All'improvviso, il dollaro statunitense è in crisi.
Dopo un mese di guadagni inarrestabili fino ai livelli più alti degli ultimi decenni, l'indice DXY del dollaro ha ceduto più dell'1% venerdì e si è avviato verso la più grande perdita giornaliera dall'inizio di agosto.
Forse si tratta solo di un'ondata di entusiasmo, in quanto gli speculatori prenotano i profitti su movimenti già estremi.
Ma ci sono altri ostacoli significativi in costruzione.
Il Giappone sta minacciando un'azione - possibilmente acquisti sul mercato aperto - per arrestare il precipitoso scivolamento dello yen, con il capo della Banca del Giappone Haruhiko Kuroda che è stato l'ultimo a intervenire.
Inoltre, le banche centrali europee stanno facendo fronte alla posizione anti-inflazione da falco della Federal Reserve con aumenti dei tassi di interesse di 0,75 punti base, con il capo della BCE Christine Lagarde che ha esplicitamente citato il dollaro forte come fattore aggravante. La Banca d'Inghilterra probabilmente farà lo stesso la prossima settimana, non da ultimo con una certa ansia per il calo della sterlina ai minimi di 37 anni durante la settimana.
I rendimenti obbligazionari europei a due anni sono aumentati, mentre il premio di rendimento degli Stati Uniti a 2 anni rispetto ai partner del G7 è diminuito.
Tuttavia, proprio mentre tutti si scatenano in una frenesia da falco, ci sono speranze di una svolta nel quadro dell'inflazione. E i mercati azionari di tutto il mondo sono saliti al termine della settimana.
Gli interventi sui prezzi dell'energia, i tetti ai prezzi, i sussidi e i refrigeranti della domanda sono in corso in Europa, con il salvataggio energetico della Gran Bretagna che dovrebbe togliere fino a 5 punti percentuali dal picco dell'inflazione.
Riuniti separatamente prima della riunione dei ministri delle finanze dell'Unione Europea a Praga, i ministri delle finanze di Francia e Germania hanno appoggiato la mossa della BCE e si sono impegnati a collaborare per sostenere le famiglie e le imprese nel periodo di shock energetico e di alta inflazione.
I ministri dell'energia dell'UE si riuniranno a Bruxelles per discutere i tetti dei prezzi del petrolio e del gas e altre misure specifiche.
Sebbene i prezzi del greggio abbiano cercato di tornare sopra i 90 dollari al barile venerdì, rimangono in calo del 28% rispetto ai massimi di metà giugno.
Un'altra indicazione dell'allentamento della pressione sui prezzi è stato il rallentamento del tasso di inflazione della Cina, più di quanto previsto il mese scorso, mentre la sua economia lotta con i blocchi COVID.
Con i mercati finanziari che ora si aspettano un altro calo mensile nell'indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti di agosto la prossima settimana, la combinazione di azione della banca centrale, alleggerimento dei prezzi dell'energia e timori di recessione si stanno registrando.
Ad appena il 2,3%, le aspettative di inflazione a due anni incorporate nel mercato dei Treasury sono ai minimi degli ultimi 18 mesi, mentre i 'breakeven' dell'inflazione a 5 anni stanno tornando verso il 2,5% per la prima volta da metà luglio.
E nonostante la dura retorica, i responsabili politici della Fed continuano a sperare in un 'atterraggio morbido'.
"Pensiamo di poter evitare il tipo di costi sociali molto elevati che Paul Volcker e la Fed hanno dovuto mettere in gioco" negli anni '80, ha dichiarato giovedì il Presidente della Fed Jerome Powell.
Ogni briciolo di ottimismo è benvenuto. Il conteggio settimanale dei flussi dei fondi comuni di Bank of America ha mostrato che i fondi azionari statunitensi hanno subito il maggior deflusso settimanale in quasi tre mesi, con le azioni tecnologiche che hanno subito la maggiore uscita dal 2019.
Gli sviluppi chiave che dovrebbero fornire una maggiore direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di mercoledì:
* I ministri dell'energia dell'Unione Europea si riuniscono a Bruxelles; i ministri delle finanze della zona euro si incontrano a Praga.
* Il membro del Consiglio di amministrazione della Fed, Christopher Waller; il capo della Fed di Kansas City, Esther George; il capo della Fed di Chicago, Charles Evans, intervengono tutti.
* La Fed rilascia i conti finanziari trimestrali degli Stati Uniti.
GRAFICO: Spread dei rendimenti a 2 anni del G7 rispetto agli Stati Uniti https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjoabywvr/One.PNG
GRAFICO: Flussi di fondi: Azioni globali, obbligazioni e mercato monetario https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjvqkrnazvx/Fund%20flows-%20Global%20equities%20bonds%20and%20money%20market.jpg
