Da un certo punto di vista, il compito è semplice. Sebbene la Fed abbia lasciato il suo tasso di riferimento tra il 5,25% e il 5,5% dal mese di luglio e si prevede che lo manterrà mercoledì, la sua dichiarazione politica ha continuato ad includere un riferimento ad un "ulteriore irrigidimento della politica", per ricordare che qualsiasi futura correzione sarebbe stata al rialzo.
Molti analisti si aspettano che la Fed elimini questa frase questa volta. Powell ha gettato le basi per il cambiamento il mese scorso, quando ha detto che i responsabili politici ritengono improbabile che sia necessario un altro rialzo dei tassi.
"È diventato datato", ha detto Ryan Sweet di Oxford Economics, citando il rapido raffreddamento dell'inflazione.
L'abbandono del termine darebbe spazio alla possibilità di tagliare i tassi già a marzo, se le pressioni sui prezzi o la crescita economica dovessero diminuire più rapidamente del previsto, ha affermato Rubeela Farooqi di High Frequency Economics - anche se lei, come molti economisti, ritiene che i tagli dei tassi non inizieranno prima di giugno.
Ma gli analisti non sono d'accordo su cosa dirà invece la Fed, in parte perché c'è un accordo così ampio che la rimozione della frase sarà vista non solo come un'apertura della porta a un taglio dei tassi, ma praticamente come una passeggiata attraverso di essa. Un conseguente rally dei mercati potrebbe allentare le condizioni finanziarie e incoraggiare la spesa e gli investimenti che potrebbero potenzialmente riaccendere le pressioni sui prezzi in calo.
Per scongiurare questa possibilità, i responsabili politici della Fed potrebbero optare per caratterizzare la politica attuale come "sufficientemente restrittiva" o aggiungere una parola come "paziente" o "cauta" per segnalare una più lunga permanenza al livello attuale dei tassi di policy, hanno detto gli analisti.
Diversi economisti si aspettano che la Fed si limiti a sostituire le prossime mosse con una frase più neutra, come "nel determinare una politica appropriata" o "qualsiasi aggiustamento futuro", e che Powell, nella sua conferenza stampa post-riunione, chiarisca cosa significa.
Ma il cambiamento è difficile.
"Il rischio è che i mercati si orientino verso una linea generica di 'aggiustamenti' come segnale che marzo è molto in discussione", hanno scritto gli economisti di BNP Paribas, il cui punto di vista è che, pur essendo una scelta difficile, pensano che la frase "rassodare" rimarrà, visti i recenti commenti ufficiali della Fed.
Rimuoverla, anche con l'aggiunta di una promessa di pazienza, "aumenterebbe l'attenzione sulla conferenza stampa, complicando potenzialmente il compito di Powells", hanno scritto.
FRENARE L'ENTUSIASMO
Powell è noto per le sue spiegazioni semplici di complicate dinamiche economiche e per il suo contegno tranquillo di fronte alle critiche politiche più aspre.
I commercianti di Wall Street valutano le comunicazioni sotto la sua guida come più efficaci rispetto a quelle dei suoi due ultimi predecessori.
Ma ha avuto la sua parte di errori e calcoli sbagliati.
Nell'ottobre 2018 ha segnalato ulteriori rialzi dei tassi nonostante ciò che gli investitori hanno percepito come un rapido indebolimento delle prospettive. Poi, nel 2021, ha continuato a definire l'inflazione "transitoria", nonostante l'accumularsi di dati che indicavano che l'inflazione stava diventando più duratura.
Verso la fine dello stesso anno ha ritirato il termine "transitoria" e si è mosso per rallentare gli acquisti di obbligazioni da parte della Fed per prepararsi a un eventuale rialzo dei tassi, ma i critici attribuiscono la successiva salita dell'inflazione ai massimi di 40 anni in parte al fatto che la Fed non ha iniziato la sua campagna di rialzo dei tassi fino a marzo 2022.
Il quadro è ora drammaticamente diverso. Secondo alcune misure, l'inflazione ha raggiunto l'obiettivo del 2% della Fed da mesi, anche se secondo il metro di misura che la Fed prende in considerazione, la variazione annuale dell'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, è ancora al di sopra dell'obiettivo, al 2,6%. Ma a complicare le cose c'è la forte spesa dei consumatori che ha aiutato l'economia a crescere del 3,1% l'anno scorso, misurata su una base da quarto trimestre a quarto trimestre, rispetto al 2,6% che i funzionari della Fed avevano previsto nelle loro ultime proiezioni pubbliche, pubblicate a metà dicembre.
Questo nonostante gli aggressivi aumenti dei tassi di interesse della Fed che, all'inizio del 2023, la maggior parte degli economisti e lo stesso staff della Fed ritenevano avrebbero innescato una recessione. "Il consumatore è stato decisamente sfiduciato", afferma Diane Swonk di KPMG, e questo impedirà ai funzionari di proiettare troppa fiducia nella tempistica dei tagli dei tassi. "Powell sarà cauto nel frenare il suo entusiasmo durante la conferenza stampa, in modo da non innescare inavvertitamente un grande rally dei mercati finanziari", ha detto.
Il mese scorso, i responsabili delle politiche della Fed hanno segnalato di ritenere probabilmente appropriati 75 punti base di tagli dei tassi quest'anno; Swonk afferma che entro marzo, potrebbero alzare questa previsione a un punto percentuale pieno, e iniziare a fornire riduzioni a maggio.
"La Fed sta cercando di normalizzare i tassi per un'economia robusta, non di sovrastimolarli", ha detto. "È una linea difficile da percorrere".
