Il rally delle azioni statunitensi sta entrando in un mese che si è dimostrato forte negli ultimi anni, anche se le azioni devono affrontare i dati sull'occupazione e una stagione di guadagni che potrebbe essere precaria, con la Federal Reserve intenzionata ad aumentare i tassi di interesse statunitensi.

L'S&P 500 ha sfidato i timori di recessione e la crisi bancaria degli Stati Uniti per ottenere un guadagno del 15,9% nel primo semestre. Il Nasdaq Composite ha fatto un balzo in avanti del 31,7%, registrando il più grande aumento del primo semestre in quattro decenni.

Gli investitori che scommettono che la tendenza al rialzo continuerà nelle prossime settimane hanno la storia recente dalla loro parte. L'S&P 500 ha registrato un rendimento positivo in otto luglio consecutivi e l'indice tecnologico Nasdaq 100 è salito a luglio per 15 anni consecutivi.

Abbiamo avuto un mercato piuttosto resistente nella prima metà di quest'anno", ha dichiarato Mona Mahajan, senior investment strategist di Edward Jones. Il mercato ha bisogno di una risposta a una grande domanda: come sarà l'economia nella seconda metà dell'anno.

Diversi indicatori mostrano un crescente ottimismo nei confronti delle azioni. Il sentimento positivo nel sondaggio dell'Associazione Americana degli Investitori Individuali ha superato la sua media storica per quattro settimane consecutive, mentre le misure di posizionamento tracciate dalle banche hanno mostrato che gli investitori hanno recentemente aumentato la loro esposizione alle azioni.

L'indice di volatilità Cboe, che misura la domanda di protezione degli investitori contro le oscillazioni delle azioni, ha recentemente toccato il livello più basso dall'inizio del 2020.

Allo stesso tempo, luglio porta con sé una serie di eventi potenzialmente in grado di influenzare il mercato. Il primo è il rapporto sull'occupazione degli Stati Uniti di venerdì prossimo, che fornirà agli investitori un'istantanea della situazione economica dopo i 500 punti base di rialzo dei tassi da parte della Fed dall'anno scorso, la stretta più aggressiva degli ultimi decenni.

I segnali di una continua e solida crescita occupazionale potrebbero rafforzare un'opinione che ha aiutato i mercati a crescere quest'anno: che l'economia statunitense possa evitare una grave recessione, nonostante la stretta della Fed.

"Il mercato del lavoro probabilmente finirà per rivelarsi il grande catalizzatore di ciò che può accadere a livello di mercato e di politica monetaria", ha dichiarato Omar Aguilar, amministratore delegato e chief investment officer di Schwab Asset Management.

I risultati aziendali del secondo trimestre inizieranno la settimana successiva. Secondo Refinitiv IBES, le aziende dello S&P 500 dovrebbero registrare un calo complessivo degli utili del 5,7% rispetto al periodo precedente.

Gli investitori si concentreranno sui risultati di sette società tecnologiche e di altre megacap, tra cui Apple, Microsoft e Nvidia, i cui guadagni smisurati hanno guidato l'ascesa dell'S&P 500 quest'anno.

Nella misura in cui i Magnifici Sette hanno portato avanti questo..., questi sono i multipli più suscettibili di essere colpiti da qualsiasi tipo di avvertimento, qualsiasi tipo di annuncio negativo", ha detto John Lynch, chief investment officer di Comerica Wealth Management.

Il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo arriverà il 12 luglio, una lettura cruciale sull'inflazione prima della decisione politica della Fed del 26 luglio. La banca centrale statunitense ha mantenuto i tassi fermi a giugno e ha segnalato che quest'anno sono previsti altri due aumenti, di cui uno ampiamente previsto a luglio.

Sebbene finora le azioni abbiano preso alla lettera le previsioni di rialzo dei tassi da parte dei politici, la situazione potrebbe cambiare se i rendimenti obbligazionari continueranno a salire. I rendimenti di riferimento hanno recentemente toccato i massimi di tre mesi, con il rendimento del Tesoro USA a 10 anni che si è aggirato intorno al 3,8%, ben oltre il doppio rispetto alla fine del 2021.

L'aumento dei rendimenti in genere smorza il fascino delle azioni rispetto alle obbligazioni, ma negli ultimi mesi le valutazioni azionarie sono comunque salite.

L'S&P 500 viene scambiato a 19,1 volte le stime di guadagno, ben al di sopra del suo P/E medio storico di 15,6 volte, secondo Refinitiv Datastream.

"Ad un certo punto, questa mossa dei tassi d'interesse deve avere delle conseguenze per i mercati", ha dichiarato Matt Maley, capo stratega di mercato di Miller Tabak, in una nota di venerdì.

Alcuni dubitano della capacità di tenuta del rally. Un sondaggio di Deutsche Bank ha rilevato che più di tre quarti degli investitori ritengono che il prossimo movimento del 10% dell'S&P 500 sarà al ribasso, rispetto al 24% che lo prevedeva a marzo.

Questi dubbi potrebbero derivare dalla preoccupazione per le ricadute economiche dei rialzi dei tassi.

Gli analisti di UBS Global Wealth Management hanno affermato in una recente nota che la probabilità di una recessione dipende soprattutto da una politica monetaria più restrittiva, un'eventualità per la quale le azioni non sono prezzate.

"Con le azioni già prezzate per la quasi perfezione di un atterraggio morbido, vediamo una migliore remunerazione del rischio nelle obbligazioni di alta qualità rispetto alle azioni", hanno scritto gli analisti di UBS.