Le aziende sub-investment-grade raramente emettono obbligazioni verdi, che finanziano progetti ecologici. Solo 12 miliardi di dollari sono stati raccolti da tali aziende l'anno scorso, secondo Dealogic, un lontano grido dall'emissione verde complessiva del 2020 di 270 miliardi di dollari, secondo la Climate Bonds Initiative.

L'emissione di Ardagh Metal Packaging, che è stata scorporata dal gruppo lussemburghese di imballaggio globale Ardagh Group, è il triplo della dimensione del gruppo francese di servizi di riciclaggio Paprec del 2018, il più grande precedente.

L'accordo in quattro parti di Ardagh Metal è stato aumentato rispetto all'equivalente di 2,65 miliardi di dollari offerto inizialmente, secondo una nota del lead manager vista da Reuters. Ha venduto carta denominata in dollari e in euro, raccogliendo l'equivalente di circa 1,1 miliardi di dollari attraverso note garantite con scadenza 2028 e 1,7 miliardi di dollari equivalenti attraverso note non garantite con scadenza 2029, secondo il lead manager.

Ardagh Metal è stata valutata 8,5 miliardi di dollari nella fusione sostenuta da Gores.

Azhar Hussain, capo del credito globale alla Royal London Asset Management, ha detto che la scala dell'affare è "significativa" per il mercato dell'alto rendimento, aggiungendo che potrebbe permettere agli investitori di valutare se il "greenium", o il beneficio di prezzo che le aziende ottengono emettendo un'obbligazione verde, si estende al mercato dell'alto rendimento.

A differenza della stragrande maggioranza degli emittenti ad alto rating che compongono il mercato dei green bond, investire nel debito spazzatura richiede generalmente un maggior lavoro di credito dato il maggior rischio di default e la relativa difficoltà ad ottenere informazioni su alcuni emittenti.

La spagnola Abengoa, che ha emesso una delle prime obbligazioni verdi spazzatura nel 2014, ha dimostrato che gli investitori verdi non erano immuni dal rischio di default quando ha presentato istanza di fallimento nel 2016.

VERDE LUNGO LA LINEA

In una presentazione per gli investitori vista da Reuters, Ardagh Metal non ha identificato alcun uso verde immediato per il denaro raccolto. Fornirà la maggior parte dei proventi della vendita di obbligazioni e della nuova emissione di azioni al genitore Ardagh, che manterrà una partecipazione dell'80% nel business, ha detto Ardagh in una dichiarazione.

Ardagh a sua volta userà i fondi per ripagare il debito, pagare potenziali dividendi ai suoi azionisti e altri scopi aziendali.

Entro tre anni, la società prevede di destinare fondi equivalenti ai proventi delle obbligazioni a progetti ammissibili per il suo quadro di finanziamento verde, che affronta aree come l'approvvigionamento di alluminio riciclato e l'utilizzo di energia rinnovabile.

"Questo è un po' insolito, perché normalmente ci sarebbe un'identificazione più chiara di progetti specifici", ha detto Thomas Thygesen, capo della strategia e della ricerca, del clima e della finanza sostenibile alla SEB.

Altre aziende, che mirano a obiettivi di sostenibilità più ampi, a livello aziendale, piuttosto che finanziare progetti specifici, tendono invece a emettere obbligazioni legate alla sostenibilità, dove i pagamenti degli interessi aumentano se gli obiettivi non vengono raggiunti.

Anche così, Thygesen ha visto l'accordo di Ardagh come un segno di progresso verso un mercato maturo di obbligazioni verdi che può finanziare una gamma più ampia di esigenze di capitale aziendale.

"In definitiva, speriamo che questo si trasformi in un mercato completo dove si possono fare tutte le cose relative alla struttura del capitale se si hanno le giuste ambizioni e il giusto impegno".