Questo è il messaggio di tre fonti che hanno familiarità con il pensiero della Banca del Giappone (BOJ), ed è stato fortemente sottinteso dal principale diplomatico del Paese in materia di scambi con l'estero la scorsa settimana e dal capo della banca centrale Haruhiko Kuroda a luglio.
Il Governo - in particolare il Ministero delle Finanze (MOF) - ha ripetutamente e fortemente espresso la propria insoddisfazione per i cali dello yen di quest'anno, che il 7 settembre è sceso fino a 144,990 per dollaro, con un calo del 30% dalla fine del 2021.
Ma la banca centrale è indipendente e per legge deve occuparsi dell'inflazione e dello stato dell'economia, non del tasso di cambio.
Il suo sostegno alla debolezza dell'economia con tassi di interesse ultra-bassi è il fattore principale della debolezza dello yen, poiché altre banche centrali, in particolare la Federal Reserve statunitense, stanno rapidamente inasprendo la politica monetaria, rendendo le loro valute più attraenti come destinazioni per i capitali.
La BOJ non ha intenzione di aumentare i tassi di interesse o di modificare la sua guida politica dovish per sostenere lo yen, hanno detto le fonti.
"La BOJ non punterà direttamente ai tassi di cambio nel guidare la politica", ha detto una di loro. "Guarda alle mosse dello yen nel contesto di come influenzano l'economia e i prezzi".
"Le condizioni economiche attuali non giustificano un ritocco della politica ultra-allentata", ha detto questa persona, esprimendo un'opinione ripresa dalle altre due fonti.
Le dichiarazioni ufficiali sono in effetti coerenti con questo.
La BOJ si è unita al Ministero delle Finanze nel mettere in guardia da bruschi cali della valuta. Ma Kuroda ha detto a luglio: "È difficile credere che solo alzando un po' i tassi si possa fermare il declino dello yen".
Questa opinione è ancora ampiamente condivisa dalla banca centrale, hanno detto le fonti.
Quando il MOF esprime il suo disappunto per le cadute dello yen, si dice che stia facendo un "jawboning", ossia un accenno alla possibilità di intervenire sul mercato per sostenere la valuta. Lo scopo è quello di rendere i trader cauti nel vendere lo yen.
I commenti della scorsa settimana di Masato Kanda, funzionario del MOF che ricopre il ruolo di principale diplomatico valutario del Giappone, hanno sottolineato la divergenza tra il governo e la banca centrale.
Entrambi erano "estremamente preoccupati" per i recenti e rapidi movimenti dello yen, ha detto Kanda.
Ma ha rifiutato di commentare la politica della BOJ e ha detto che "il governo" - invece di "il governo e la BOJ" - è pronto a utilizzare tutti gli strumenti disponibili per combattere i cali eccessivi dello yen.
"Ognuno di noi ha il proprio mandato. Ecco perché ho usato con attenzione il termine 'governo' come soggetto in alcuni momenti e 'governo e BOJ' in altri", ha detto Kanda ai giornalisti.
Stava parlando dopo un incontro tra il Ministero e la Banca Centrale.
ORIENTAMENTO POLITICO DOVISH
La debolezza economica del Giappone dà alla BOJ pochi motivi per ritirare lo stimolo monetario che sta minando lo yen. La banca centrale manterrà i tassi di interesse ultra bassi e una guida politica dovish durante la riunione del 21 e 22 settembre.
Per quanto riguarda la valuta, il massimo che può fare è mantenere, o forse rafforzare, un avvertimento inserito nella sua dichiarazione politica di giugno. In quell'occasione ha dichiarato che avrebbe "osservato attentamente gli sviluppi dei mercati finanziari e valutari, nonché l'impatto sull'economia e sui prezzi del Giappone".
Questo lascia un possibile intervento sul mercato del MOF come preoccupazione principale per gli investitori che scommettono contro lo yen. Ma anche questo sembra improbabile, considerando che Tokyo avrebbe difficoltà a ottenere il consenso necessario da parte degli altri membri del gruppo di grandi economie G7.
"La posizione politica dovish della BOJ sarà sotto i riflettori quando le banche centrali europee e statunitensi aumenteranno i tassi", ha detto Masahiro Ichikawa, chief market strategist di Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "La tendenza alla debolezza dello yen continuerà".
Ma l'attenzione della BOJ per l'inflazione e l'economia non significa che non agirà mai in risposta ai movimenti della valuta, hanno detto le fonti.
Potrebbe sentirsi obbligata a rispondere nel caso di una caduta libera così estrema da minacciare l'economia e la stabilità dei prezzi, hanno detto.
Tuttavia, questa non è la situazione attuale.
