Dongdin Industrial Group, finanziato dal finanziatore politico China Development Bank e con un capitale registrato di 10 miliardi di yuan (1,40 miliardi di dollari), ha il compito di fornire supporto di liquidità agli LGFV di Qingdao - veicoli creati dai governi locali per finanziare principalmente progetti infrastrutturali, hanno detto due fonti.
Si tratta del primo meccanismo di questo tipo di un governo locale a venire alla luce, e rappresenta l'intensificarsi degli sforzi in Cina per evitare che il debito degli LGFV - stimato in oltre 9.000 miliardi di dollari - faccia deragliare la seconda economia mondiale.
Il governo di Qingdao e la China Development Bank non hanno risposto alle richieste di commento di Reuters.
I debiti delle LGFV dello Shandong sono balzati di due terzi dal 2019 a 4,3 trilioni di yuan, secondo le stime di Southwest Securities, poiché la pandemia e il mercato immobiliare stagnante hanno colpito le entrate fiscali della provincia orientale, costringendo a prendere in prestito le LGFV per sostenere la crescita.
Mentre nessuna LGFV in Cina ha fatto default nei mercati pubblici, i casi di morosità nel mercato del debito privato stanno aumentando, preoccupando Pechino. Le grandi banche statali hanno di recente annullato i prestiti alle LGFV o hanno concesso loro ulteriori prestiti.
Nell'ultimo mese, una serie di amministrazioni cittadine dello Shandong, come Jinan, Weifang e Gaomi, hanno firmato accordi di cooperazione strategica con banche statali, tra cui Agricultural Bank of China (AgBank) e China Construction Bank.
Anche altre province cinesi, tra cui Liaoning e Hunan, hanno recentemente adottato misure per mitigare i rischi del debito LGFV, dopo che il Presidente Xi Jinping ha presieduto una riunione del Politburo a fine aprile, esortando i governi locali a "rafforzare la gestione del debito e a frenare rigorosamente la crescita del debito nascosto".
Qingdao ha anche intensificato il monitoraggio del debito per prevenire eventuali insolvenze nei mercati pubblici, hanno detto le fonti.
Le LGFV devono comunicare al Governo i piani di rimborso tre mesi prima della scadenza delle obbligazioni, hanno detto. E un mese prima della scadenza, i dettagli del flusso di cassa devono essere presentati settimanalmente.
OBBLIGAZIONI LGFV 'ANCORA SICURE'
La spinta a scongiurare i rischi sistemici derivanti dagli LGFV ha contribuito a far sì che Goldman Sachs declassasse gli istituti di credito cinesi, tra cui AgBank e Industrial and Commercial Bank of China, la scorsa settimana, citando la loro esposizione ai veicoli.
Gli sforzi, tuttavia, hanno portato alcuni investitori a credere che Pechino non tollererà i default di LGFV nei mercati pubblici.
"Quando qualcosa viene classificato come rischio sistemico in Cina, i funzionari governativi faranno del loro meglio per disinnescare tale rischio", ha detto Zhai Jianye, direttore generale di Shoupu Fund Management Co.
Anche se alcune LGFV hanno carenze di liquidità, le loro obbligazioni quotate in borsa "sono ancora sicure finché il Governo si impegna a rimborsarle", ha detto Zhai, il cui fondo obbligazionario ha aumentato le partecipazioni in LGFV al 77% del suo portafoglio, rispetto al 47% di gennaio.
A dimostrazione di questa crescente fiducia, il premio di rischio delle obbligazioni LGFV rispetto ai titoli del Tesoro si è ridotto in media di cinque punti base (bps) questo mese, rispetto al massimo di tre mesi di 136,69 bps, secondo il fornitore di dati Dealing Matrix.
"La logica dell'investimento in obbligazioni LGFV è che il denaro sarà rimborsato fino a quando il Governo lo vorrà. È solo una questione di come", ha detto Zhou Tingzuo, co-fondatore della casa di hedge fund Ning Yong Fu Fund Management Co.
L'estensione del debito nei mercati privati e un maggiore sostegno da parte delle banche "è chiaramente un modo per garantire che non ci siano insolvenze nei titoli pubblici", ha detto Zhou, che ha aumentato le sue scommesse sui titoli LGFV.
Tuttavia, i costi di prestito rimangono elevati per le province fiscalmente deboli come Tianjin, che non hanno fatto abbastanza per rafforzare la fiducia degli investitori.
Le obbligazioni LGFV di Tianjin rendono più di 514 bps rispetto ai titoli di Stato, rispetto ai 200 bps delle obbligazioni di Shandong, il che riflette i rischi elevati.
Il gestore del fondo Zhou ha detto che, sebbene sia rialzista sulle obbligazioni LGFV, "la prima priorità è quella di essere assolutamente diversificati negli investimenti. Non posso puntare su una sola provincia". (1 dollaro = 7,1680 yuan cinesi renminbi) (Relazioni di Samuel Shen e Jason Xue a Shanghai, Tom Westbrook a Singapore; Redazione di Vidya Ranganathan e Muralikumar Anantharaman)
