Anche se gli investitori hanno affollato le uscite martedì, lo scossone più forte di un giorno di Wall Street dall'inizio della pandemia nel giugno 2020 ha portato con sé poche delle caratteristiche di capitolazione che gli analisti vogliono vedere prima di definire un fondo.

Mentre il crollo del 4,3% dell'S&P 500 di martedì si è esteso in modo frazionale nei primi scambi di mercoledì, si è mantenuto circa mezzo punto percentuale al di sopra dell'area tecnica di 3.900, che sembra cruciale per tamponare un declino verso il minimo del mercato orso di giugno, intorno a 3.666.

Il benchmark S&P ha chiuso mercoledì in rialzo dello 0,35% circa. Il Nasdaq è salito dello 0,75% dopo lo scivolone del 5,2% di martedì - innescato da una lettura sorprendentemente calda dei prezzi al consumo di agosto che ha amplificato le speculazioni sul fatto che la Federal Reserve avrebbe inasprito i tassi in modo aggressivo fino al prossimo anno e avrebbe portato l'economia in recessione.

Brian Levitt, capo stratega globale di Invesco, ha affermato che non sono evidenti i soliti segnali che indicano che il mercato ha esaurito le vendite, ha eliminato le posizioni deboli e lunghe ed è pronto a trovare un fondo.

Per esempio, l'indicatore di paura del mercato, l'indice di volatilità del mercato CBOE, è salito ai massimi da luglio martedì. Ma mercoledì si è attestato a circa 26, rimanendo al di sotto dei livelli superiori a 30 che si erano visti quando il mercato ha subito un crollo a giugno. Anche in quell'occasione, quando è apparso chiaro che le azioni si trovavano in un mercato orso, la mancanza di segnali chiari ha lasciato gli analisti a vagliare gli indicatori di caulazione e a non essere sicuri di dare il 'via libera' a comprare di nuovo.

Gli spread del credito ad alto rendimento si sono allargati, ma non così tanto come tendono a fare nei momenti di massima tensione. Non c'è stato un evidente spostamento dalle azioni verso la sicurezza della liquidità o dei Treasuries.

"Penso che gli investitori, dopo quello che è successo durante la crisi finanziaria o i primi giorni di Covid, abbiano forse paura di perdere quello che potrebbe essere un rally di sollievo e, francamente, ne abbiamo avuto uno piacevole a luglio e all'inizio di agosto", ha detto Levitt.

Ha anche notato che i piccoli investitori non si sono fatti prendere dal panico.

"Questo è dovuto in gran parte alla memoria recente, riconoscendo che tendono a vendere in momenti inopportuni. Quindi forse il pubblico degli investitori sta imparando un po' la lezione", ha detto.

Gli analisti di Evercore ISI tengono d'occhio il "minimo di oscillazione" dell'S&P 500 del 6 settembre a 3.886 e considerano l'indice del dollaro, che si aggira vicino ai massimi di 20 anni, un barometro del rischio globale.

I nuovi massimi del dollaro aprono un retest dell'S&P 500 sui minimi di giugno, hanno scritto mercoledì, "che probabilmente produrrà il trade di 'capitolazione desiderata' di un VIX >40, assente per tutto il 2022. Il nostro scenario di base rimane una volatilità elevata con un eventuale rally nel 4° trimestre verso il nostro PT di fine anno di 4.200".

Nel frattempo, l'ampiezza del declino fa pensare che il mercato sarà in grado di mantenere i minimi di giugno, secondo Sam Stovall, che ha notato che tutti gli indici di settore del più ampio S&P 1500 hanno scambiato al di sopra della loro media mobile a 50 giorni martedì e solo il 7% era al di sopra della media mobile a 200 giorni.

"Ogni volta che dal 1995 abbiamo avuto un tale esaurimento dell'ampiezza, questo ha segnalato un fondo per un mercato orso o una correzione", ha detto Stovall.

Per quanto riguarda l'S&P 500, Stovall ha notato che l'indice di riferimento ha già recuperato il 50% del movimento del mercato orso di gennaio-giugno 2022 il 12 agosto, e che nella storia l'indice non ha mai segnato un nuovo minimo dopo aver recuperato il 50% di ciò che aveva perso in precedenza.

Art Hogan, capo stratega di mercato presso B. Riley Wealth, ha affermato nella sua nota giornaliera per i clienti che è importante inserire il doloroso sell-off nel contesto.

"All'inizio della giornata, l'S&P 500 ha avuto quattro giorni consecutivi positivi, guadagnando il 5,5%. Il precipitoso calo di martedì riporta l'indice delle large cap al livello di mercoledì scorso", ha scritto Hogan. "L'S&P 500 è ancora del 7,2% al di sopra dei minimi di giugno. L'importante livello di supporto di 3.900 ha resistito ieri, un altro dato costruttivo".