Mentre i membri interni del Comitato di politica monetaria della Reserve Bank of India (RBI), composto da sei membri, sono ampiamente percepiti come molto più falsi rispetto ai loro colleghi, tutti e tre i membri esterni hanno affermato che un'inflazione sostenuta potrebbe indurre un rialzo dei tassi.

I mercati nazionali si sono preoccupati del fatto che l'India sia spinta a seguire la Federal Reserve statunitense nel rialzo dei tassi, per garantire che un differenziale di tassi troppo stretto non limiti gli afflussi di dollari.

"Con il ritorno della crescita... gli afflussi stanno tornando - sono influenzati maggiormente dalle prospettive di crescita. Inoltre, un differenziale di inflazione più basso rende fattibile un differenziale di tasso d'interesse nominale più basso", ha affermato Ashima Goyal, uno dei tre membri esterni.

"La dimensione degli afflussi sensibili agli interessi non è grande".

L'MPC indiano ha aumentato i tassi di riferimento per un totale di 250 punti base dal maggio 2022, ma si è mantenuto fermo ad aprile e giugno, ribadendo che la pausa non era una svolta e che i tassi sarebbero stati aumentati se giustificati.

"Negli Stati Uniti, l'inflazione è molto al di sopra del loro obiettivo, l'economia è estremamente robusta e le pressioni inflazionistiche sono più radicate", ha affermato Jayant Varma, secondo membro esterno del MPC.

"L'intero scopo di un regime di inflation targeting con un MPC indipendente è quello di isolare la politica monetaria dalle considerazioni sul tasso di cambio", ha detto Varma, aggiungendo che la preoccupazione è che con il calo delle aspettative di inflazione, l'attuale livello del tasso repo diventi eccessivo.

TASSO DI INTERESSE REALE

Sebbene tutti i membri ritengano che il tasso di interesse reale nell'economia - attualmente pari a circa l'1,5% - sia elevato e possa essere restrittivo per la crescita, hanno detto che dovrà essere esaminato dal punto di vista della futura traiettoria dell'inflazione.

"Il tasso d'interesse reale da solo non è la preoccupazione, è importante che anche l'inflazione raggiunga un tasso al quale siamo tranquilli", ha detto Shashanka Bhide, terzo membro esterno, aggiungendo che un tasso reale positivo è essenziale ma "ovviamente non molto alto, non l'1,5%".

Sebbene l'inflazione annuale al dettaglio si sia raffreddata ad un minimo di oltre due anni del 4,25 per cento a maggio, rimanendo saldamente all'interno della fascia target del 2-6 per cento per un terzo mese, tutti i membri hanno affermato che permangono rischi al rialzo per l'inflazione, in particolare a causa di un cattivo monsone.

"Un'ulteriore azione sui tassi dipende dai dati, potrebbe essere giustificata se l'inflazione aumenta e riteniamo che sarà un effetto persistente", ha detto Goyal.

"Vogliamo concentrarci sul raggiungimento dell'obiettivo di inflazione (4%)", ha aggiunto.

Bhide ha detto che le vulnerabilità di un cattivo monsone sono più basse rispetto a cinque o dieci anni fa, ma i prezzi elevati sostenuti di articoli come i cereali sono preoccupanti.

"Al momento penso che un fallimento o una carenza del monsone ci preoccupi, perché per quanto riguarda i prezzi, essi sono sensibili alle aspettative di produzione (dei raccolti)".