La Banca del Giappone (BOJ) si riunisce martedì in mezzo a molte voci secondo cui sta valutando come e quando allontanarsi dai tassi di interesse negativi. Nessuno degli analisti intervistati da Reuters si aspetta una mossa definitiva in questa riunione, ma i responsabili politici potrebbero iniziare a gettare le basi per un eventuale cambiamento.
17 economisti su 28 hanno ritenuto che il mese di aprile sarebbe stato il punto di partenza per l'abbandono dei tassi negativi, rendendo la BOJ una delle poche banche centrali al mondo che stanno effettivamente stringendo i tempi.
"Dall'ultima riunione di ottobre, i rendimenti dei JGB a 10 anni sono scesi e lo yen si è apprezzato, dando alla BOJ pochi incentivi a rivedere la politica in questa fase", ha detto Christian Keller, economista di Barclays.
"Pensiamo che la BOJ aspetterà di confermare il risultato dei negoziati salariali 'shunto' la prossima primavera, prima di muoversi ad aprile".
Il Nikkei del Giappone è scivolato dello 0,8% nei primi scambi, appesantito in parte da uno yen fermo. L'indice più ampio di MSCI delle azioni dell'Asia-Pacifico al di fuori del Giappone è sceso dello 0,2%.
L'indice principale della Corea del Sud è rimasto piatto, senza mostrare alcuna reazione evidente alle notizie che la Corea del Nord ha lanciato un missile balistico al largo della sua costa orientale.
I futures dell'S&P 500 sono saliti dello 0,1%, mentre quelli del Nasdaq sono rimasti quasi fermi.
Negli Stati Uniti, gli analisti prevedono un aumento dello 0,2% dell'indice della spesa per consumi personali core (PCE) a novembre, con un rallentamento del tasso di inflazione annuale al 3,4%, il più basso dalla metà del 2021.
Gli analisti sospettano che l'equilibrio del rischio sia al ribasso e un aumento dello 0,1% per il mese vedrebbe il ritmo annualizzato semestrale dell'inflazione rallentare ad appena il 2,1% e quasi all'obiettivo della Federal Reserve del 2%.
I mercati ritengono che il rallentamento dell'inflazione significhi che la Fed dovrà allentare la politica solo per impedire l'aumento dei tassi reali e scommettono su un'azione precoce e aggressiva.
Il Presidente della Fed di New York, John Williams, ha tentato di mettere a tacere la parata venerdì, affermando che non si parla di allentamento da parte dei responsabili politici, ma i mercati sono stati poco inclini ad ascoltare.
FOLLIA DI MARZO
I rendimenti dei Treasury a due anni sono saliti solo leggermente in risposta, ma hanno comunque chiuso la settimana in ribasso di 28 punti base, alla chiusura più bassa da metà maggio.
I rendimenti dei titoli a 10 anni si sono attestati al 3,93%, dopo essere scesi di 33 punti base la scorsa settimana, registrando il maggior calo settimanale dall'inizio del 2020.
I futures sui Fed fund implicano una probabilità del 70% di un taglio dei tassi già a marzo, mentre a maggio sono previsti 39 punti base (bp) di allentamento. Il mercato implica anche almeno 140 punti base di tagli per tutto il 2024.
"Ora prevediamo tre tagli consecutivi di 25 pb a marzo, maggio e giugno, seguiti da un ritmo più lento di un taglio al trimestre fino a raggiungere un tasso terminale del 3,25-3,5%, inferiore di 25 pb rispetto a quanto previsto in precedenza", hanno scritto gli analisti di Goldman Sachs in una nota del cliente.
"Questo implica cinque tagli nel 2024 e altri tre tagli nel 2025".
Se fosse corretto, tale allentamento consentirebbe ad alcune banche centrali asiatiche di alleggerirsi prima, con Goldman che anticipa i tagli in India, Taiwan, Indonesia e Filippine.
La banca d'investimento ha anche alzato le sue previsioni per l'S&P 500, che ora vede terminare il 2024 a 5.100, mentre la decelerazione dell'inflazione e l'allentamento della Fed manterrebbero bassi i rendimenti reali e sosterrebbero un multiplo prezzo-utile superiore a 19.
La prospettiva dovish del mercato per i tassi statunitensi ha visto il dollaro scivolare dell'1,3% rispetto ad un paniere di valute la scorsa settimana, anche se la Fed non è certo la sola a tagliare i tassi.
I mercati prevedono circa 150 punti base di allentamento da parte della Banca Centrale Europea il prossimo anno e 113 punti base di tagli da parte della Banca d'Inghilterra.
Questa prospettiva ha frenato l'euro a 1,0894 dollari, dopo essersi ritirato dal top di 1,1004 dollari di venerdì. Il dollaro sembrava più vulnerabile nei confronti dello yen a 142,40, dopo essere scivolato dell'1,9% la scorsa settimana.
Il calo del dollaro e dei rendimenti dovrebbe essere positivo per l'oro a 2.016 dollari l'oncia, anche se è inferiore al suo recente picco storico di 2.135,40 dollari.
I prezzi del petrolio hanno cercato di stabilizzarsi dopo aver toccato un minimo di cinque mesi la scorsa settimana, tra i dubbi che tutti i produttori OPEC+ rispetteranno i limiti di produzione.
Il Brent è salito di 72 centesimi a 77,27 dollari al barile, mentre il greggio statunitense è salito di 68 centesimi a 72,11 dollari al barile.
