Per anni l'Europa è stata una sorta di zona franca per gli attivisti, in quanto la direzione di un'azienda aveva spesso legami più stretti con i sindacati locali, a volte con i governi e spesso con i grandi investitori, rispetto ad altre parti del mondo, offrendo loro una maggiore protezione.
I disaccordi venivano spesso risolti a porte chiuse.
Ma il crescente attivismo degli investitori potrebbe rendere più costosi e lunghi gli scontri strategici, in quanto gli investitori tradizionali, come Deka Investment, si uniscono agli agitatori aziendali come Elliott Investment Management nel richiedere apertamente cambiamenti importanti.
"In passato, gli investitori in Europa hanno evitato di chiedere qualcosa di così drastico", ha dichiarato Andrew Brady, consulente di aziende e attivisti in qualità di direttore di SquareWell Partners.
"Ma ora i gestori di portafoglio attivi sono più disposti ad esercitare pressioni in Europa", ha aggiunto.
Gli attivisti stanno cercando nuove frontiere e scoprono che alcune vecchie alleanze in Europa si stanno logorando, hanno detto analisti, avvocati e banchieri. Un sondaggio dello studio legale Skadden Arps pubblicato lunedì ha rilevato che il 60% delle aziende intervistate prevede un aumento dell'attivismo degli azionisti in Europa nei prossimi 12 mesi.
"Lo stigma legato all'attivismo in stile statunitense, in cui gli investitori a volte si affidano a 'shock and awe' con grandi piani di investimento, si è un po' dissolto", ha dichiarato Christopher Couvelier, responsabile di European Shareholder Advisory presso Lazard.
L'anno scorso sono state lanciate 69 nuove campagne presso obiettivi europei, con un aumento del 15% rispetto al 2022, anch'esso un record, secondo i dati di Lazard pubblicati lunedì.
"Si stanno formando più fondi che si concentrano su aziende europee a media capitalizzazione", ha dichiarato Darren Novak, responsabile dell'impegno degli azionisti e dei mercati dei capitali M&A in Europa, Medio Oriente e Africa presso JPMorgan.
"Stiamo anche assistendo a un maggior numero di investitori istituzionali che utilizzano gli strumenti degli attivisti tradizionali per apportare cambiamenti alle aziende, ad esempio proponendo revisioni strategiche e persino nomine del consiglio di amministrazione".
Mentre le 'Plc del Regno Unito' rimangono le più bersagliate, le società tedesche hanno registrato un enorme aumento, con il 20% di tutte le campagne europee dello scorso anno, rispetto al solo 8% del 2022.
MOLTO DA FARE
Bluebell Capital Partners e Inclusive Capital Partners hanno preso di mira il gigante farmaceutico e biotecnologico Bayer AG, mentre PrimeStone Capital e Engine Capital hanno combattuto con il gruppo chimico Brenntag nel 2023.
L'attività è aumentata anche in Italia, dove si è svolto il 10% di tutte le campagne, rispetto al 2% dell'anno precedente.
La Francia ha registrato il calo più netto, con solo il 7% di tutte le campagne nel 2023, dopo il 18% dell'anno precedente.
Gli attivisti sembrano pronti a colpire in modo più aggressivo i team di gestione che faticano a gestire un ambiente economico imprevedibile e i venti contrari del mercato, ha rilevato il sondaggio di Skadden, condotto in collaborazione con Activistmonitor.
"Gli attivisti continueranno a essere a caccia di queste opportunità in Europa", ha dichiarato Simon Toms, partner di Skadden.
Si prevede che gli attivisti alle prime armi costituiranno una parte crescente di coloro che spingono per i cambiamenti, anche nei settori industriali e sanitari europei.
I dati di Lazard hanno mostrato che gli investitori long-only sono stati coinvolti nel 14% delle campagne dello scorso anno, rispetto al 12% tra il 2018 e il 2022, mentre gli individui, i fondatori di aziende e i family office hanno rappresentato il 16%, rispetto all'11% tra il 2018 e il 2022.
Gli Stati Uniti rimangono il mercato più grande per gli investitori attivisti, con 133 campagne nel 2023, rispetto all'Europa con 69 e all'area Asia-Pacifico con 44.
"L'ambiente potrebbe essere un po' più difficile in Europa, ma le cose stanno cambiando e c'è molto da fare", ha detto un attivista. (Relazioni di Svea Herbst-Bayliss e Anousha Sakoui; Redazione di Alexander Smith)
