Il tetto dell'1% sul rendimento del governo giapponese a 10 anni è diventato un "riferimento" e la banca centrale ha annacquato il linguaggio sullo sforzo e la liquidità che avrebbe speso per mantenere il tasso sotto controllo.
I rendimenti lungo la curva del Giappone sono saliti ai massimi del decennio - il decennale ha sfondato lo 0,95% - poiché gli investitori hanno atteso tassi più alti in un mercato del debito che vale più di un quadrilione di yen (7.000 miliardi di dollari). I rendimenti dei Bund e dei Treasury sono rimasti sostanzialmente stabili.
"La Banca del Giappone oggi ha abolito de-facto l'YCC", ha dichiarato Marcel Thieliant, responsabile Asia-Pacifico di Capital Economics, riferendosi alla politica di controllo della curva dei rendimenti della banca centrale.
La promessa della BOJ di acquistare ogni giorno l'obbligazione a 10 anni ad un rendimento dell'1% è sparita, sostituita da una promessa più vaga di acquistare tenendo conto "dei tassi di mercato e di altri fattori", che è stata interpretata dai mercati come una luce verde per l'aumento dei rendimenti ultra-bassi.
La mossa ha fatto seguito agli allentamenti della politica di controllo dei rendimenti di dicembre e luglio ed era stata attesa da alcuni ambienti - portando ad un calo dello yen e ad un guadagno delle azioni giapponesi, in segno di sollievo per il fatto che la BOJ non avesse annunciato nulla di più radicale.
Lo yen è sceso dello 0,9% circa a 150,4 per dollaro, mentre il Nikkei ha chiuso in rialzo dello 0,5%, con i titoli assicurativi e bancari in testa ai guadagni.
Tuttavia, ci si aspetta che il segnale si riverberi in tutto il mondo: Una delle ultime banche centrali rimaste in sospeso si sta lentamente ma inesorabilmente lasciando alle spalle l'era della politica ultra-facile.
Le autorità giapponesi non si opporranno più con tanta forza alla marea crescente dei tassi di interesse globali.
Con il tempo, ciò significa anche costi di prestito più elevati per il governo, le aziende e i consumatori giapponesi, e forse meno deflussi di investimenti esteri dal Giappone - il principale creditore del mondo - se i tassi in patria diventano interessanti.
"Gli investitori globali presteranno attenzione alla decisione politica della Banca del Giappone di oggi, che segnala un ulteriore passo verso la normalizzazione della politica monetaria globale", ha dichiarato Frederic Neumann, capo economista per l'Asia presso HSBC a Hong Kong.
YEN LAGGARDO
L'accelerazione dell'inflazione interna, l'aumento dei tassi di interesse all'estero e il calo dello yen hanno spinto i responsabili politici a cambiare e alimentano le aspettative di un aumento dei tassi a breve termine.
I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a due anni (JGB), che seguono le aspettative a breve termine, hanno registrato martedì il balzo più forte da marzo 2020, raggiungendo un massimo di 12 anni dello 0,14%.
L'inflazione ha superato l'obiettivo del 2% della BOJ per il 18° mese consecutivo a settembre, e il consiglio ha rivisto al rialzo le sue previsioni per proiettarla al di sopra del 2% quest'anno e il prossimo.
Anche il divario tra i rendimenti giapponesi a 10 anni e l'equivalente statunitense ha superato i 400 punti base a ottobre - il più ampio da oltre 22 anni, il che ha spinto lo yen vicino ai minimi di tre decenni.
La BOJ ha speso circa 9.000 miliardi di yen (59,84 miliardi di dollari) per difendere il suo tetto di rendimento nel solo mese di ottobre, secondo Thieliant di Capital Economics.
"A quanto pare, la BOJ temeva che attenersi all'1% avrebbe costretto la Banca ad acquistare una grande quantità di titoli di Stato, indebolendo ulteriormente lo yen", ha dichiarato Hirofumi Suzuki, capo stratega FX presso Sumitomo Mitsui Banking Corporation.
"Di conseguenza, il quadro YCC sembra essere diventato una lettera morta".
Per essere sicuri, la BOJ ha preannunciato un'uscita graduale piuttosto che improvvisa - in contrasto con la Reserve Bank of Australia che ha smesso bruscamente di difendere il suo obiettivo di rendimento nel 2021, annunciando in seguito la fine della politica dopo un'impetuosa negoziazione sul mercato.
In parte, gli analisti hanno detto che questo spiega il motivo per cui lo yen è sceso martedì per languire intorno a 150, con un rally non più previsto fino a quando i tassi statunitensi non inizieranno a scendere o i tassi giapponesi saliranno abbastanza rapidamente da invertire i cosiddetti "carry trade", in cui gli investitori approfittano delle differenze nei costi di prestito tra i Paesi.
Il Governatore della BOJ, Kazuo Ueda, ha dichiarato di non avere idee preimpostate sulla sequenza della fine del controllo della curva dei rendimenti o dei tassi negativi, e di non aspettarsi che il rendimento a 10 anni superi bruscamente l'1% in modo duraturo. Non è successo martedì.
Ma Ueda ha aggiunto che la banca "accoglierà un aumento dei tassi di interesse a lungo termine che rifletta i fondamentali".
È probabile che il mercato verifichi presto cosa significa, per vedere quando e con quanta tenacia la BOJ risponderà con acquisti di obbligazioni se ritiene che i rendimenti stiano aumentando troppo rapidamente.
"Questo sta funzionando, in un certo senso, per aumentare la volatilità del mercato globale dei tassi", ha detto Naka Matsuzawa, capo stratega macro di Nomura a Tokyo.
"Ora dipende da come... operano le operazioni di acquisto". ($1 = 150,3900 yen)
