La discesa dei rendimenti è stata guidata dai Treasury statunitensi, che hanno guadagnato prezzo dopo che i dati recenti hanno contribuito a consolidare le aspettative che la Federal Reserve non alzerà nuovamente i tassi in questo ciclo.
Il mercato dei derivati mostra ora che gli investitori ritengono che la Banca Centrale Europea dovrà abbassare i tassi al 3,0% entro la fine del prossimo anno, rispetto all'attuale 4,0% - il che implica 100 punti base di tagli, di cui 50 bps entro luglio.
Inoltre, gli investitori ritengono che ci sia una probabilità di circa l'80% che il primo taglio dei tassi di 25 punti base avvenga ad aprile.
Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni, il parametro di riferimento per l'area euro, ha chiuso la giornata in modo approssimativamente piatto al 2,588%, dopo essere sceso in precedenza fino al 2,517%, il minimo dal 1° settembre.
"Siamo ancora in un ambiente in cui siamo in ritardo sul ciclo e stiamo flirtando con l'idea di entrare o meno in una recessione", ha detto Justin Onuekwusi, chief investment officer della società di investimenti St James's Place.
"Questo è il motivo principale per cui le aspettative delle banche centrali sono diventate un driver fondamentale per il rischio e in questo momento è difficile guardare oltre il breve termine", ha detto.
UN RALLY FRAGILE
Alcuni partecipanti al mercato si sono mostrati scettici su un ulteriore calo dei rendimenti a lunga scadenza.
"Sebbene il rischio di duration dei tassi d'interesse (acquisto di obbligazioni a lunga scadenza) possa, a prima vista, sembrare di nuovo un'attività redditizia, una prospettiva più sobria, in particolare sulle dinamiche di domanda e offerta vecchio stile, suggerisce il contrario", ha dichiarato Ralph Gasser, responsabile degli specialisti del reddito fisso di GAM.
"Se aggiungiamo che l'inflazione core rimane appiccicosa e che gli effetti deflazionistici di base dei prezzi di cibo ed energia si stanno già esaurendo rapidamente, anche i breakeven potrebbero essere soggetti a sorprese al rialzo da qui in poi", ha aggiunto, riferendosi alla differenza tra i rendimenti nominali e reali - un indicatore delle aspettative di inflazione.
Il rendimento a 2 anni della Germania - più sensibile alle aspettative a breve termine sui tassi politici - ha toccato il 2,90%, il minimo dal 7 giugno. Ha chiuso con un aumento di 1 punto percentuale al 2,96%.
Un indicatore chiave del mercato delle aspettative di inflazione dell'area euro ha toccato il livello più basso dalla fine di marzo, al 2,35%, in un ulteriore segnale di fiducia che la BCE sta vincendo la sua battaglia contro l'inflazione.
Il responsabile delle politiche della BCE, Robert Holzmann, ha ribadito venerdì che la banca centrale deve essere pronta ad aumentare nuovamente i tassi di interesse, se necessario, e ha affermato di non aspettarsi che la BCE inizi a tagliare i tassi nel secondo trimestre, come alcuni pensano possa accadere.
Il rendimento decennale dell'Italia, il parametro di riferimento per i membri più indebitati della zona euro, è salito di 1 bp al 4,362%, al di sopra del minimo della sessione del 4,254%, che era anche il più basso dal 4 settembre.
Il mercato obbligazionario italiano ha indicato poca preoccupazione tra gli investitori per la revisione dell'agenzia di rating Moody's sull'affidabilità creditizia a lungo termine dell'Italia, prevista per venerdì.
Il Paese è valutato un gradino sopra il livello non investment grade, con un outlook negativo dall'agosto 2022.
La maggior parte degli analisti non prevede alcuna modifica del rating e ritiene che il debito italiano rimarrà di livello investment grade in assenza di uno shock politico interno.
Il divario tra i rendimenti decennali italiani e tedeschi - un indicatore del premio che gli investitori richiedono per possedere le obbligazioni più rischiose della zona euro - ha raggiunto 172,40 punti base, il valore più basso dal 21 settembre.
