I rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti ai massimi di una settimana venerdì, dopo che l'inflazione dei prezzi alla produzione a luglio è stata più forte del previsto, un giorno dopo che i dati hanno mostrato un modesto aumento dei prezzi al consumo.
I prezzi del gas sono aumentati la scorsa settimana per i timori che gli scioperi potessero influenzare la produzione australiana di gas naturale liquefatto (LNG), ma si sono ritirati quando la prospettiva di interruzione è sembrata attenuarsi.
I futures sul gas naturale degli Stati Uniti hanno toccato i massimi da oltre cinque mesi la scorsa settimana, mentre i futures sul gas olandese, ampiamente utilizzati come benchmark per il mercato europeo, hanno guadagnato quasi il 30% in un giorno.
Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni, il benchmark dell'area euro, è rimasto piatto al 2,62% dopo aver toccato un massimo di un mese al 2,64%.
Gli analisti hanno affermato che le aspettative per le prospettive dei tassi nell'area euro sono invariate nonostante l'aumento dei rendimenti, con i Treasury statunitensi che definiscono la direzione del mercato del reddito fisso.
I mercati monetari hanno valutato una probabilità superiore al 50% di un aumento dei tassi della Banca Centrale Europea entro la fine dell'anno, che porterebbe il tasso depo al 4% e un taglio dei tassi entro la prima metà del 2024.
I forward sul tasso a breve termine in euro della BCE (ESTR) di dicembre 2023 erano al 3,83%, il che implica le aspettative per un tasso depo intorno al 3,93%, dall'attuale 3,75%.
"Queste aspettative (nessun rialzo dei tassi a settembre, ma possibile ulteriore rialzo entro la fine dell'anno) mantengono i rendimenti tedeschi in una fascia di oscillazione, con il rendimento del Bund decennale di riferimento intorno al 2,5%", ha dichiarato Annalisa Piazza, stratega dei tassi presso MFS.
Piazza di MFS non si aspetta che la BCE aumenti i tassi a settembre, ma ha suggerito che sono possibili ulteriori manovre di inasprimento se l'inflazione continua a salire.
Alcuni analisti vedono le obbligazioni dell'area euro come relativamente isolate da un potenziale sell-off dei Treasury statunitensi dovuto alla debolezza dei dati economici.
I prezzi all'ingrosso tedeschi sono scesi del 2,8% a luglio rispetto allo stesso periodo di un anno fa.
La curva dei rendimenti tedesca ha ridotto la sua inversione, con il divario tra i rendimenti a 2 anni e a 10 anni a -40 punti base, vicino al livello più alto dalla fine di maggio.
Una curva invertita, che di solito è un indicatore affidabile di una futura recessione, significa che i mercati stanno valutando gli eventi che farebbero scattare i tagli dei tassi da parte delle banche centrali.
Le aspettative che la BCE manterrà i tassi alti più a lungo per domare l'inflazione stanno facendo salire i rendimenti a lunga scadenza, rendendo le curve tedesche meno invertite.
Gli investitori monitoreranno le obbligazioni tedesche a breve scadenza, dato che la Bundesbank ha dichiarato che smetterà di remunerare i depositi del settore pubblico tedesco a partire da ottobre.
"Prevediamo che una quantità considerevole dei depositi rimanenti sarà convertita in BuBills nel corso del tempo", ha dichiarato Christoph Rieger, responsabile della ricerca sui tassi e sul credito di Commerzbank.
Il rendimento del BuBill tedesco a 1 anno è sceso di 2,5 punti base al 3,56%. Era intorno al 3,64% il 4 agosto, prima della decisione della Bundesbank. Il 12 luglio ha toccato il massimo dal 2008, al 3,785%. (Servizio di Stefano Rebaudo, editing di Barbara Lewis)
