Su una base ponderata per il commercio, la sterlina è tornata a livelli che non si vedevano dal voto sulla Brexit del 2016, mentre i trader valutari scommettono sulla fine di una lunga era di volatilità valutaria guidata da una politica tumultuosa sotto il partito conservatore al potere.
Se i laburisti vinceranno il 4 luglio, il governo di sinistra dovrà mantenere la fiducia degli investitori, affrontando al contempo le sfide economiche che i conservatori non hanno risolto, hanno affermato più di 20 economisti ed ex funzionari governativi.
Il debito pubblico del Regno Unito rispetto al PIL è ai massimi da 63 anni e gli investimenti diretti esteri sono diminuiti per quattro degli ultimi cinque trimestri fino alla fine del 2023. Per evitare i tagli alla spesa, i laburisti dovranno aumentare le tasse o aumentare i prestiti, secondo il think tank Institute for Fiscal Studies.
Mentre gli investitori valutano la risposta del prossimo governo a questi problemi, la bilancia dei rischi per la sterlina non è equa, perché la valuta ha già prezzato una forte maggioranza laburista che incrementa la crescita della Gran Bretagna.
"Uno scenario politico meno fiducioso indebolirà molto di più la sterlina e la renderà molto più volatile", ha detto il professore di finanza dell'Università di Liverpool Costas Milas, che studia la relazione tra l'incertezza della politica economica e i mercati finanziari.
Guidati da Keir Starmer, i laburisti sono in vantaggio di circa 20 punti percentuali rispetto ai conservatori al potere nei sondaggi.
GRANDE 'PESO' BRITANNICO
Un tempo valuta di riserva del mondo, la sterlina è scambiata al di sotto della media per dollaro dei quattro decenni precedenti al 2016, ma a circa 1,27 dollari ha sovraperformato tutti i principali concorrenti quest'anno.
È tornata bruscamente dal suo minimo storico di 1,03 dollari nel 2022, quando l'ex Primo Ministro conservatore Liz Truss lanciò un mini-bilancio sotto finanziato che scatenò un crollo del mercato obbligazionario, aumentò i costi del debito e aggravò l'inflazione.
La corsa sulle montagne russe della sterlina ha spinto i commentatori a soprannominare la sterlina il "grande peso britannico", con paralleli ai mercati emergenti a rischio.
La sua volatilità si è ripercossa sull'economia del Regno Unito, creando un ciclo di feedback negativo.
La ricerca di Milas ha rilevato che l'incertezza della politica economica in Gran Bretagna dal 2016 ha causato direttamente lo stress dei mercati finanziari, compreso l'aumento della volatilità del tasso di cambio, che a sua volta ha fatto crescere l'economia meno di quanto avrebbe fatto altrimenti.
Un governo laburista con politiche prevedibili e sostenute dai mercati potrebbe invertire questo ciclo, hanno detto gli analisti. "Se i laburisti seguiranno il manuale e daranno un senso di responsabilità fiscale, sarà un grande sostegno", ha detto Guillermo Felices, stratega globale di PGIM Fixed Income.
"La forza che abbiamo visto ultimamente nella sterlina riguarda in ultima analisi la stabilità (attesa)", ha detto Michael Field, stratega di Morningstar.
I mercati monetari si aspettano tagli dei tassi simili da parte della Banca d'Inghilterra e della Banca Centrale Europea quest'anno.
Ma mentre la debacle del mini-bilancio ha dimostrato che la politica fiscale conta per la sterlina quanto i tassi d'interesse, le politiche esatte del Labour non sono ancora note.
Questa settimana l'IFS ha criticato sia i laburisti che i conservatori per aver pubblicato dei manifesti pre-elettorali che, a suo dire, hanno "nascosto e eluso" le grandi questioni fiscali e di prestito, creando un "vuoto di conoscenza".
Il Labour non ha risposto immediatamente a un'e-mail che richiedeva un commento sui suoi piani e sulla sterlina.
TAGLIARE O SPENDERE?
Gli analisti prevedono una deriva della sterlina fino a 1,2875 dollari in 12 mesi, in media, secondo i dati LSEG. Alcuni vedono rischi più lontani.
Il Labour, che non è al governo da 14 anni, è desideroso di scrollarsi di dosso l'associazione passata come partito delle tasse e della spesa.
Simon Harvey, responsabile della ricerca FX di Monex Europe, ha affermato che i trader valutari sono rialzisti sulla sterlina nel breve termine, perché le finanze del Governo britannico hanno dato ai laburisti quasi nessuna opportunità di spendere eccessivamente.
Ma se la crescita economica del Regno Unito migliorerà nel tempo, ha detto "c'è ancora il rischio che il Labour si sposti troppo a sinistra, per cui la gente vuole vedere come si risolve la situazione a lungo termine e i gestori degli investimenti potrebbero non gradire l'aspetto di questa situazione nell'arco di cinque anni".
L'economista senior di Pictet Asset Management, Nikolay Markov, ha indicato che i laburisti seguiranno uno scenario di forti investimenti che si rivelerà inflazionistico e avrà un impatto negativo sui mercati obbligazionari del Regno Unito e sulla sterlina.
La Gran Bretagna è alle prese con un'inflazione più elevata rispetto agli altri Paesi ricchi del Gruppo dei Sette, con un aumento annuale dei prezzi che ha raggiunto un picco dell'11,1% nel 2022. Una svalutazione della sterlina del 10% aggiungerebbe 1,3 punti percentuali all'inflazione dei prezzi al consumo nel Regno Unito nell'arco di due anni, ha calcolato Oxford Economics.
Starmer ha inquadrato le promesse di stimolare gli investimenti nell'edilizia abitativa e nelle infrastrutture, che riprendono le politiche del Presidente degli Stati Uniti Joe Biden, come molto a lungo termine.
"Si tratta di una versione di Bidenomics in sterline", ha detto Giles Wilkes, collega dell'Institute for Government ed ex consigliere del Primo Ministro britannico Theresa May. "Non comporterà livelli di denaro da capogiro per il mercato".
Roger Bootle, ex consigliere economico del Ministro delle Finanze britannico Kenneth Clarke negli anni '90, ha detto che il capo delle finanze di Starmer, Rachel Reeves, probabilmente "manterrà la spesa stretta".
Ma il responsabile macro di TS Lombard ed ex consulente del Tesoro, Dario Perkins, ha affermato che se i tagli laburisti mettono ulteriormente a dura prova i servizi pubblici, gli elettori arrabbiati potrebbero orientarsi verso i partiti populisti, spegnendo le speranze del Regno Unito di ricostruire i legami commerciali con l'Europa.
