La risposta dipende da come si considera la capacità del produttore di iPhone di mantenere la crescita senza precedenti degli ultimi 15 anni. Nell'ultimo anno fiscale conclusosi il 25 settembre, Apple ha registrato una crescita del fatturato del 33% a 365,8 miliardi di dollari, grazie alla forte domanda di aggiornamenti dell'iPhone 5G.

Ma questo scatto di crescita è arrivato dopo un anno di crescita delle vendite a una cifra e un anno fiscale 2019 in cui le vendite di Apple sono diminuite.

L'argomentazione a favore di Apple è che ha costruito un ecosistema di 1 miliardo di proprietari di iPhone che spendono denaro in servizi e che è ben posizionata per categorie future come le auto a guida autonoma e la realtà aumentata.

Il profondo sconto che gli investitori un tempo attribuivano al titolo Apple a causa della sua dipendenza dall'iPhone per la crescita delle vendite è scomparso, in quanto Apple ha dimostrato che il dispositivo si trova al centro di un sistema solare in espansione che aggiunge nuovi gadget come l'Apple Watch e gli Apple AirTag e nuovi servizi a pagamento come la televisione e i corsi di fitness.

"Apple è stata e continua ad essere un'incredibile storia di crescita, sostenuta da prodotti indispensabili e da un portafoglio di servizi in crescita. Mentre anni fa il prezzo delle azioni era il sogno di un investitore di valore, non credo che l'attuale prezzo quasi record debba essere un segnale di vendita per gli investitori focalizzati sul lungo termine", ha dichiarato Trip Miller, managing partner di Gullane Capital Partners.

Inoltre, Apple viene scambiata a circa 30 volte i suoi guadagni previsti a 12 mesi, un po' in calo rispetto al multiplo di 32 all'inizio del 2021, ma sempre ai massimi dal 2008, secondo i dati di Refinitiv. Hal Eddins, economista capo di Capital Investment Counsel, azionista di Apple, ha affermato che Apple è stata un "titolo di sicurezza" durante la pandemia e che gli investitori probabilmente si aspettano vendite solide per le vacanze.

Apple "sembra essere vaccinata contro tutto ciò che Omicron può lanciare", ha detto Eddins. "Non sono compiacente a questo livello, ma dovrebbero esserci degli eventi imprevisti e spiacevoli per scuotere la barca".

Alcuni analisti ritengono che Apple abbia molto spazio per crescere nei prossimi anni, con prodotti futuri come la Apple Car.

"Vediamo le prospettive dell'Apple Car - che rappresenta il percorso più chiaro per raddoppiare il fatturato e la capitalizzazione di mercato di Apple - catalizzare uno spostamento della narrativa degli investitori verso l'attrattiva della piattaforma (1 miliardo di clienti fedeli) e la crescita sostenibile a lungo termine", ha scritto Katy L. Huberty, analista di Morgan Stanley, in una nota di novembre.

NESSUNA GARANZIA

La tesi dell'orso, tuttavia, è che Apple sta raggiungendo i limiti della crescita della sua base di utenti e della quantità di denaro che può spremere da ogni utente, senza garanzie che le future categorie di prodotti si rivelino redditizie come l'iPhone.

In una nota di dicembre agli investitori, l'analista Toni Sacconaghi di Bernstein ha avvertito che le prospettive di Apple nella categoria della realtà aumentata e virtuale sono brillanti, ma probabilmente rappresenteranno solo il 4% del suo fatturato entro il 2030. Inoltre, è probabile che l'intero mercato di questi dispositivi non raggiunga il miliardo di unità prima del 2040, ha scritto.

Sacconaghi non vede nemmeno "evidenti catalizzatori per un'espansione multipla" nel titolo Apple "data la crescita più lenta prevista" nel prossimo anno fiscale. Ha un rating market-perform sul titolo.

Un'altra preoccupazione è l'incertezza sulla capacità di Apple di mantenere gli stessi profitti per i servizi a pagamento sul suo hardware futuro. Il suo modello commerciale App Store, che prende commissioni sugli acquisti in-app di prodotti digitali, è stato preso di mira da proposte di legge negli Stati Uniti e in Europa.

A dire il vero, uno dei principali fattori che hanno fatto lievitare la valutazione di Apple è l'obiettivo che ha fissato nel 2018 di eliminare dal suo bilancio quello che all'epoca era di quasi 100 miliardi di dollari di liquidità netta e di diventare neutrale rispetto alla liquidità netta.

Questo obiettivo, per il quale Apple non ha mai specificato una scadenza, è stato difficile da raggiungere perché continua a fare soldi. Apple ha generato 104 miliardi di dollari di liquidità dalle operazioni nell'anno fiscale 2021 e ha restituito 106,5 miliardi di dollari agli azionisti. Ma la sua liquidità netta è rimasta a 66 miliardi di dollari alla fine dell'anno fiscale.

Con le grandi acquisizioni in gran parte fuori questione per gli attuali regolatori antitrust statunitensi, Apple ha avuto poche opzioni se non quella di restituire contanti agli azionisti, ha detto Tom Plumb, fondatore di Wisconsin Capital Management e azionista di Apple.

"Stanno combattendo contro il fatto che hanno un flusso di cassa di 100 miliardi di dollari all'anno", ha detto Plumb. "Non si può scommettere contro un'azienda che ha questo tipo di flusso di cassa".