I futures del Brent del primo mese hanno chiuso a 78 dollari al barile il 3 giugno, il primo giorno di negoziazione dopo la riunione ministeriale dell'OPEC+ del 2 giugno, con un aumento di soli 2 dollari al barile rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
I futures sul Brent del mese anteriore hanno scambiato con un premio di 1,50 dollari al barile rispetto ai contratti sei mesi più avanti (56° percentile per tutti i mesi dal 2000), in calo rispetto alla media di 2,85 dollari (78° percentile) di maggio e di 4,86 dollari (95° percentile) di aprile.
Libro dei grafici: Spread di calendario del Brent
A seguito di un incontro ibrido tenutosi a Riyadh e online, l'OPEC+ ha annunciato che i tagli volontari alla produzione, pari a 2,2 milioni di barili al giorno (b/d), saranno estesi fino alla fine di settembre 2024.
Ma i tagli saranno poi gradualmente eliminati su base mensile nell'ultimo trimestre del 2024 e nei primi tre trimestri del 2025.
Gli aumenti di produzione previsti sono soggetti all'avvertenza che possono essere messi in pausa o invertiti in base alle condizioni di mercato, hanno detto i ministri.
Ma si tratta comunque di un incremento enorme, equivalente a circa 18 mesi di crescita normale del consumo globale di petrolio.
Inevitabilmente, i prezzi sono scesi.
CAMBIAMENTO DI STRATEGIA
Gli aumenti di produzione programmati segnano un cambiamento di strategia da parte dell'OPEC+, guidata dall'Arabia Saudita, che in precedenza si era concentrata sull'esaurimento delle scorte in eccesso e sulla spinta dei prezzi verso i 100 dollari al barile.
Invece, il gruppo ha spostato la sua attenzione sulla stabilizzazione, o addirittura sulla riconquista, di una parte della quota di mercato che ha perso negli ultimi due anni a favore dei produttori rivali di Stati Uniti, Canada, Brasile e Guyana.
I ripetuti tagli alla produzione ufficiali e volontari da parte dell'Arabia Saudita e di altri membri dell'OPEC+ non sono riusciti a risollevare i prezzi, anche se probabilmente hanno evitato un calo più grave.
Hanno invece gettato un'ancora di salvezza ai produttori a più alto costo dell'emisfero occidentale, incoraggiandoli a mantenere e persino ad aumentare la produzione.
La diminuzione della quota di mercato dell'OPEC+ è semplicemente diventata troppo dolorosa e conflittuale da sostenere; ricorda in modo scomodo il ruolo dell'Arabia Saudita come produttore di riferimento nei primi anni Ottanta.
Gli aumenti programmati intendono segnalare che c'è un limite alla misura in cui l'Arabia Saudita e i suoi più stretti alleati taglieranno la produzione da soli per sostenere i prezzi, e non accettano che i tagli siano permanenti.
Per stabilizzarsi e riconquistare la quota di mercato, l'OPEC+ ha bisogno di una crescita più lenta della produzione dei rivali e di una crescita più rapida dei consumi.
Entrambi implicano prezzi più bassi per imporre un rallentamento delle trivellazioni, stimolare l'uso di carburante e fare spazio a più greggio OPEC+.
La produzione extra implica anche che le scorte saranno più alte di quanto previsto in precedenza, spiegando l'improvviso crollo degli spread.
FARE PIÙ SPAZIO
Affinché l'OPEC+ possa pompare di più, gli altri devono pompare di meno, a parità di altre condizioni, e ciò richiede prezzi più bassi per forzare un rallentamento della produzione, soprattutto nel settore dello shale statunitense, sensibile ai prezzi e a ciclo breve.
Il preannuncio di aumenti di produzione dell'OPEC+ ha lo scopo di prevenire ulteriori aumenti di produzione da parte del settore shale statunitense, in parte attraverso la segnalazione e in parte attraverso i prezzi più bassi stessi.
Rinviando i primi aumenti di produzione ad ottobre e subordinandoli alle future condizioni di mercato, i Ministri OPEC+ si sono concessi una certa flessibilità.
Gli aumenti di produzione programmati possono essere nuovamente rinviati se la crescita del consumo di petrolio non accelera, le scorte rimangono confortevoli e i prezzi restano sotto pressione.
Ma l'OPEC+ ha segnalato un importante cambiamento nella direzione della politica. Dopo aver ripetutamente offerto al settore dello shale un'ancora di salvezza nel 2023, l'OPEC+ si sta preparando a spremerlo nuovamente nel 2025.
Colonne correlate:
- L'OPEC probabilmente prolungherà i tagli alla produzione a giugno (3 maggio 2024)
- La produzione record di petrolio e gas negli Stati Uniti mantiene i prezzi sotto pressione (1 marzo 2024)
- La produzione di petrolio dell'emisfero occidentale aumenta, con l'aiuto dell'OPEC
John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Mark Potter)
