La scorsa settimana, gli investitori di portafoglio sono tornati ad una posizione ampiamente neutrale nel settore petrolifero, dopo che le forti vendite innescate dalla riunione dell'OPEC+ all'inizio di giugno si sono esaurite e gli acquisti hanno preso il sopravvento.

Gli hedge fund e altri money manager hanno acquistato l'equivalente di 56 milioni di barili nei sei contratti futures e opzioni più importanti nei sette giorni terminati il 2 luglio.

I gestori di fondi sono stati acquirenti netti in ognuna delle ultime quattro settimane, acquistando un totale di 316 milioni di barili dal 4 giugno, secondo i registri delle borse e dei regolamenti.

L'ondata di acquisti ha più che invertito i 194 milioni di barili venduti all'indomani della riunione dell'OPEC+ all'inizio di giugno.

La posizione risultante di 524 milioni di barili si trova nel 40° percentile di tutte le settimane dal 2013 ed è ampiamente neutrale o leggermente ribassista.

Grafico: Posizioni nel settore del petrolio e del gas

Nella settimana più recente, gli acquisti sono stati guidati dal Brent (+37 milioni di barili), dal NYMEX e dall'ICE WTI (+13 milioni) e dal diesel statunitense (+12 milioni).

Ci sono state vendite minori di benzina statunitense (-3 milioni di barili) e di gasolio europeo (-3 milioni).

I gestori di fondi erano ancora moderatamente ribassisti sulla maggior parte dei componenti del complesso petrolifero, una trasformazione rispetto all'essere estremamente ribassisti solo poche settimane prima.

Ma erano anche ampiamente neutrali sul WTI ed estremamente rialzisti sul gasolio europeo.

Le posizioni corte ribassiste nel contratto NYMEX WTI si sono ridotte a 27 milioni di barili, il minimo da 15 settimane a questa parte, dalla metà di marzo.

Con così poche posizioni corte rimaste, è improbabile che la copertura a breve fornisca un ulteriore impulso al rialzo dei prezzi del greggio.

GAS NATURALE USA

I gestori di portafoglio hanno venduto futures e opzioni legati ai prezzi del gas statunitense per la seconda settimana consecutiva, mentre crescevano le preoccupazioni per il persistente surplus di stoccaggio, nonostante le ondate di calore in gran parte del Paese.

Gli hedge fund e altri gestori di fondi hanno venduto l'equivalente di 270 miliardi di piedi cubi (bcf) nei due principali contratti legati ai prezzi di Henry Hub in Louisiana nella settimana terminata il 2 luglio.

I gestori di fondi hanno venduto un totale di 349 bcf dal 18 giugno, facendo una piccola ammaccatura nei 2.845 bcf accumulati nelle precedenti 17 settimane dalla metà di febbraio.

La posizione lunga netta di 821 bcf era al 52° percentile per tutte le settimane dal 2010, in calo rispetto ai 1.170 bcf (59° percentile) del 18 giugno, ma in aumento rispetto alla posizione corta netta di 1.675 bcf (3° percentile) del 20 febbraio.

I prezzi dei futures corretti per l'inflazione sono rimasti bloccati vicino ai minimi pluridecennali, incoraggiando molti gestori di fondi a costruire posizioni lunghe rialziste, anticipando che devono salire verso qualcosa di più simile alla media a lungo termine.

I prezzi bassissimi hanno costretto i principali produttori di gas ad annunciare tagli ai programmi di perforazione e produzione già a febbraio.

Si prevedeva anche che i prezzi bassi avrebbero incoraggiato il massimo consumo da parte dei generatori di energia elettrica durante l'estate del 2024, accelerando l'erosione delle scorte in eccedenza derivanti da un inverno molto mite nel 2023/24.

Nonostante le diverse ondate di calore, tuttavia, l'eccedenza di stoccaggio si è ridotta molto lentamente, costringendo i gestori di fondi a temperare alcuni dei loro precedenti rialzi.

Le scorte di gas di lavoro nei depositi sotterranei ammontavano a 3.134 bcf il 28 giugno, il secondo livello più alto registrato per il periodo dell'anno.

Le scorte erano ancora 536 bcf (+21% o +1,40 deviazioni standard) al di sopra della media stagionale precedente di 10 anni, in calo rispetto all'eccedenza massima di fine inverno di 664 bcf (+40% o +1,47 deviazioni standard) del 15 marzo.

Le scorte così elevate hanno ritardato il riequilibrio del mercato e faranno sì che i prezzi rimangano più bassi a lungo.

Riflettendo la lentezza dell'aggiustamento, i prezzi per il gas consegnato a gennaio 2025, la metà del prossimo inverno, sono crollati ad una media di 3,71 dollari per milione di unità termiche britanniche fino ad ora nel mese di luglio - non più alti di quelli di febbraio.

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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Emelia Sithole-Matarise)