Cinque aumenti consecutivi dei tassi di interesse da parte della BNS - per un totale di 250 punti base - hanno aiutato l'inflazione a scendere all'1,6% dal picco del 3,5% dello scorso anno e a rimanere all'interno dell'obiettivo dello 0%-2% della banca centrale negli ultimi tre mesi.
Nonostante il tasso di inflazione sia uno dei più bassi tra le principali economie, il Presidente della BNS Thomas Jordan ha dichiarato che, dopo aver aumentato il tasso di riferimento all'1,75% a giugno, "la pressione inflazionistica di fondo è aumentata ulteriormente" e ha segnalato che probabilmente arriveranno ulteriori inasprimenti.
Tutti i 37 economisti del sondaggio Reuters del 12-18 settembre, tranne sette, hanno previsto che la BNS aumenterà i tassi di un quarto di punto al 2,00% in occasione della riunione trimestrale di giovedì. Gli altri hanno detto che non ci saranno cambiamenti.
Ma la stagnazione dell'economia nell'ultimo trimestre e i segnali di perdita di ulteriore slancio probabilmente dissuaderanno la banca centrale dall'aumentare ulteriormente i tassi, secondo il sondaggio.
La maggioranza degli economisti ha previsto che i tassi rimarranno al 2,00% dopo la mossa di questo mese, almeno fino alla metà del prossimo anno.
"A conti fatti, pensiamo che la Banca nazionale guarderà al recente basso livello di inflazione e aumenterà i tassi di 25 punti base un'ultima volta, fino a raggiungere il 2,00%, visti i precedenti commenti da falco dei responsabili politici", ha dichiarato Adrian Prettejohn, economista per l'Europa di Capital Economics.
"Con una crescita salariale limitata e un'economia che si sta fermando, il rischio che l'inflazione riprenda materialmente nei prossimi trimestri appare basso... Questo incoraggerà la Banca nazionale a interrompere l'aumento dei tassi dopo settembre".
Si prevede che l'inflazione svizzera raggiunga una media del 2,3% quest'anno, prima di scendere all'1,5% nel 2024.
L'aspettativa di un rialzo di 25 punti base e di una pausa prolungata rispecchia quella della BCE, che la scorsa settimana ha aumentato i tassi di policy di un quarto di punto e ha segnalato la fine del suo ciclo di inasprimento più aggressivo della storia.
Un rialzo questa settimana potrebbe aiutare la banca centrale svizzera a mantenere il suo orientamento verso una valuta più forte, soprattutto nei confronti dell'euro, dato che l'Unione Europea è il suo principale partner commerciale.
Da quando, l'anno scorso, si è allontanata dalla sua campagna di lunga data per contenere il franco, bene rifugio, la banca centrale è intervenuta attivamente nei mercati per sostenere la valuta e tenere sotto controllo l'inflazione importata.
Il franco è in rialzo di oltre il 3% rispetto all'euro quest'anno ed è stata una delle principali valute più performanti finora nel 2023.
Ma le riserve forex della banca centrale sono diminuite per il terzo mese consecutivo ad agosto, limitando il margine di manovra della BNS per continuare a sostenere la valuta.
"È improbabile che la BNS sia così diretta come la BCE nel segnalare che ha finito, a nostro avviso, data la sensibilità della valuta, quindi è probabile un orientamento di inasprimento attraverso il FX o i tassi", ha osservato James Nelligan, stratega di JP Morgan.
"Le previsioni sull'inflazione e le indicazioni sull'intervento saranno indicatori chiave e probabilmente più importanti del rialzo stesso". (Per altre storie del sondaggio economico globale di Reuters: )
