Alcuni temono anche che la messaggistica della Fed stia diventando irregolare, in quanto reagisce a dati economici successivamente deboli e poi forti.

Il Presidente della Fed Jerome Powell ha detto ai legislatori statunitensi questa settimana che la banca centrale probabilmente dovrà aumentare i tassi di interesse più del previsto in risposta ai recenti dati economici che hanno sorpreso al rialzo.

Il rapporto sull'occupazione statunitense di venerdì e quello sull'inflazione della prossima settimana saranno fattori chiave per determinare se i responsabili politici torneranno ad aumentare i tassi in misura massiccia dopo aver ridotto il rialzo di un quarto di punto percentuale il mese scorso, ha detto.

Alcuni, tuttavia, ritengono che la Fed rischi di commettere un errore politico se reagisce ai dati recenti con aumenti dei tassi più consistenti, invece di aspettare che l'impatto dei tassi più alti filtri attraverso l'economia.

"In generale, crediamo che la Fed sia in ritardo rispetto alla curva", ha detto Jay Hatfield, amministratore delegato e gestore di portafoglio presso InfraCap a New York. "E' troppo falco e si irrigidirà eccessivamente, producendo un rallentamento maggiore di quello necessario".

I timori di un eccessivo irrigidimento della Fed si stanno manifestando nell'ICE BofA MOVE Index, una misura della volatilità attesa nei Treasury statunitensi che è risalita dai minimi di 10 mesi e ora si trova vicino al livello più alto da dicembre.

L'S&P 500 è sceso di circa il 3% dalla prima apparizione di Powell davanti ai legislatori martedì, anche se è ancora in rialzo di circa il 2% per l'anno. Nel frattempo, l'inversione della curva dei rendimenti del Tesoro si è estesa al massimo dal 1981, poiché i rendimenti a breve termine sono saliti al di sopra dei rendimenti del debito a più lunga scadenza - un segnale di recessione noto da tempo.

I mercati monetari hanno prezzato un ritorno della Fed ad un rialzo di 50 punti base nella prossima riunione del 21-22 marzo e un picco di circa il 5,7% a settembre, circa 20 punti base in più rispetto a prima della testimonianza di Powell. BlackRock, il più grande gestore di patrimoni al mondo, è stato tra la sfilza di grandi nomi di Wall Street che hanno alzato le loro opinioni su quanto potrebbero salire i tassi politici, con una previsione del 6%.

Le aspettative di volatilità nei Treasury statunitensi aumentano di nuovo, https://www.reuters.com/graphics/USA-MARKETS/FED/xmvjkndjgpr/chart.png

Per alcuni investitori, un ritorno agli aumenti dei tassi di 50 e 75 punti base potrebbe essere un passo troppo lungo.

"Gli investitori temono che la Fed voglia esagerare", ha detto Jack Ablin, chief investment officer di Cresset Capital. "È come se si accendesse l'acqua calda, ma ci volesse un po' di tempo per farla uscire dall'ugello ..... Se si continua a girare la manopola, alla fine ci si brucia e temo che la Fed ci brucerà".

Sebbene le parole e le azioni della Fed siano sempre seguite da vicino dagli investitori, gli operatori di mercato si sono concentrati in modo particolare sulla risposta della banca centrale alle crescenti pressioni inflazionistiche nell'economia dopo il rallentamento della COVID-19. Alcuni hanno criticato la banca centrale per essere stata troppo esigente. Alcuni l'hanno criticata per l'eccessiva lentezza con cui ha spostato la sua attenzione dalla lotta allo shock economico pandemico al controllo dei prezzi.

Oltre ai rischi di un inasprimento eccessivo della politica monetaria, alcuni investitori temono che la Fed possa perdere la fiducia degli investitori se aumenta prematuramente i tassi, ha dichiarato Troy Gayeski, Chief Market Strategist di FS Investments.

"Un rischio è che la Fed diventi così reattiva ai dati da rimbalzare da 'l'inflazione è un problema reale' a 'sembra che sia sotto controllo', ... il che ovviamente rende la politica molto più volatile e porta ad una maggiore incertezza", ha detto Gayeski.

Un altro rischio, secondo Gayeski, è che una serie di dati più morbidi possa stimolare prematuramente la propensione al rischio, convincendo gli investitori che l'inflazione è di nuovo in calo.

Powell ha dato questa impressione ad alcuni investitori il mese scorso, quando, durante la sua conferenza stampa dopo la riunione di politica monetaria di febbraio, ha parlato ripetutamente di segnali di "disinflazione" che avevano iniziato ad emergere. Una serie di dati più caldi del previsto avrebbe presto mostrato che l'economia era più forte di quanto la Fed si aspettasse.

La decisione di passare ad un rialzo dei tassi più contenuto a febbraio ha fatto seguito a dati incoraggianti che mostravano un rallentamento delle pressioni sui prezzi, e un potenziale ritorno a rialzi più consistenti è in linea con la guida della Fed secondo cui le sue decisioni dipendono dai dati.

Allo stesso tempo, mercoledì Powell ha offerto alcune motivazioni a favore di un rallentamento dei rialzi dei tassi, affermando che, dopo un anno di rapidi aumenti, l'economia potrebbe essere ancora in fase di adattamento.

Ma alcuni ritengono che i cambiamenti nella visione della Fed stiano aumentando l'incertezza del mercato.

La Fed potrebbe aumentare la credibilità nei confronti degli investitori rimanendo fedele al suo punto di vista secondo cui i tassi devono rimanere più alti più a lungo, ha affermato Gargi Chaudhuri, responsabile della strategia di investimento iShares di Blackrock per le Americhe.

"Invece di 50 punti base contro 25 punti base... il vero test che la Fed deve superare per convincere il mercato (è) che l'inflazione non è calata in modo significativo, tanto da farci prevedere che la Fed inizierà a tagliare i tassi entro la fine di quest'anno", ha detto.