L'obbligazione di riferimento a 10 anni dell'India è stata ampiamente scambiata tra il 7,40% e il 7,50% per più di un mese, paragonabile al debito a più alto rendimento dei mercati emergenti asiatici di Indonesia e Filippine.

"Il rendimento è interessante, ma non abbiamo un'alta convinzione sui livelli valutari", ha dichiarato Jim Veneau, responsabile del reddito fisso in Asia di AXA Investment Managers.

"Se riteniamo che la rupia sia stabile o che sia volatile all'interno di una fascia, potremmo dire che vale la pena acquistare obbligazioni indiane e lasciarle senza copertura. Ma al momento non è così".

Diversi gestori di fondi considerano le obbligazioni indiane un investimento interessante nel medio termine, ma prevedono di iniziare a investire intorno al secondo trimestre del prossimo anno, il che suggerisce che la pressione sui rendimenti potrebbe continuare nei prossimi mesi.

La rupia indiana è crollata di quasi il 10% quest'anno, per lo più in linea con i suoi colleghi asiatici, mentre il dollaro americano regnava, ma le sue perdite sono state esacerbate a ottobre, quando la valuta è scesa al minimo storico di 83,29. Da allora, la rupia ha iniziato a investire in modo interessante nel medio termine.

Da allora, la rupia ha recuperato il 2% e si trova vicino a 81,60.

Honyu Fung, senior portfolio manager di AXA IM, ha osservato che i rendimenti coperti di un titolo di Stato a 5 anni in India genererebbero un rendimento equivalente al dollaro USA del 3,55%, inferiore al 4,25% dell'analogo Treasury statunitense.

Con la Federal Reserve statunitense ancora nel bel mezzo del suo ciclo di rialzo dei tassi, gli investitori sono cauti nel prendere grandi posizioni, hanno detto i gestori di fondi.

Gli investitori esteri hanno ritirato circa 1,93 miliardi di dollari dal debito indiano finora quest'anno, nel contesto di un esodo di massa di fondi dai mercati emergenti.

Inoltre, i fondamentali dell'India non hanno infuso sufficiente fiducia, con il deficit delle partite correnti che dovrebbe aumentare al 3,3% del PIL nel 2022/23, secondo un sondaggio Reuters, e l'inflazione che rimane costantemente al di sopra della fascia target della banca centrale, hanno detto gli investitori.

"Ma nel medio termine, pensiamo che i fondamentali dell'India possano migliorare grazie all'elevato tasso di crescita economica, alle continue riforme economiche e alla capacità di attrarre investimenti diretti esteri", ha dichiarato Johnny Chen, gestore del portafoglio dei mercati emergenti presso William Blair.

Se i rendimenti obbligazionari dovessero salire al 7,75%-7,80%, potremmo assistere ad una maggiore allocazione. Ma se nei prossimi mesi dovessero rimanere intorno ai livelli attuali, anche questo sarebbe interessante, ha detto Wei Liang Chang, stratega FX e del credito presso DBS Bank.

Altri hanno espresso un parere simile, affermando che il rallentamento economico della Cina quest'anno ha aiutato l'India ad attirare l'attenzione come destinazione di investimento. Anche l'Indonesia è rimasta un'altra favorita nell'acquisto di obbligazioni dei mercati emergenti.

Tuttavia, un ritardo nell'inclusione del debito pubblico indiano nell'indice obbligazionario dei mercati emergenti di J.P. Morgan fino all'anno prossimo è stato considerato una battuta d'arresto importante.

"L'allocazione è specifica del mandato e dipende dal benchmark, ha osservato Anupam Damani, responsabile del debito internazionale e dei mercati emergenti presso il gestore patrimoniale statunitense Nuveen.

"Dato che il debito locale indiano non rientra in alcun benchmark, la sua dimensione sarebbe piuttosto limitata".