L'ondata iniziale di ottimismo sulla revoca delle restrizioni nella seconda economia mondiale ha sollevato una serie di titoli del commercio e del turismo in tutta la regione, guidati prevedibilmente dai beneficiari più ovvi - settori come gli hotel di Macao e il turismo della Thailandia.
Ma dopo tre mesi, gli investitori ritengono che sia giunto il momento di diventare più esigenti.
"Riteniamo che la prossima fase della ripresa del mercato si concentrerà sulle aziende in grado di fornire una crescita degli utili resistente", ha dichiarato Robert Secker, specialista di portafoglio della divisione azionaria di T. Rowe Price.
Herald van der Linde, responsabile della strategia azionaria di HSBC per l'Asia-Pacifico, sottolinea che i titoli del settore viaggi e giochi hanno già beneficiato.
"Credo che per il resto del 2023 si tratti di capire come la ripresa in Cina si trasmetta alle società di consumo e alle banche al di fuori della Cina", ha affermato.
Per gli investitori alla ricerca della prossima tappa di crescita, gli analisti consigliano i settori che possono beneficiare della domanda repressa dei consumatori cinesi, come le aziende di ospitalità, i rivenditori e le industrie che hanno faticato durante la crisi economica, tra cui i reclutatori online e gli operatori di centri commerciali.
Gli investitori puntano sul fatto che i risparmi delle famiglie cinesi, che sono saliti a 17,8 trilioni di yuan (2,62 trilioni di dollari) l'anno scorso, si libereranno e daranno impulso a questi settori.
Man Wing Chung, gestore principale del fondo Asia ex-Giappone di Value Partners, sta aggiungendo titoli di hardware tecnologico e semiconduttori a Taiwan, affermando che "la loro valutazione ha già scontato gran parte del sentimento negativo sul ciclo tecnologico al ribasso".
Sebbene le azioni del chipmaker taiwanese TSMC siano salite del 45% dai minimi di ottobre, sono ancora scambiate a 15,5 volte i guadagni in avanti, al di sotto di una media di 5 anni di 18,8 volte.
GRAFICO: Valutazione di TSMC - 
Spinte dalle aspettative che le persone nel Paese più popoloso del mondo si affrettino a viaggiare e a socializzare dopo tre anni di blocco pandemico più severo, le azioni delle società di gioco di Macao Sands China, Wynn Macau, MGM China sono tutte più che raddoppiate negli ultimi tre mesi.
Singapore Airlines è salita del 12%, mentre Trip.com Group Ltd ha guadagnato il 68% nello stesso periodo.
Il mercato cinese ha naturalmente tratto i maggiori benefici, con l'indice MSCI China in rialzo di quasi il 50% dall'inizio di novembre, superando di gran lunga l'aumento del 13% dell'indice MSCI Southeast Asia e il guadagno del 26% dell'ampio indice Asia-Pacifico di MSCI.
Questo ha portato gli investitori a cercare settori e aziende con valutazioni depresse al di fuori della Cina.
Inoltre, dato che la Cina rappresenta oltre il 20% delle esportazioni dell'Associazione delle Nazioni del Sud-Est Asiatico, una ripresa della Cina solleverà la crescita dell'intera regione, ha detto Chung di Value Partners, che è sovrappesato sui mercati del blocco ASEAN.
I dati delle borse di Taiwan, India, Filippine, Vietnam, Tailandia, Indonesia e Corea del Sud mostrano che gli stranieri hanno acquistato azioni per un valore di 8,8 miliardi di dollari a gennaio, con Taiwan e Corea del Sud che hanno registrato i maggiori acquisti mensili da almeno due anni.
Lo scorso anno, gli investitori stranieri avevano venduto 57,2 miliardi di dollari in azioni regionali.
GRAFICO: Valutazioni delle azioni filippine rispetto al resto dell'Asia - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gkplwdxdlvb/chart_eikon.jpg
GRAFICO: L'MSCI Cina supera le performance regionali 
SPINTA GLOBALE O ATTRAZIONE DELLA CINA?
Dopo un torrido 2022, gli investitori hanno scommesso che una rapida ripresa dell'economia cinese attenuerà in qualche modo l'impatto di un rallentamento globale e di una possibile recessione.
Chung di Value Partners ha affermato che le preoccupazioni per la recessione globale sono state ampiamente prezzate dal mercato e i benefici della riapertura della Cina devono ancora essere percepiti.
Con l'inflazione globale che mostra segni di allentamento e gli investitori che si aspettano che le principali banche centrali terminino presto la loro stretta monetaria, la loro attenzione si è spostata sulle possibilità di una recessione globale.
"Tutti sembrano 'sapere' che ci sarà una recessione, e tutti sembrano 'sapere' che sarà lieve", ha detto Christy Tan, stratega degli investimenti presso il Franklin Templeton Institute.
"La Cina e la sua riapertura commerciale, invece, sono in fase iniziale e potrebbero rappresentare un'ulteriore spinta per le azioni asiatiche nel corso dell'anno".
(1 dollaro = 6,7850 yuan cinesi renminbi)
