Ueda, che ha iniziato il suo nuovo ruolo presso la banca questa settimana, è ampiamente atteso dai mercati per far uscire il Giappone dalle impostazioni monetarie estremamente accomodanti introdotte dal precedente governatore Haruhiko Kuroda negli ultimi anni - l'unica domanda è quando potrebbe farlo.
Sebbene i tassi di interesse estremamente bassi e il complicato quadro politico dell'era Kuroda siano profondamente impopolari presso il settore finanziario e il pubblico in generale, Ueda è stato finora pubblicamente cauto nella sua guida, affermando che le impostazioni attuali rimangono appropriate per il momento.
Tuttavia, un aggiornamento ampiamente atteso delle previsioni sui prezzi della Banca del Giappone, previsto per questo mese, potrebbe mostrare che l'inflazione rimarrà vicina al 2% per diversi anni.
Secondo gli analisti, ciò potrebbe riaccendere le aspettative del mercato su una modifica del controllo della curva dei rendimenti (YCC), una politica che fissa il rendimento delle obbligazioni a 10 anni intorno allo zero e che ha attirato critiche per la distorsione dei mercati e il danno ai margini delle banche.
I commenti di Ueda di lunedì, che hanno messo in guardia dal pericolo di essere troppo in ritardo nella normalizzazione della politica, suggeriscono anche che una modifica a breve termine dell'YCC non è da escludere, ha detto Naomi Muguruma, economista di mercato senior presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"La BOJ probabilmente aggiornerà le sue previsioni sui prezzi questo mese. In questo modo, potrebbe offrire nuove indicazioni sulla politica futura e modificare l'YCC verso l'estate o l'autunno", ha detto.
GESTIRE LE ASPETTATIVE
Nell'udienza di conferma al Parlamento a febbraio e nella conferenza stampa inaugurale di lunedì, Ueda ha giurato di sostenere il massiccio programma di stimolo di Kuroda, compreso l'YCC, il che ha attenuato le scommesse del mercato su un cambiamento immediato della politica.
Avendo lottato contro la deflazione debilitante del Giappone come membro del consiglio di amministrazione della BOJ due decenni fa, Ueda ha sottolineato la necessità di aspettare che i segnali di crescita salariale diventino sostenuti e aiutino l'inflazione a raggiungere stabilmente l'obiettivo del 2% della banca centrale.
Ma i grandi aumenti salariali promessi dalle principali aziende quest'anno e la ripresa dei consumi privati aumentano la possibilità che l'inflazione rimanga elevata, dicono gli analisti, mettendo in dubbio l'opinione della BOJ secondo cui il raggiungimento duraturo dell'inflazione al 2% rimane inafferrabile.
Ueda potrebbe dover trovare un nuovo motivo per mantenere una politica ultra-allentata se le nuove previsioni trimestrali della BOJ, previste per la sua prima riunione del 27-28 aprile, mostreranno un'inflazione intorno al 2% nei prossimi tre anni.
La BOJ ha affermato che si sta concentrando maggiormente sull'inflazione tendenziale guidata dalla domanda interna, e nel farlo sta esaminando attentamente l'inflazione al consumo core-core - un indice che elimina l'effetto della volatilità degli alimenti freschi e dell'energia.
Partendo dal presupposto che una solida crescita economica spingerà le aziende ad aumentare i salari e l'inflazione, la BOJ prevede attualmente che l'inflazione core-core raggiungerà l'1,8% nell'anno fiscale iniziato ad aprile, per poi rallentare all'1,6% l'anno successivo.
Con un numero maggiore di aziende che aumentano i prezzi e le retribuzioni dei dipendenti, la BOJ potrebbe rivedere le previsioni e vedere l'inflazione mantenersi intorno al 2% fino all'anno fiscale 2025, dicono gli analisti.
Anche se la BOJ deciderà di rimanere ferma ad aprile, il rilascio di dati salariali più approfonditi verso la metà dell'anno, che riguardano le aziende più piccole, potrebbe dare ai responsabili politici un motivo per prendere in considerazione una modifica dell'YCC.
"I salari sono in aumento e la domanda interna è solida. È difficile trovare un motivo per ridimensionare lo scenario roseo della BOJ, che prevede l'avvio di un ciclo salari-inflazione nei prossimi anni", ha dichiarato Seisaku Kameda, ex economista di punta della BOJ con esperienza nella redazione delle proiezioni di crescita e inflazione della banca centrale.
"La BOJ potrebbe vedere la possibilità di modificare l'YCC già a giugno", ha detto. "Ueda non ha escluso di modificare l'YCC. Sta solo dicendo che qualsiasi primo passo non sarà un grande balzo verso un'uscita".
