Gli spread tra i prezzi degli accordi e i prezzi delle azioni degli obiettivi di acquisizione si sono ampliati questa settimana dopo che la Federal Trade Commission degli Stati Uniti ha detto martedì che un'ondata di fusioni e acquisizioni (M&A) avrebbe ritardato le revisioni antitrust, e che le aziende che non hanno atteso il loro risultato hanno completato i loro accordi a proprio rischio.
Mercoledì, l'Information ha riferito che il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti stava pesando una causa per bloccare l'affare da quasi 8 miliardi di dollari di UnitedHealth Group per acquisire l'analitica sanitaria e il fornitore di tecnologia Change Healthcare. Una tale mossa seguirebbe la sua causa per bloccare l'acquisizione da 30 miliardi di dollari di Aon di Willis Towers Watson, che ha portato i broker assicurativi ad abbandonare il loro accordo il mese scorso.
"Il fatto che gli spread si siano ampliati è l'eufemismo dell'anno", ha detto Roy Behren, membro dirigente di Westchester Capital Management, che attualmente ha 5,1 miliardi di dollari di attività in gestione, l'85% delle quali è investito in arbitraggio di fusione.
La Casa Bianca non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.
Gli spread allargati includono la proposta di accordo da 33,6 miliardi di dollari tra gli operatori ferroviari Canadian National Railway e Kansas City Southern, dato che entrambe le società attendono l'approvazione del Surface Transportation Board. Le azioni di Kansas City sono attualmente scambiate a 262 dollari l'una, ben al di sotto dell'accordo cash-and-stock concordato di 325 dollari per azione.
Altri accordi in cui gli spread sono aumentati includono l'accordo di Zoom Video Communications da quasi 15 miliardi di dollari per l'operatore di call center basato su cloud Five9 Inc e l'acquisto da 17,4 miliardi di dollari del produttore di dispositivi medici Thermo Fisher del ricercatore a contratto PPD Inc.
Ad aumentare l'ansia degli investitori in fusioni ci sono le crescenti tensioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti. La Cina può ostacolare le fusioni di aziende statunitensi se hanno una presenza significativa nel paese.
Lo spread sull'acquisizione da 35 miliardi di dollari di Xilinx Inc da parte del designer di semiconduttori Advanced Micro Devices Inc si è allargato negli ultimi giorni per questo motivo, hanno detto gli investitori.
"Il clima di paura che circonda le transazioni che richiedono l'approvazione cinese è difficile come ho visto in molti, molti anni", ha detto Behren.
Non è raro che gli spread M&A si allarghino in tempi di incertezza. Sono esplosi drammaticamente nel marzo 2020, quando Wall Street si è preoccupata delle ricadute finanziarie dell'epidemia di coronavirus.
