Nel luglio 2021, PD aveva ritirato una vendita di obbligazioni islamiche da 350 milioni di dollari prima del prezzo, affermando che l'interesse ricevuto non corrispondeva al "piano e alla visione" dell'azienda, illustrati ai potenziali investitori.
Questa volta, il tasso di profitto sul sukuk senior non garantito a tre anni è stato ridotto rispetto alla guidance di prezzo di circa l'8,875%, dopo che sono stati piazzati più di 660 milioni di dollari di ordini, tra cui un interesse di 358 milioni di dollari indicato dai joint lead manager.
"Il prezzo è equo intorno a questi livelli, ma non stiamo aumentando l'esposizione all'high yield in generale e la subordinazione del sukuk è una preoccupazione", ha detto Doug Bitcon, responsabile delle strategie di credito di Rasmala Investment Bank, a proposito delle indicazioni di prezzo.
"Se vogliamo entrare nell'high yield, pensiamo che ci siano proposte di rischio/rendimento più interessanti".
Il mese scorso S&P ha assegnato a PD un rating 'BB-' per il suo programma di sukuk denominato in dollari USA, in linea con il rating a lungo termine dell'emittente.
"Ci risulta che la prima emissione nell'ambito del programma sarà fino a 400 milioni di dollari per rimborsare il debito bancario esistente e finanziare le esigenze aziendali generali", ha detto S&P nel rapporto pre-deal.
"Se l'importo dell'emissione sarà significativamente inferiore, riconsidereremo se questo soddisfa la soglia dei nostri criteri di subordinazione".
S&P non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento via e-mail.
A differenza del debito convenzionale, le obbligazioni islamiche non pagano interessi, che la sharia, la legge islamica, vieta. Invece, sono strutturate per pagare agli investitori i rendimenti delle attività sottostanti.
L'operazione annullata l'anno scorso è stata lanciata al 5,5%; i rendimenti più elevati offerti nell'ultima emissione riflettono l'aumento dei rendimenti dall'anno scorso, quando le banche centrali, guidate dalla Federal Reserve statunitense, hanno aumentato i tassi in modo aggressivo per domare i livelli storici di inflazione.
Nonostante l'alto rendimento offerto, l'operazione ha attirato meno interesse rispetto al sukuk quinquennale, valutato 'BB-' da Fitch, venduto a fine maggio dal più grande sviluppatore della vicina Sharjah, Arada Developments, che ha legami con la famiglia regnante del luogo. Ha raccolto 350 milioni di dollari all'8,125% in un'operazione di debutto in cui la domanda ha superato i 720 milioni di dollari, compresi i 185 milioni di dollari dei lead.
PD, che è interamente posseduta da 11 membri della famiglia regnante di Abu Dhabi, è presieduta dallo Sceicco Mohamed Bin Khalid Al Nahyan, il "cugino diretto" del Presidente degli Emirati Arabi Uniti Sceicco Mohammed bin Zayed, come risulta da una presentazione agli investitori esaminata da Reuters.
Abu Dhabi Commercial Bank, Citi, Dubai Islamic Bank, Emirates NBD Capital, First Abu Dhabi Bank, HSBC, JPMorgan, Kamco Invest, KFH Capital, Mashreq e Warba Bank hanno organizzato la vendita del sukuk. (Servizio di Yousef Saba, a cura di Kirsten Donovan e Mark Potter)
