I sondaggi Reuters da settembre hanno costantemente previsto che il primo taglio dei tassi sarebbe arrivato intorno alla metà di quest'anno. I mercati, tuttavia, sono passati da marzo a maggio, e ora sono quotati per giugno come il momento più probabile per la prima riduzione dei tassi.
Sebbene i mercati azionari siano saliti ai massimi storici, il rendimento del Tesoro americano a 10 anni è balzato di quasi 50 punti base al 4,28% solo questo mese, grazie ad una serie di comunicati che mostrano una forte crescita, un mercato del lavoro rigido e un'inflazione ancora debole.
Una forte maggioranza di 86 economisti su 104 in un sondaggio Reuters del 14-20 febbraio ha affermato che la Fed taglierà per la prima volta il tasso sui fed funds - attualmente pari al 5,25%-5,50% - nel prossimo trimestre, come nel sondaggio del mese scorso.
Ma una sottile maggioranza, 53 su 104, prevede ora che l'incontro più probabile sia quello di giugno, con altri 33 che prevedono maggio. I restanti collocano la prima riduzione nella seconda metà del 2024. Nessuno ha previsto un taglio a marzo, rispetto ai 16 del sondaggio precedente.
Nell'ultimo mese, diversi funzionari della Fed, tra cui il Presidente Jerome Powell, hanno affermato che la banca centrale ha bisogno di una maggiore fiducia nel trend di disinflazione prima di tagliare i tassi. L'inflazione, secondo la misura preferita dalla Fed, è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2%.
Molti analisti sono convinti che la Fed sia determinata a non ripetere l'errore commesso nel 2021, quando insieme alla maggior parte delle altre banche centrali giudicò l'inflazione elevata come "transitoria".
Kevin Cummins, capo economista statunitense di NatWest Markets, ha recentemente spostato la sua previsione per il primo taglio della Fed a giugno da maggio, oltre a ridurre l'entità dei tagli probabili quest'anno, in parte "poiché la crescita ha retto, per ora, più di quanto ci aspettassimo".
Cummins ha aggiunto: "l'errore 'transitorio' ha reso i funzionari determinati a non essere colti sul lato sbagliato della storia dell'inflazione per la seconda volta nello stesso ciclo".
L'inflazione della spesa per consumi personali (PCE), l'indicatore preferito dalla Fed, è prevista in media intorno al 2% nella seconda metà del 2024, secondo il sondaggio, subito dopo che la Fed inizierà a tagliare.
Ma le altre misure dell'inflazione - l'indice dei prezzi al consumo (CPI), il CPI core e il PCE core - sono state viste ancora al di sopra dell'obiettivo almeno fino al 2026, il che suggerisce che la Fed non si muoverà rapidamente sui tassi una volta iniziato.
L'economia più grande del mondo, che è cresciuta ad un ritmo annualizzato migliore del previsto del 3,3% lo scorso trimestre, è stata prevista un'espansione media del 2,1% quest'anno, al di sopra di quello che i funzionari della Fed considerano il tasso di crescita non inflazionistico di circa l'1,8%.
Circa l'85% degli economisti, 40 su 47, ha affermato che il rischio maggiore per le loro previsioni è che il primo taglio dei tassi arrivi più tardi di quanto si aspettino, piuttosto che prima, un cambiamento rispetto alla quasi spaccatura del mese scorso.
Oltre il 60% degli economisti, 64 su 104, ha previsto tagli di 100 punti base o meno quest'anno, compresi 43 che hanno previsto tassi superiori al 4,25-4,50% alla fine del 2024. Ciò è stato ampiamente in linea con i futures sui fed funds e con la proiezione del dot plot della Fed di 75 punti base di allentamento.
Alla domanda sulla stima del tasso neutrale - il tasso che non stimola né limita - la mediana delle 25 previsioni ha indicato il 2,75%-3,00%. Si tratta di un dato superiore alle precedenti stime di circa il 2,5%.
"Per ora, i rischi per le nostre previsioni di crescita sono leggermente al rialzo. Se questo porta ad un'inflazione più rigida... la Fed potrebbe finire per rimanere in attesa più a lungo del previsto", ha detto Michael Gapen, capo economista statunitense di Bank of America.
(Per altre storie del sondaggio economico globale di Reuters:)
