Da un lato, le regole forniscono chiarezza dopo un giro di vite normativo da parte di Pechino dalla metà del 2021, che ha rallentato le quotazioni negli Stati Uniti da parte delle aziende cinesi.

Ma dove una volta - prima del giro di vite - c'era ben poco in termini di requisiti normativi, ora le aziende devono fare più salti mortali. Questi ostacoli, combinati con le tensioni tra Stati Uniti e Cina su una moltitudine di questioni, dai presunti palloni spia agli attriti commerciali, significano che è improbabile una corsa di aziende cinesi alla ricerca di offerte pubbliche iniziali a New York.

"Non è una notizia entusiasmante, perché ora è necessario passare attraverso alcune procedure aggiuntive e complicate", ha detto Guo Yi, direttore operativo di Univest Securities, una banca d'investimento boutique che aiuta le aziende cinesi a quotarsi a New York.

Le regole finali tanto attese, che entreranno in vigore dal 31 marzo, stabiliscono che le aziende che desiderano quotarsi in mercati come gli Stati Uniti o Hong Kong dovranno effettuare un deposito presso la China Securities Regulatory Commission (CSRC) e ottenere l'approvazione da parte di altre autorità di regolamentazione competenti.

"In precedenza, ci si doveva preoccupare solo di creare una struttura offshore per la quotazione. Ora, deve riferire tutto", ha detto Guo.

In base alle nuove regole, una serie di autorità governative sarà coinvolta nell'approvazione dei richiedenti che desiderano raccogliere capitali attraverso il popolare percorso VIE, ha dichiarato Winston Ma, professore aggiunto presso la NYU Law School.

Le cosiddette strutture di entità a interesse variabile (VIE) sono comuni tra le aziende tecnologiche cinesi quotate all'estero, come Alibaba Group Holding Ltd e JD.com Inc, in quanto consentono alle aziende di aggirare le restrizioni cinesi sugli investimenti stranieri in alcuni settori.

Altre agenzie che potrebbero essere coinvolte nel processo di approvazione delle VIE includono la Commissione Nazionale per lo Sviluppo e la Riforma, che supervisiona la proprietà straniera nelle aziende cinesi, la Cyberspace Administration of China (CAC) e i regolatori specifici del settore, ha detto Ma.

Il coinvolgimento di più autorità di regolamentazione oltre alla CSRC potrebbe anche portare ad una maggiore incertezza sull'approvazione, in quanto alcune agenzie potrebbero avere priorità diverse, come la sicurezza nazionale o la protezione dei dati, hanno detto i banchieri.

Il CSRC non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento da parte di Reuters.

NEW YORK O CINA?

Per decenni New York è stata una sede di quotazione redditizia per le società cinesi, attratte dalla sua profonda liquidità e dal prestigio di una vendita di azioni nella più grande economia del mondo.

Questa situazione si è quasi arrestata dopo la metà del 2021, quando la società di ride-hailing Didi Global ha proseguito con un'IPO nonostante le autorità cinesi l'avessero esortata a sospendere l'operazione, provocando un contraccolpo normativo e il delisting di Didi dal mercato statunitense.

L'anno scorso, le quotazioni negli Stati Uniti delle aziende cinesi hanno avuto un valore inferiore a 230 milioni di dollari, secondo i dati di Refinitiv, un calo enorme rispetto ai 12,9 miliardi di dollari del 2021.

Emanate sulla scia della debacle di Didi, le regole attuali richiedono anche che le aziende con i dati di oltre 1 milione di clienti siano sottoposte a una revisione da parte della CAC prima di poter vendere azioni all'estero.

Wilson Yu, un investitore di private equity in una startup che lavora su un software per la guida intelligente, ha detto che la startup sta cercando una quotazione nazionale invece di New York, che era stata presa in considerazione in precedenza.

"Non credo che una quotazione all'estero per la startup otterrebbe il consenso delle autorità cinesi a causa della sicurezza dei dati. La Cina non vuole che le aziende sensibili ai dati si quotino all'estero", ha detto.

Nonostante la prospettiva di una maggiore burocrazia, tuttavia, alcuni consulenti notano che le linee guida sono chiare e sono preferibili all'incertezza normativa che ha prevalso dalla metà del 2021.

"La richiesta di approvazioni da parte di più autorità di regolamentazione è un onere aggiuntivo a cui le aziende si conformeranno, in quanto le autorità di regolamentazione cinesi forniscono indicazioni relativamente chiare in termini di qualifiche per la quotazione", ha affermato Frank Bi, partner dello studio legale Ashurst.