inflazione, cui seguiranno i prezzi core.

L'attenzione del mercato si rivolge ora ai dati sui prezzi al consumo statunitensi di mercoledì, per avere indicazioni sul percorso della politica monetaria.

"La direzione di marcia nelle prossime settimane potrebbe essere stabilita dal CPI (indice dei prezzi al consumo) statunitense", ha detto Jim Reid di Deutsche Bank, secondo cui ci vorrebbe "qualcosa di notevole" altrove perché non sia l'evento più importante della settimana.

Sul fronte dell'offerta di questa settimana, UniCredit nota che Italia, Germania, Portogallo e Paesi Bassi dovrebbero presentarsi sul mercato per un'emissione totale di 22 miliardi di euro, leggermente superiore all'offerta di 21 miliardi di euro della scorsa settimana.

"L'offerta netta sarà di nuovo positiva a causa della mancanza di rimborsi e di cedole trascurabili", ha detto Francesco Maria Di Bella, stratega del reddito fisso di UniCredit. (Relazione di Samuel Indyk; Redazione di Alex Richardson)