Blockchain, o tecnologia distributed ledger (DLT), è alla base di criptovalute come bitcoin e permette a molte parti di accedere ad una singola versione di dati allo stesso tempo.

Ma estendere la sua applicazione all'emissione, al commercio e al regolamento di titoli come azioni e obbligazioni richiede un formato digitale comune per i titoli stessi, ha detto Gerd Hartung, responsabile dei nuovi mercati digitali di Deutsche Boerse.

"Il vero tema è come arrivare al formato digitale MP3 che si vede nell'industria musicale. Il prossimo livello a cui stiamo arrivando è la digitalizzazione dello strumento finanziario stesso", ha detto.

Il formato digitale di file MP3, con la sua qualità audio inferiore, non sembrava una tecnologia dirompente fino all'arrivo dei lettori MP3 e dei sistemi di streaming che hanno alterato drammaticamente l'industria musicale, eliminando una serie di intermediari e quasi tutte le barriere all'entrata di un artista.

Un pivot simile nei mercati finanziari permetterebbe di emettere uno strumento in ore piuttosto che in giorni o settimane, mirando meglio a mercati specifici e approfittando delle finestre di calma per raggiungere più investitori più velocemente e senza errori di dati, dicono i funzionari dell'industria.

Ma sfiderebbe anche la posizione dominante delle banche nella catena delle entrate per emettere e scambiare titoli.

Un ulteriore passo dal progetto pilota ai mercati dal vivo è arrivato questa settimana con il lancio di LedgerEdge, descritto come la prima piattaforma di obbligazioni societarie regolamentata e basata su DLT.

"Tutti stanno cercando maggiore chiarezza sulla definizione normativa degli asset digitali", ha detto David Nicol, amministratore delegato e co-fondatore di LedgerEdge.

Ma con molti elementi ancora da mettere a posto, Arjun Jayaram, fondatore e amministratore delegato dell'azienda blockchain Baton Systems, ha avvertito che è improbabile che ci sia un momento di "big bang".

Le banche usano ancora una tecnologia "molto vecchia", rendendo più difficile l'interfaccia con le piattaforme DLT, ha detto, mentre Javier Hernani, capo dei servizi di titoli alla SIX che gestisce le borse di Zurigo e Madrid, ha detto che l'aggancio alla blockchain è un costo che deve essere introdotto gradualmente.

Hernani ha anche sottolineato la necessità di versioni digitali di valute come il dollaro, l'euro o la sterlina per accelerare i pagamenti e ottenere tutti i benefici della DLT, cosa che le banche centrali interessate devono ancora decidere, figuriamoci lanciare.

Sarebbe invece necessario un "ponte" per permettere lo scambio di beni digitalizzati, ma pagati in valute fiat, ha suggerito.

Anche i regolatori hanno bisogno di tempo per prendere confidenza con la nuova tecnologia, con l'Unione Europea e la Gran Bretagna che si preparano a testare la DLT nelle infrastrutture di mercato.

"Intendiamo renderla operativa l'anno prossimo e se ci insegna che dobbiamo aggiornare la legislazione pertinente, allora faremo anche quello", ha detto il ministro dei servizi finanziari della Gran Bretagna John Glen in un discorso del mese scorso.

L'UE ha detto che il suo regime pilota permetterà ai politici di identificare gli ostacoli nella regolamentazione.

SISTEMI PARALLELI

HSBC e Wells Fargo stanno già usando blockchain di Baton Systems per regolare gli scambi bilaterali di valuta estera e a luglio Deutsche Boerse userà il suo registro centrale digitale per offrire l'emissione nello stesso giorno e l'elaborazione senza carta per certificati e warrants digitalizzati nel suo braccio di regolamento Clearstream.

"Abbiamo fatto la prova dei concetti in passato, ma ora si tratta davvero di mettere in atto la vera infrastruttura di mercato digitale, finanziaria a tutti gli effetti, e questo deve essere produttivo e scalabile", ha detto Hartung.

La rivale Euroclear si è unita al consorzio blockchain Fnality - sostenuto da banche tra cui Santander, Barclays, Credit Suisse, MUFG e UBS - che punta ad aprire un conto di pagamenti per attività tokenizzate alla Banca d'Inghilterra in ottobre.

Nel frattempo, la piattaforma della U.S. Depository Trust & Clearing Corp che sfrutta la DLT sta passando ad una fase di sviluppo per il regolamento in giornata degli scambi di titoli, rispetto ai due giorni attuali.

I consulenti stimano un risparmio potenziale del 50% dall'uso di blockchain https://www.accenture.com/_acnmedia/PDF-119/Accenture-Banking-on-Blockchain.pdf#zoom=50 in aree come la liquidazione, principalmente attraverso il taglio della 'riconciliazione' che richiede tempo o la correzione di discrepanze nei dati delle transazioni.

Un completamento più rapido delle transazioni significa anche meno rischio e quindi meno capitale vincolato nel sostenere le transazioni.

Guardando al mercato dei derivati, Deloitte https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/us/Documents/financial-services/future-of-post-trade.pdf stima che una "singola versione condivisa dei dati delle transazioni" potrebbe ridurre i costi di un terzo.

Combinando la DLT con un modello leggibile dalla macchina per la gestione e il commercio dei derivati, si potrebbe ridurre la base dei costi per i commercianti di derivati di 3,2 miliardi di dollari, dice.

SIX, che ha lanciato un'obbligazione digitale a novembre, avverte progressi quest'anno.

"Stiamo passando dalla prova del concetto al mondo reale, lentamente", ha detto Hernani dell'azienda.

"Continueremo a vedere alcuni affari reali, ma ancora in piccoli numeri. Penso che ci saranno sistemi paralleli per un po'".