Nonostante i molteplici cicli di tagli alla produzione dell'OPEC+ dal quarto trimestre del 2022, le scorte petrolifere globali sono vicine alla media di lungo periodo, mentre i prezzi dei futures e gli spread di calendario sono solo leggermente inferiori alla media.
Le scorte commerciali di greggio e prodotti raffinati nei Paesi dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) ammontavano a 2.841 milioni di barili alla fine di ottobre 2023.
Le scorte commerciali dell'OCSE erano di soli 19 milioni di barili (-1% o -0,13 deviazioni standard) al di sotto della media stagionale decennale, con una riduzione del deficit rispetto ai 218 milioni di barili (-8% o -1,36 deviazioni standard) di marzo 2022.
Il contenimento della produzione da parte dell'Arabia Saudita e dei suoi alleati dell'OPEC è stato più che compensato dalla crescita della produzione da parte delle imprese di scisto statunitensi e di altre fonti, nonché da una crescita più morbida dei consumi.
Grafico: Inventari e prezzi del petrolio dell'OCSE
Con le scorte quasi esattamente in linea con la loro media a lungo termine, ci si aspetterebbe che anche i prezzi dei futures siano vicini alla loro media a lungo termine, cosa che è avvenuta.
I futures sul Brent del mese anteriore hanno registrato una media di 89 dollari al barile nell'ottobre 2023, al 58° percentile per tutti i mesi dall'inizio del secolo, e solo leggermente al di sopra della media a lungo termine di 82 dollari, dopo l'aggiustamento per l'inflazione.
Da allora, i prezzi front-month sono scesi a una media di 76 dollari (42° percentile) fino a dicembre 2023, in quanto gli operatori prevedono che il mercato sarà sovra-approvvigionato con un aumento delle scorte nei primi mesi del 2024.
Il crollo dei prezzi è stato accompagnato da una rottura degli spread del calendario, in quanto gli operatori prevedono che il greggio rimarrà facilmente disponibile, sostituendo i precedenti timori di scarsità.
Lo spread a sei mesi del Brent è sceso in una retroazione media di 26 centesimi al barile (sempre nel 42° percentile) da oltre 5 dollari (96° percentile) nel settembre 2023.
Sebbene i prezzi siano comprensibilmente deludenti per i produttori che speravano di essere ricompensati per i tagli alla produzione, non sono ovviamente fuori linea con un mercato che rimane comodamente rifornito con scorte abbondanti.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di David Evans)
