La Federal Reserve degli Stati Uniti ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento stabile nella fascia tra il 5,25% e il 5,5% durante la riunione politica di marzo e i funzionari hanno continuato ad anticipare l'approvazione di tre tagli dei tassi di interesse di un quarto di punto entro la fine del 2024.

Prima che i responsabili politici inizino ad alleggerire i costi di finanziamento, affermano di voler vedere ulteriori dati che confermino che l'inflazione sta tornando al suo obiettivo del 2%.

Ecco un riepilogo dei dati chiave osservati di recente dalla banca centrale:

INFLAZIONE (PCE pubblicato il 29 marzo; prossima pubblicazione CPI il 10 aprile):

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali

(PCE), l'indice dei prezzi

che la Fed utilizza per fissare il suo obiettivo di inflazione al 2%, è aumentato ad un tasso annuale del 2,5% a febbraio, rispetto al tasso del 2,4% registrato a gennaio. L'inflazione core, depurata dai prezzi volatili di cibo ed energia, è aumentata del 2,8%, in leggero calo rispetto al dato di gennaio, rivisto al rialzo al 2,9%. Nessuno dei due numeri è in grado di aumentare la fiducia dei responsabili politici della Fed sul fatto che l'inflazione tornerà costantemente al suo obiettivo.

Il CPI è salito del 3,2% su base annua a febbraio, un tick up rispetto al 3,1% del mese precedente e superiore alle aspettative degli analisti. Il tasso core che esclude i costi di cibo ed energia, invece, è sceso solo al 3,8% dal 3,9%, ricordando che la battaglia della Fed contro l'inflazione potrebbe durare più a lungo del previsto. L'aumento dei costi della benzina e degli alloggi ha contribuito alla maggior parte dell'aumento del CPI. Rimane incerto se l'auspicato alleggerimento consistente dei costi abitativi da parte della Fed sia imminente.

OCCUPAZIONE (Rilasciato l'8 marzo; prossimo rilascio il 5 aprile):

Le aziende statunitensi hanno aggiunto 275.000 posti di lavoro in più del previsto a febbraio, anche se i guadagni occupazionali dei due mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso di 167.000 unità. Il tasso di disoccupazione è salito ai massimi di due anni, al 3,9%, poiché l'aumento delle dimensioni della forza lavoro è stato controbilanciato da un aumento maggiore del numero di persone che hanno dichiarato di essere senza lavoro.

I funzionari della Fed sono diventati più tranquilli all'idea che una continua e forte crescita dei posti di lavoro potrebbe ancora consentire un calo dell'inflazione, soprattutto se l'offerta di lavoro continua a crescere e la crescita dei salari si attenua.

Sul fronte dei salari, la crescita si è attenuata su base mensile a solo lo 0,1%, l'aumento più piccolo in due anni e neutralizzando essenzialmente il balzo inaspettatamente forte della retribuzione oraria del mese precedente.

L'aumento annuale, invece, è rallentato al 4,3% dal 4,4%. Pur segnando un ulteriore progresso, questo livello è ancora ben al di sopra dell'intervallo 3,0%-3,5% che la maggior parte dei responsabili politici considera coerente con l'obiettivo di inflazione del 2% della Fed.

APERTURE DI LAVORO (Rilasciato il 6 marzo; prossimo rilascio il 2 aprile)

Il Presidente della Fed Jerome Powell tiene d'occhio il sondaggio Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti per avere informazioni sullo squilibrio tra domanda e offerta di lavoro, e in particolare sul numero di posti di lavoro potenzialmente disponibili per ogni persona che non ha un lavoro ma ne sta cercando uno. Il rapporto è sceso costantemente verso il livello pre-pandemia, ma negli ultimi quattro mesi si è fermato a poco più di 1,4 a 1, superiore al livello di 1,2 a 1 registrato prima della crisi sanitaria. Altri aspetti del sondaggio, come il tasso di abbandono, sono tornati ai livelli pre-pandemia.

VENDITE AL DETTAGLIO (Rilasciato il 15 febbraio; prossimo rilascio il 14 marzo):

Le vendite al dettaglio sono diminuite più del previsto a gennaio, con un calo dello 0,8%. Sono state trascinate al ribasso dal calo degli incassi presso i concessionari di auto e le stazioni di servizio di benzina, e la spesa dei consumatori è stata probabilmente appesantita anche dalle tempeste invernali. Il calo ha fatto seguito a una performance abbastanza forte durante la stagione delle vacanze e potrebbe indicare che la crescita economica rallenterà bruscamente in questo trimestre.

Se ciò dovesse accadere, sarebbe finalmente un segno che gli aggressivi rialzi dei tassi di interesse che i responsabili delle politiche della Fed hanno effettuato da marzo 2022 a luglio 2023 stanno riducendo la domanda complessiva di beni e servizi in quella che finora è stata un'economia decisamente resiliente.