"Quasi tutti i partecipanti hanno espresso il loro sostegno alla decisione di iniziare a rallentare il ritmo di riduzione dei titoli detenuti dalla Federal Reserve nel mese di giugno", si legge nei verbali della riunione del 30 aprile-1 maggio del Federal Open Market Committee, pubblicati mercoledì.
"Alcuni partecipanti hanno indicato che avrebbero potuto sostenere la continuazione dell'attuale ritmo di riduzione del bilancio in questo momento o un tetto di rimborso dei titoli del Tesoro leggermente più alto di quello deciso", si legge nei verbali. Il documento mostra anche che "alcuni" membri del FOMC hanno affermato che i tetti in vigore alla riunione non sarebbero stati rispettati in ogni caso.
I verbali della riunione aggiungono ulteriori dettagli al piano annunciato dalla Fed all'inizio del mese di ridurre il ritmo della contrazione del suo bilancio, ampiamente noto come quantitative tightening, o QT, come mezzo per ridurre il rischio di stress del mercato e potenzialmente consentire una riduzione delle partecipazioni superiore a quella che si sarebbe ottenuta mantenendo il precedente ritmo di deflusso.
Nell'ambito della riunione del FOMC, la Fed ha dichiarato che il prelievo mensile di Treasuries sarebbe sceso da un tetto di 60 miliardi di dollari al mese a 25 miliardi di dollari. La Fed ha mantenuto il tetto di prelievo dei mutui a 35 miliardi di dollari al mese, un livello che ha già faticato a raggiungere date le condizioni del settore immobiliare. Il Presidente della Fed Jerome Powell ha detto che si aspetta di vedere circa 40 miliardi di dollari al mese di deflusso quando il nuovo piano entrerà in vigore all'inizio di giugno.
La maggior parte dei funzionari della Fed che hanno parlato pubblicamente delle prospettive del QT si sono espressi favorevolmente sul rallentamento del processo. Tuttavia, il Presidente della Fed di Kansas City, Jeff Schmid, ha dichiarato in un discorso del 14 maggio di comprendere la decisione della Fed, pur notando che "riconfermerei la mia preferenza per una riduzione del bilancio il più possibile coerente con l'attuale quadro operativo della Fed".
INVERSIONE DI MARCIA
Dopo aver raddoppiato le disponibilità dall'inizio della pandemia di coronavirus quattro anni fa, dal 2022 la Fed ha lasciato che i Treasury e le obbligazioni ipotecarie maturassero e non venissero sostituiti. L'aumento del bilancio era finalizzato a calmare i mercati e a fornire stimoli oltre la politica di tassi di interesse prossimi allo zero imposta dalla Fed nel marzo 2020.
La Fed ha iniziato ad alzare i tassi per affrontare l'alta inflazione nella primavera del 2022, e più tardi nello stesso anno ha iniziato a permettere che le obbligazioni di sua proprietà maturassero e non venissero sostituite, nel tentativo di ritirare quella che considerava un'eccessiva liquidità del mercato. Questo ha portato le partecipazioni complessive della Fed da 9.000 miliardi di dollari agli attuali 7.400 miliardi di dollari.
I funzionari della Fed rimangono incerti sulla dimensione finale delle partecipazioni della Fed. I funzionari mirano ad avere una liquidità sufficiente nel sistema per consentire una normale volatilità dei tassi di mercato e un saldo controllo sul tasso dei fondi federali, il loro principale strumento di politica monetaria.
Lo scopo di rallentare il ritmo di riduzione del bilancio è quello di rendere più fluido questo processo per noi, per essere in grado di monitorare meglio e capire cosa sta accadendo con la domanda di riserve e l'ampiezza dell'offerta di riserve, ha detto il Presidente della Fed di New York John Williams a Reuters il 15 maggio. Questo dà alle istituzioni finanziarie il tempo di adattarsi gradualmente alle mutevoli condizioni di mercato, ha aggiunto.
Un recente rapporto della Fed di New York ha previsto che, a seconda della domanda di riserve da parte del mercato, il bilancio potrebbe assestarsi tra i 6.000 e i 6.500 miliardi di dollari ad un certo punto, potenzialmente nel 2025.
Le recenti osservazioni di Roberto Perli, funzionario della Fed di New York responsabile dell'attuazione della politica monetaria, hanno sottolineato che il processo di riduzione è stato finora regolare. Ha anche indicato le linee guida che la Fed sta osservando per valutare i livelli di liquidità del mercato.
Perli ha detto che sta tenendo d'occhio l'attività delle banche nazionali nei fondi federali, la tempistica dei pagamenti interbancari, l'ammontare degli scoperti diurni e la quota del volume dei repo scambiati a un livello pari o superiore al tasso [di interesse sui saldi di riserva].
