I mercati stanno lottando se essere sollevati dalla portata del salvataggio bancario statunitense di giovedì o se esserne terrorizzati.

Un po' ubriachi da una settimana di corse agli sportelli, di crolli dei prezzi delle azioni, di salvataggi bancari d'emergenza e di un pesante aumento dei tassi d'interesse della Banca Centrale Europea, venerdì, come prima cosa, è scesa una calma inquietante sui mercati mondiali.

Ma c'era poca fiducia che il crescente stress finanziario si sarebbe dissipato rapidamente da qui.

Le grandi banche statunitensi hanno iniettato 30 miliardi di dollari di depositi nella First Republic Bank in fallimento giovedì, intervenendo per salvare l'istituto di credito coinvolto in una crisi sempre più ampia, innescata dal fallimento di altri due istituti di credito statunitensi di medie dimensioni questa settimana.

Con l'intervento del Segretario del Tesoro statunitense Janet Yellen, del capo della Federal Reserve Jerome Powell e del capo di JPMorgan Jamie Dimon, il salvataggio ha coinvolto le maggiori banche statunitensi - JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs e Morgan Stanley.

Ma in modo preoccupante, le azioni di First Republic - che hanno perso più del 70% in 10 giorni - continuano a scendere e sono scese di un altro 15% nelle contrattazioni pre-mercato.

La mossa è arrivata nello stesso giorno in cui la banca centrale svizzera è stata costretta a sostenere il Credit Suisse, il secondo più grande istituto di credito del Paese, offrendogli 54 miliardi di dollari di liquidità d'emergenza, in quanto la martoriata banca è stata intrappolata dall'ansia per lo shock bancario statunitense.

Ma le azioni del Credit Suisse hanno ripreso il loro declino anche venerdì, scendendo di oltre il 3%, anche se i titoli bancari europei hanno recuperato circa l'1%, mentre i futures di Wall St sono rimasti poco variati dopo il rally di sollievo di giovedì. L'indice di volatilità VIX è rimasto lontano dai massimi della settimana, ma è rimasto a 23.

I dati della Fed hanno mostrato l'entità del panico dell'ultima settimana e come questo possa compromettere l'inasprimento della politica monetaria e la riduzione del bilancio, mentre si prepara a realizzare quello che i mercati dei futures presumono sarà un altro rialzo dei tassi di un quarto di punto la prossima settimana, anche se l'ultimo del ciclo.

Le banche hanno prelevato un massimo storico di 152,9 miliardi di dollari dal tradizionale strumento di prestito di ultima istanza della Fed, noto come finestra di sconto, a partire da mercoledì, mentre hanno prelevato anche 11,9 miliardi di dollari di prestiti dal nuovo Programma di Prestito a Termine della Fed. Il salto della finestra di sconto ha superato il record precedente di 112 miliardi di dollari durante il crollo bancario del 2008.

Non diversamente dall'intervento sul mercato dei titoli di Stato da parte della Banca d'Inghilterra lo scorso autunno, la mossa inganna il programma di restringimento quantitativo della Fed per la riduzione del bilancio.

Dopo aver raggiunto un picco di quasi 9.000 miliardi di dollari la scorsa estate, le disponibilità obbligazionarie complessive erano scese a 8.39.000 miliardi di dollari l'8 marzo, prima di salire a quasi 8.700 miliardi di dollari mercoledì - il massimo da novembre.

I mercati sono bloccati dall'incertezza di ciò che accadrà in seguito.

Dopo aver spinto al rialzo i tentativi di salvataggio giovedì, i rendimenti del Tesoro americano a 2 anni si sono aggrappati al 4% venerdì - ancora in calo di quasi un punto percentuale rispetto a poco più di una settimana fa. Inoltre, 75 punti base di tagli dei tassi della Fed sono ancora prezzati tra il picco del 5% di maggio e la fine dell'anno.

Il dollaro era leggermente più basso.

Oltre a tutte le finte politiche e le mosse di emergenza, la banca centrale cinese ha dichiarato venerdì che taglierà la quantità di contanti che le banche devono detenere come riserve per la prima volta quest'anno, al fine di liberare liquidità e sostenere l'economia.

Sviluppi chiave che potrebbero fornire una direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di venerdì:

* Produzione industriale e manifatturiera degli Stati Uniti, utilizzo della capacità e indice economico principale di febbraio; sentiment dell'Università del Michigan di marzo;

* Canada: prezzi alla produzione di febbraio

Grafico: La Fed apre i rubinetti dei prestiti di emergenza - https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/CREDIT/mopakwkzxpa/chart.png

Grafico: Una battuta d'arresto del bilancio della Fed - https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/CREDIT/byvrlmldeve/chart_eikon.jpg

Grafico: L'indicatore composito della BCE sullo stress sistemico - Indicatore composito di stress sistemico della BCE - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpggjgympq/Five.PNG

Grafico: La scivolata di Credit Suisse arrestata dalla salvezza della BNS - https://www.reuters.com/graphics/CREDITSUISSEGP-STOCKS/gkplwbwdwvb/chart.png

Grafico: Inizio dell'edilizia abitativa e permessi di costruzione - Inizio dell'edilizia abitativa e permessi di costruzione - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/jnpwyjyjapw/hsbp.png