Finora quest'anno, le nuove emissioni obbligazionarie da parte di mutuatari con rating junk hanno totalizzato 137 miliardi di dollari, rispetto ai 75,5 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno scorso, secondo un rapporto di JPMorgan.
La maggior parte di questa offerta proviene da società con i rating più alti per rifinanziare il debito in scadenza - circa l'80% del volume di nuove obbligazioni di quest'anno - con gli investitori che mostrano un'avversione per il debito più rischioso in un ambiente economico incerto.
Ma poiché hanno acquistato le obbligazioni junk con il rating più alto per i rendimenti relativamente più elevati offerti, gli spread medi su queste obbligazioni si sono fortemente ristretti, intaccando i loro rendimenti.
Gli spread hanno toccato i 303 punti base il 6 maggio, a pochi punti base dai livelli più stretti dalla crisi finanziaria globale, secondo l'ICE BofA High Yield Index. Il 20 maggio erano a 307 punti base.
Ma questo abbassamento dei costi di prestito potrebbe non riflettere i veri rischi che si stanno accumulando nella classe di attività, hanno detto gli investitori.
Pertanto, ha detto Brian Gelfand, co-responsabile del credito globale presso il gestore patrimoniale TCW, "non cerchiamo di ottenere spread o rendimenti lungo lo spettro dei rating, ma piuttosto di assegnare un rating elevato al nostro portafoglio e di attendere punti di ingresso migliori nella volatilità futura".
Gli operatori di mercato prevedono che gli scambi in sofferenza e le inadempienze aumenteranno, poiché i tassi di interesse elevati e l'inflazione persistente intaccano i profitti di molti mutuatari aziendali, in particolare gli emittenti più indebitati e con rating più basso.
Il volume in dollari del debito insolvente è salito a oltre 33 miliardi di dollari nel primo trimestre, da circa 19 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2023, secondo un rapporto di Moody's Ratings.
Le borse in difficoltà hanno svolto un ruolo significativo nell'attività di default di quest'anno.
Finora ci sono stati 12,8 miliardi di dollari di scambi in sofferenza quest'anno, che stanno per battere il record di 35,2 miliardi di dollari raggiunto nel 2008, secondo il rapporto di JPMorgan.
"Il 'tempo sotto tensione' di tassi più alti su emittenti con leva finanziaria più elevata ha aumentato la minaccia di scambi in sofferenza", ha detto Ginny Schiappa, gestore di portafoglio presso la società di gestione degli investimenti Income Research + Management.
Secondo un rapporto di Moody's Predictive Analytics, 134 società pubbliche statunitensi andranno in default nel 2023. Se i default effettivi si verificano al ritmo previsto dai calcoli della probabilità media di default di Moody's, il numero di default del 2024 sarebbe più di tre volte il totale del 2023.
"Una maggiore vigilanza, un monitoraggio attivo e una gestione del rischio di credito in un ambiente di tassi più alti e più lunghi saranno fondamentali in futuro", ha dichiarato. (Servizio di Matt Tracy a Washington; Redazione di Will Dunham)
