La banca centrale di Singapore gestisce la politica attraverso la sua valuta, piuttosto che i tassi a breve termine, e una conseguenza è stata che il Singapore Overnight Rate Average (SORA) di riferimento ha ritardato l'aumento dei costi di prestito comparabili per i dollari americani.

A differenza di altre destinazioni a basso tasso in Europa o in Giappone, l'Autorità monetaria di Singapore è anche interessata a mantenere il dollaro di Singapore stabile, riducendo il rischio valutario, e l'appetito degli investitori è stato forte.

Dal 1° gennaio al 6 luglio, i mercati del debito di Singapore hanno raccolto quasi 12 miliardi di dollari (8,5 miliardi di dollari), la cifra più alta per il periodo dal 2019, secondo i dati di Refinitiv, con giugno che è stato il mese più importante per le emissioni in valore dal settembre 2021.

Circa la metà dei 3,5 miliardi di dollari raccolti a giugno e un quinto del dato annuale sono titoli "Tier 2", emessi dalle banche per i requisiti di capitale di riserva - la più grande fetta di questo tipo di debito che Singapore abbia visto in oltre 10 anni.

"I mercati del debito qui si comportano ancora abbastanza bene, i tassi non sono aumentati in modo significativo", ha detto Daryl Ho, senior investment strategist presso la DBS Bank di Singapore, durante un briefing, in contrasto con il deterioramento delle condizioni nei mercati più grandi.

"Naturalmente, attirerete molti emittenti".

Fino a giugno, il SORA, un calcolo ponderato per il volume dei prestiti interbancari non garantiti e un benchmark per i tassi più lunghi, ha registrato una media di circa l'1% contro una media di poco superiore all'1,2% per il LIBOR overnight in dollari.

Le banche private hanno guidato la solida domanda degli investitori. UOB, il bookrunner di una nota Tier-2 da 900 milioni di dollari per HSBC a giugno, ha detto che è stata sottoscritta in eccesso - con le banche private come maggiori acquirenti - e che il 5,25% era un prezzo competitivo.

"Il prezzo della transazione in dollari di Singapore è stato più basso di circa 20-25 punti base rispetto a quello che avrebbero ottenuto nel mercato dei dollari statunitensi", ha detto Carolyn Tan, responsabile dei mercati dei capitali di debito di UOB per le obbligazioni. HSBC non ha rilasciato commenti.

Prestatori come BNP Paribas, ABN Amro e Barclays hanno anche venduto debito in dollari di Singapore di recente. L'operazione Tier-1 alternativa di Barclays da 450 milioni di dollari la scorsa settimana aveva una cedola dell'8,3%, contro una cedola dell'8,875% su 1,25 miliardi di sterline (1,5 miliardi di dollari) raccolti una settimana prima.

"Mi aspetto che molti tesorieri bancari guardino a questo mercato con molta attenzione", ha dichiarato Ken Wei Wong, responsabile del sindacato di reddito fisso Asia-Pacifico di Barclays.

"C'è uno slancio... data la dislocazione delle valute del G3".

I futures del mercato monetario prevedono che ciò continui, con i futures sull'eurodollaro a tre mesi, che tengono conto del costo del prestito di dollari statunitensi all'estero, mostrando che i trader vedono i tassi di interesse al 3% entro la fine dell'anno.

"Le istituzioni finanziarie sono probabilmente proattive", ha dichiarato Andrew Wong, vicepresidente della ricerca sul credito presso OCBC Bank a Singapore.

"Per il momento, il mercato del dollaro di Singapore è relativamente più economico rispetto ad altri mercati, quindi finché questa dinamica si mantiene, ci aspettiamo che le istituzioni finanziarie continuino ad emettere in dollari di Singapore".

(1 dollaro = 1,4016 dollari di Singapore)

(1 dollaro = 0,8331 sterline)