Il rallentamento internazionale limiterà la forza del nuovo ciclo indiano, dicono gli economisti.

Gli investimenti privati in India sono stati limitati per anni dal forte indebitamento di aziende e banche e dalla debolezza della domanda. Ma negli ultimi due anni, le aziende e gli istituti di credito hanno tagliato i costi e aumentato il capitale azionario, e le aziende sono state in grado di spendere in nuove capacità grazie al rafforzamento della domanda.

Si è rafforzata a tal punto che la capacità produttiva e il capitale circolante vengono ora utilizzati più intensamente. Questo, a sua volta, sta guidando l'aumento della domanda di credito, ha dichiarato Swaminathan Janakiraman, direttore generale del più grande istituto di credito indiano, State Bank of India (SBI).

"Il capex che si sta verificando sta generando esigenze di finanziamento in tutto il settore industriale e dei servizi e, in piccola misura, si sta verificando uno spostamento dei prestiti dalle obbligazioni ai prestiti", ha detto Swaminathan. "La domanda di credito delle aziende è stata bassa per troppo tempo ed è ora di una ripresa".

SBI prevede che il suo stock di prestiti aziendali aumenterà tra il 14% e il 15% quest'anno e del 12% all'anno in media nel 2023 e nel 2024.

In tutto il settore bancario indiano, i prestiti sono aumentati costantemente. Nelle ultime due settimane di ottobre, sono aumentati di quasi il 17% rispetto ad un anno prima. I prestiti alle aziende, comprese le piccole, medie e grandi imprese, sono aumentati del 12,6% a settembre, il tasso di crescita annuale più alto dal 2014, secondo gli ultimi dati settoriali.

I settori che registrano una forte domanda di prestiti vanno dalle infrastrutture, all'immobiliare, alla siderurgia e ai segmenti della new economy come i centri dati e i produttori di veicoli elettrici, ha dichiarato M.V. Muralikrishna, direttore generale capo per i prestiti alle grandi aziende presso Bank of Baroda, il secondo più grande istituto di credito statale dell'India. "Sei mesi fa, la domanda proveniva principalmente dal settore delle infrastrutture, ma ora si è allargata".

La spesa annuale in conto capitale per le 15.000 aziende industriali più grandi dell'India sarà di 4,5 trilioni di rupie (55 miliardi di dollari) nell'anno finanziario fino a marzo 2023 e di 5 trilioni di rupie in ciascuno dei due anni finanziari successivi, secondo le previsioni di Hetal Gandhi, direttore della ricerca di CRISIL Market Intelligence and Analytics. La spesa sarà circa un terzo più alta rispetto alla media dei tre esercizi finanziari precedenti alla crisi del COVID-19.

"Mentre la parte iniziale di questi investimenti è stata finanziata attraverso ratei interni, i prestiti dalle banche sono in aumento e si prevede che cresceranno ulteriormente l'anno prossimo", ha detto Gandhi.

SPINTA DEL GOVERNO

Circa un quarto dell'attuale spesa in conto capitale è legato a un programma di sovvenzioni governative per la produzione, lanciato nel 2021 e chiamato Production-Linked Investment (PLI), secondo le stime di CRISIL.

Dixon Technologies, un produttore di elettronica con un fatturato annuo di circa 150 miliardi di rupie (1,85 miliardi di dollari), riceverà incentivi nell'ambito dello schema per la creazione di strutture in cinque settori, tra cui quello elettronico.

L'azienda prevede di investire fino a 6 miliardi di rupie (74 milioni di dollari) e sta finanziando in parte l'espansione attraverso il debito bancario, ha dichiarato Saurabh Gupta, il suo direttore finanziario. "L'ambiente di finanziamento è favorevole e le banche sono disposte a concedere prestiti, in particolare alle aziende che rientrano nello schema PLI", ha detto.

Il Governo prevede inoltre di spendere una cifra record di 7,5 trilioni di rupie (92 miliardi di dollari) per le infrastrutture nel 2022-23, aumentando la domanda di materie prime come l'acciaio e il cemento.

Ciò ha spinto Birla Corp a pianificare un'espansione di 1 miliardo di dollari della sua capacità produttiva annuale di cemento a 30 milioni di tonnellate da 20 milioni di tonnellate. L'azienda la sta finanziando in parte con il debito, ma teme l'aumento dei tassi d'interesse, ha dichiarato Harsh Lodha, presidente della società madre, MP Birla Group.

"L'investimento in beni strumentali sembra mostrare una ripresa, guidata da segnali incipienti di ripresa dell'investimento privato e dal sostegno sostenuto dell'investimento pubblico", hanno affermato gli economisti di Morgan Stanley Upasana Chachara e Bani Gambhir in un rapporto del 14 novembre.

L'economia sta beneficiando della riapertura post-COVID, delle misure politiche per rinvigorire la spesa in conto capitale e dei bilanci più solidi del settore privato, hanno affermato.

RISCHIO

Tuttavia, un rallentamento della crescita globale dovuto all'aumento dei tassi di interesse e alle restrizioni della pandemia in Cina rappresenta un rischio - o almeno una limitazione - a questa ripresa degli investimenti.

Le esportazioni di ottobre sono già state inferiori a quelle di un anno prima e gli economisti di Nomura hanno avvertito in una nota di questa settimana che i cicli di investimento dell'India sono strettamente legati ai cicli di esportazione. Quindi l'attuale fase di investimenti non sarà probabilmente forte.

"Ottobre segna la prima contrazione delle esportazioni nella fase post-pandemia", hanno scritto. "L'ultima volta che le esportazioni si sono contratte è stato nel febbraio 2021 - a testimonianza dell'ambiente globale sempre più difficile e della sensibilità dell'India a questo crollo globale".

Gli economisti del Credit Suisse hanno notato che la debolezza è stata ampia. Solo il settore dell'elettronica ha registrato un aumento delle esportazioni nel mese di ottobre.