Il mercato delle opzioni azionarie degli Stati Uniti ha visto un aumento della negoziazione di contratti di opzioni con scadenza alla fine della giornata di trading - soprannominati opzioni 0DTE (zero day to expiry) - con il loro valore nozionale giornaliero che è salito a circa 1.000 miliardi di dollari, secondo i dati di JPMorgan.

La loro recente crescita è stata vista come una delle cause della volatilità intraday, con Marko Kolanovic di JPMorgan che il mese scorso ha avvertito che potrebbero innescare un evento di volatilità massiccia in determinate circostanze.

In una nota di lunedì, gli analisti della banca hanno cercato di quantificare ulteriormente l'impatto potenziale dei derivati, stimando che in uno scenario estremamente negativo, le opzioni 0DTE potrebbero trasformare un calo intraday del 5% nell'S&P 500 in un crollo del 25% - un'entità di declino che non si vedeva dal crollo del lunedì nero del 1987, quando l'indice scese del 20,5%.

Un simile scenario potrebbe verificarsi se l'S&P 500 scendesse del 5% in cinque minuti, innescando 30,5 miliardi di dollari di trading legato alle opzioni 0DTE, che aggiungerebbero altri 20 punti percentuali al calo dell'indice, secondo gli analisti della banca.

Se l'S&P 500 scendesse tra l'1% e il 5% in cinque minuti, potrebbe portare ad un disinnesco delle posizioni compreso tra 6,6 e 14,2 miliardi di dollari, che si tradurrebbe in un ulteriore calo tra i 4 e gli 8,1 punti percentuali, hanno detto gli analisti di JP Morgan.

"Gli impatti di mercato stimati dallo scioglimento dell'opzione 0D superano gli shock di mercato originali in tutti gli scenari, evidenziando la natura riflessiva delle opzioni 0D e il loro potenziale rischio per la stabilità del mercato", hanno scritto in una nota gli analisti di JPM Peng Cheng ed Emma Wu.

Inoltre, JPM ha notato che i trader al dettaglio non sono stati il principale motore della crescita del volume delle opzioni 0DTE, con gli investitori individuali che rappresentano circa il 20% del volume delle opzioni SPDR S&P 500 ETF Trust e solo il 5% circa delle opzioni S&P 500 same-day.