La curva di rendimento del Tesoro statunitense 2s/10s si inverte

Una parte chiave della curva dei rendimenti si è invertita martedì, poiché il rendimento del biglietto del Tesoro USA a 2 anni è salito brevemente sopra il rendimento del biglietto del Tesoro USA a 10 anni di riferimento per la prima volta da settembre 2019.

Un'inversione della parte della curva a due anni e 10 anni è vista da molti come un segnale affidabile che probabilmente seguirà una recessione in uno o due anni. La curva 2s/10s ha mostrato brevemente meno 0,03 punti base.

COMMENTI

JACK JANASIEWICZ, LEAD PORTFOLIO STRATEGIST, NATIXIS INVESTMENT MANAGERS, BOSTON

"La cosa della curva dei rendimenti è in primo piano, è l'unica cosa su cui ricevo domande. La mia risposta è un po' ironica, ma se ci fosse un indicatore che ci dicesse davvero la direzione dell'economia e quindi la direzione dei mercati azionari, probabilmente sarei in pensione su una spiaggia a sorseggiare pina colada. In conclusione, non è così semplice. Tutte (le curve di rendimento) ti dicono qualcosa di un po' diverso.

"La curva dei due contro quella dei dieci ha una buona storia di chiamata delle recessioni in uscita. Il punto è che ci sono molte cose che sono molto diverse oggi. Si potrebbe indicare che l'allentamento quantitativo può aver soppresso la parte della curva a 10 anni. Quindi forse, poiché partiamo da un livello già depresso, rende molto più facile invertire la curva.

"Ci sono molte ragioni tecnicamente parlando, forse perché la parte lunga è depressa e questo rende molto più facile l'inversione della curva. Quindi diciamo sempre 'ascolta, se i motivi tecnici possono inquinare la curva dei rendimenti a questo punto, è un segnale per noi?

ELLIS PHIFER, AMMINISTRATORE DELEGATO, RICERCA SUL REDDITO FISSO, RAYMOND JAMES, MEMPHIS, TENNESSEE

"Anche se penso che il risultato finale di un ciclo di irrigidimento aggressivo della Fed sia una recessione, non mi aspetto che si verifichi rapidamente. Storicamente parlando, tutte le recessioni sono precedute da inversioni 2s10s, ma non tutte le inversioni portano a recessioni.Ci sono state più inversioni che recessioni.Le inversioni che precedono le recessioni lo fanno circa 13 mesi prima della recessione e la recessione di solito non inizia finché la Fed non ha completato il suo ciclo di escursioni e la curva dei rendimenti ha iniziato a riprendersi di nuovo. Se la tempistica è simile alla storia, la recessione inizierà all'incirca in questo periodo del prossimo anno".

LOU BRIEN, STRATEGA DI MERCATO, DRW TRADING, CHICAGO

"Il 2/10 è interessante perché penso che si possa guardare al decennale come espressione di quale tipo di crescita economica si prevede, mentre il biennale è più legato all'attività della Fed. Così, per esempio nel ciclo di rialzo dei tassi 2004-2006, i fed funds sono saliti dall'1% al 5,25%, e durante quel periodo, l'aumento di 425 punti base lì e l'aumento commensurato del rendimento della nota a due anni, il decennale essenzialmente non ha fatto nulla.... era ancora un anno e mezzo prima che arrivasse la recessione, ma sicuramente indica aspettative di crescita più lenta. E in parte la crescita più lenta è una funzione di questo, nel senso che un istituto di credito non vuole necessariamente prestare per 5 o 10 anni ad un livello inferiore a quello a cui sta prendendo in prestito. Quindi è sia un'espressione che una funzione della crescita più lenta".

JOE MANIMBO, ANALISTA DI MERCATO SENIOR, WESTERN UNION BUSINESS SOLUTIONS, WASHINGTON

"I movimenti dei due e dei dieci riflettono che il mercato si sta innervosendo perché la Fed potrebbe non riuscire a favorire un atterraggio morbido. Per esempio, la Fed ha segnalato che potrebbe alzare i tassi in modo aggressivo e ciò avviene in un contesto di aspettative di crescita moderata già quest'anno".

ART HOGAN, CHIEF MARKET STRATEGIST, NATIONAL SECURITIES, NEW YORK

"L'inversione della curva dei rendimenti e la previsione di una recessione hanno avuto molti falsi positivi. Quello che per me è isterico in questo momento è che la gente sta legittimamente dicendo che si è invertita nel 2019 e 'oh guarda siamo andati in recessione nel 2020', come se avesse predetto una pandemia. L'intervallo di tempo tra un'inversione e una recessione tende ad essere, chiamiamolo così, tra 12 e 24 mesi. Sei mesi sono stati i più brevi e 24 mesi sono stati i più lunghi, quindi non è davvero qualcosa che si può agire per la gente media. Quindi è qualcosa di cui parlare finché non lo facciamo. Le persone che se ne preoccupano davvero guardano lo spread a 3 mesi e 10 anni che è a circa 185 punti base".

RICK MECKLER, PARTNER, CHERRY LANE INVESTMENTS, UN UFFICIO DI INVESTIMENTO FAMILIARE, NEW VERNON, NEW JERSEY

"La visione del mercato azionario che non siamo in recessione è più probabile che sia vera di quella del mercato obbligazionario che lo siamo. Sta vedendo la capacità dell'economia di adattarsi a prezzi più alti. C'è ancora un'enorme liquidità nel sistema".

"La situazione di Russia e Ucraina è lungi dall'essere risolta in qualche modo. Molto dipende da come l'energia finisce per giocare".

JACK ABLIN, DIRETTORE DEGLI INVESTIMENTI, CRESSET CAPITAL MANAGEMENT, CHICAGO

"Questo è un altro elemento che preoccupa il mercato obbligazionario e che il mercato azionario sta ignorando".

"Il mercato obbligazionario sta inviando molteplici segnali di avvertimento che il mercato azionario ha essenzialmente ignorato".