L'inflazione ha superato il 2% da oltre un anno e i mercati prevedono un cambiamento della BOJ entro aprile. Ma l'incertezza è alta e il governatore della BOJ, Kazuo Ueda, ha detto la scorsa settimana che è troppo presto per concludere che l'inflazione è vicina a raggiungere in modo sostenibile il suo obiettivo.
Il Nikkei giapponese è in crescita - lunedì ha superato per la prima volta quota 40.000 dopo cinque settimane consecutive di guadagni. E il quadro economico si è illuminato - un rapporto economico ottimistico ha suggerito che il Giappone potrebbe non essere entrato in recessione l'anno scorso.
Quattro fondi hedge hanno condiviso quattro idee su come fare trading sul Giappone. Le loro opinioni non rappresentano raccomandazioni o posizioni di trading, che non possono rivelare per motivi di regolamentazione.
1/ GRAHAM CAPITAL MANAGEMENT
* Fondi macroeconomici sistematici e a gestione attiva
* Dimensione: 18 miliardi di dollari
* Fondata nel 1994
* Operazioni chiave: Azioni giapponesi lunghe, in particolare banche
Il CIO di Graham Pablo Calderini privilegia soprattutto i titoli bancari giapponesi, in quanto è probabile che la BOJ normalizzi la politica.
Le banche beneficeranno in particolare di una curva dei rendimenti più ripida, dove le obbligazioni a più lunga scadenza rendono molto di più di quelle a più breve scadenza, ha detto Calderini.
Le banche prendono in prestito a breve termine e prestano a lungo termine, a tassi più elevati. "La politica monetaria del Giappone è stata un vento contrario per le banche e diventerà un vento contrario", ha detto.
L'indice dei titoli bancari giapponesi è salito del 16% quest'anno, in linea con il Nikkei delle blue-chip.
2/ GESTIONE PATRIMONIALE BLUEBAY
* Fondo macroeconomico
* Dimensione: parte di RBC Global Asset Management da 432 miliardi di dollari.
* Fondata nel 2001
* Operazioni chiave: obbligazioni giapponesi corte
Mark Dowding, CIO di BlueBay fixed income, è favorevole allo shorting dei titoli di Stato giapponesi (JGB), prevedendo un aumento dei rendimenti dei JGB.
"Con l'inflazione salariale che continua ad accelerare, aiutata dalle aziende che realizzano forti profitti, vediamo che la BOJ aumenterà i tassi nei prossimi mesi e poi ancora nel corso del 2024, con un aumento dei tassi di liquidità allo 0,50% entro la fine dell'anno", ha affermato.
La BOJ guida attualmente i tassi a breve termine a meno 0,1%.
Ha rinunciato a una mossa politica, in attesa dell'aumento dei salari, ha detto Dowding. Si aspetta che i salari aumentino di circa l'1% dopo il prossimo "Shunto wage round" di marzo, quando i maggiori datori di lavoro giapponesi annunceranno gli accordi salariali annuali.
Ueda ha sottolineato la necessità di esaminare ulteriori dati sulle prospettive salariali.
Il rendimento delle obbligazioni a due anni del Giappone ha toccato un massimo di quasi 13 anni la scorsa settimana. Tuttavia, con appena lo 0,17%, i rendimenti a due anni sono ben al di sotto dei colleghi statunitensi.
3/ FONDI ILLIMITATI
* Società di investimento che replica strategie di hedge fund attraverso gli ETF
* Dimensione: 68 milioni di dollari
* Fondata nel 2022
* Operazioni chiave: corto yen/lungo dollaro USA e lungo azioni giapponesi
Il CIO di Unlimited Bob Elliott ritiene che i tassi giapponesi rimarranno vicini allo zero, dato che la crescita economica fatica a prendere slancio.
"Il Giappone dovrà condurre una politica monetaria molto allentata più a lungo di quanto la maggior parte delle persone si aspetti", ha detto Elliott.
Ciò significa che lo yen potrebbe deprezzarsi ulteriormente rispetto al dollaro, ha aggiunto.
Al contrario, questo ambiente potrebbe essere positivo per le aziende giapponesi globali con ricavi in valute forti al di fuori del Paese, in quanto potrebbe aumentare i profitti, ha detto.
Lo yen è la valuta con la peggiore performance rispetto al dollaro finora quest'anno, con un calo del 6% a circa 150 yen per dollaro.
4/ Union Bancaire Privée - U Access Long/Short Japan Corporate Governance Fund
* Strategia di hedge fund long/short azionario Giappone, neutrale rispetto al mercato e focalizzata sulla governance.
* Dimensione: Circa 100 milioni di dollari, parte di un UBP da 160 miliardi di dollari.
* Fondato nel 2020
* Operazioni chiave: Lungo sulle società giapponesi blue-chip, corto sulle società giapponesi con grande esposizione alla Cina.
Zuhair Khan, senior portfolio manager di UBP Investments, ritiene che le maggiori società del Nikkei 225 e del TOPIX 100 continueranno a guidare il mercato.
Anche dopo i recenti guadagni, gli investitori stranieri continuano a sottopesare il Giappone, ha osservato Khan.
"(Molti di) questi investitori sono nuovi al mercato giapponese e quindi si concentrano sui nomi a grande capitalizzazione, liquidi e blue chip", ha aggiunto.
Le partecipazioni straniere in azioni giapponesi hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi nove anni lo scorso anno, dopo tre anni di deflussi netti, secondo i dati della borsa.
Anche le aziende ricche di liquidità prese di mira dagli attivisti potrebbero rivelarsi interessanti, ha detto Khan, soprattutto se perseguono buyout manageriali con questa liquidità in eccesso.
Le aziende che dipendono dalla domanda cinese, nel frattempo, sarebbero buone candidate per posizioni corte, data la debolezza economica della Cina, ha detto.
