Il flusso di investimenti ha fatto salire l'indice di riferimento NSE Nifty 50 di un terzo negli ultimi 10 mesi e ha attirato 20 miliardi di dollari di afflussi esteri nel 2023, secondo i dati del depositario nazionale indiano.
Il fascino dell'India sta aumentando quest'anno, in quanto gli investitori globali cercano sostituti per i malati mercati cinesi e in quanto crescono le aspettative che le elezioni nazionali di quest'anno vedano il ritorno dell'attuale Primo Ministro Narendra Modi per un raro terzo mandato.
E gli investitori sembrano felici di trascurare i rischi, come i livelli già elevati a cui il mercato è prezzato e qualsiasi sorpresa politica.
"Nonostante il recente rally... nonostante le imminenti elezioni, ritengo che l'India sia un buon mercato per gli investitori a lungo termine", ha dichiarato Vikas Pershad, portfolio manager per le azioni asiatiche di M&G Investments.
Un flusso costante di denaro nel mercato azionario da parte dei piani di investimento al dettaglio regolari, che attualmente ammontano a una media di 2 miliardi di dollari al mese, e l'acquisto da parte degli investitori istituzionali nazionali sono stati dei venti di coda.
Goldman Sachs prevede che l'indice Nifty, attualmente intorno a 22.000, raggiunga i 23.500 entro la fine del 2024, mentre il broker locale ICICI Securities prevede un salto di quasi il 14%.
Il mercato è diventato uno dei più costosi al mondo. Il rapporto prezzo-utili a 12 mesi, una misura di valutazione ampiamente utilizzata, è di 22,8 per il Nifty 50, tre volte quello della Cina e superiore anche alla valutazione dello statunitense S&P 500, che si attesta a 20,23, secondo i dati LSEG.
Nonostante le valutazioni elevate, ICICI Securities prevede che gli utili del Nifty cresceranno ad un tasso annuo composto del 16,3%.
Il desiderio degli investitori globali di possedere un pezzo del mercato più brillante del mondo emergente è stato il catalizzatore, afferma Remi Olu-Pitan, responsabile di multi-asset growth and income presso il gestore patrimoniale Schroders, ma ciò ha significato una sottovalutazione della vulnerabilità e dei rischi.
"Sebbene a lungo termine l'India ci piaccia, siamo completamente d'accordo con la storia di crescita, temiamo che il mercato non stia valutando alcuni dei rischi che si stanno manifestando in questo momento", ha affermato.
Secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI), il PIL indiano dovrebbe crescere del 6,5% nel 2024, rispetto alla Cina, la cui stima di crescita è del 4,6%.
PRESSIONE SULLE PRESTAZIONI
Di certo, gli investitori si stanno preparando a una possibile volatilità a breve termine, in particolare in prossimità delle elezioni, e a un'ascesa del Nifty meno che lineare. Cercando di coprire il rischio, la volatilità implicita delle azioni sta aumentando.
Il rischio principale è il livello delle aspettative.
"Non si tratta di India o Cina, ma di India e Cina", afferma Nilesh Shah, amministratore delegato di Kotak Mutual Fund, con sede a Mumbai, riferendosi al modo in cui gli investitori pensano ai due mercati.
"Poiché la valutazione premium dell'India è dovuta al fatto che gli altri mercati non stanno andando molto bene, ora se iniziano ad andare bene, le cose potrebbero cambiare", ha detto. E questo, ha detto, significa che il mercato deve continuare a fornire una crescita degli utili migliore e costante.
Sebbene gli sforzi della Cina per stabilizzare l'economia e i mercati abbiano prodotto poco finora, gli stranieri sono tornati sui mercati continentali quest'anno con la speranza di un rimbalzo finale.
"Gran parte del fascino del Paese in questo momento è che non è la Cina", ha detto Jeff Weniger, responsabile della strategia azionaria di WisdomTree Investments.
"In altri cicli, potremmo affermare con sicurezza che la prospettiva di questi pacchetti di stimolo da parte di Pechino solleverebbe tutte le barche, ma il rischio per l'India è che una corsa al rialzo in Cina allontani l'intenso timore che attualmente attanaglia quel mercato azionario".
Il regolatore del mercato azionario, il Securities and Exchange Board of India (SEBI), è già cauto.
Come le istituzioni nazionali, che hanno ricevuto la SEBI, ha chiesto ai gestori patrimoniali di sottoporre a stress test i loro fondi a media e piccola capitalizzazione e ha rafforzato il controllo dei fondi offshore che hanno partecipazioni concentrate in azioni locali.
La proprietà nazionale di azioni indiane è ora al 35,6%, superando il 16% di proprietà straniera. Il resto è di proprietà dei promotori, un termine dei mercati indiani che indica i grandi azionisti che possono influenzare la politica aziendale. FACTBOX-Come gli investitori stranieri possono investire in India)
Le elezioni di maggio, tuttavia, sono al centro delle mappe di rischio degli investitori.
Sebbene Modi sia molto popolare e si preveda che il suo partito mantenga la maggioranza nel Parlamento del Paese, un risultato più debole del previsto potrebbe frenare la sua capacità di portare avanti le misure economiche che hanno contribuito a far salire i mercati.
Penso che il rischio politico sia il più alto, quindi lo definirei un evento a bassa probabilità e ad alto impatto, ha detto Hemant Mishr, chief investment officer della società di gestione di fondi S CUBE Capital, con sede a Singapore.
Se dovesse concretizzarsi, più che la crisi del Medio Oriente, avrebbe un impatto maggiore sul sentimento dell'India.
