L'economia canadese sta flirtando con la recessione, in contrasto con la recente forte crescita degli Stati Uniti. Questo ha iniziato ad aprire la capacità inutilizzata nell'economia, come l'aumento della disoccupazione, che è una parte fondamentale per domare le pressioni sui prezzi.

Ma i fattori peculiari del Canada, come il calo della produttività, i livelli record di immigrazione e una forza lavoro relativamente sindacalizzata, potrebbero ostacolare il ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2% della Banca del Canada, dicono gli analisti.

Un rallentamento dei tagli dei tassi in Canada potrebbe aiutare a sostenere il dollaro canadese. Potrebbe anche ritardare una ripresa dell'economia e deludere le famiglie fortemente indebitate, molte delle quali devono rinnovare i loro mutui a costi di prestito più elevati quest'anno.

"Continuo a pensare che il rischio di inflazione sia più alto in Canada che negli Stati Uniti, su una base di ciclo completo, in futuro", ha dichiarato Derek Holt, responsabile dell'economia dei mercati dei capitali presso Scotiabank.

"Ci sono differenze nette tra il Canada e gli Stati Uniti che i mercati non apprezzano. Dovrebbe esserci una maggiore differenziazione tra i percorsi dei tassi della Fed e della BoC, rispetto a quanto attualmente previsto".

I mercati monetari scommettono che la Fed passerà al taglio dei tassi già a marzo, mentre propendono per aprile per il primo allentamento da parte della BoC.

I dati di martedì hanno mostrato un'accelerazione dell'inflazione canadese al 3,4% a dicembre. Questo corrisponde al tasso degli Stati Uniti, ma la crescita dei salari in Canada è molto più sostenuta, con un tasso del 5,7% il mese scorso.

FORZA LAVORO ALTAMENTE SINDACALIZZATA

La crescita dei salari potrebbe essere lenta ad attenuarsi, in quanto i contratti collettivi di lavoro fissano accordi salariali pluriennali, ha detto Holt. La forza lavoro canadese è sindacalizzata per quasi il 30%, ben oltre il livello del 10% negli Stati Uniti.

Il calo della produttività tende a sommarsi alle pressioni inflazionistiche derivanti dall'aumento dei salari, facendo lievitare i costi unitari del lavoro. La produttività canadese è scesa nel terzo trimestre per il sesto trimestre consecutivo.

In BMO Capital Markets, Doug Porter, capo economista, prevede che l'inflazione sarà abbastanza simile su entrambi i lati del confine nel 2024, ma è più cauto sul Canada.

"Se dovessi dire da che parte stanno i rischi, potrei anche affermare che il problema dell'inflazione canadese potrebbe essere un po' più appiccicoso quest'anno a causa delle pressioni salariali e della componente immobiliare", ha detto Porter.

Il costo degli interessi ipotecari è un grande motore dell'inflazione degli alloggi in Canada, ma un altro fattore è il rapido ritmo dell'immigrazione che alimenta una carenza di alloggi. La popolazione canadese è cresciuta nel terzo trimestre al ritmo più veloce dal 1957, quasi interamente grazie ai nuovi residenti.

Il mese scorso, la Banca centrale canadese ha chiesto cambiamenti di politica per stimolare la costruzione di più alloggi e ridurre la pressione sull'inflazione causata dalla mancanza di alloggi, soprattutto in un periodo di immigrazione record. La banca centrale prenderà una decisione sui tassi di interesse e aggiornerà le sue previsioni economiche il 24 gennaio.

"Alla fine arriveremo allo stesso punto degli Stati Uniti, ma pensiamo che i nostri tagli dei tassi, in Canada, avverranno qualche mese dopo quelli degli Stati Uniti", ha detto Andrew Kelvin, chief Canada strategist di TD Securities.