Dopo l'azienda francese SAMSE - di cui abbiamo parlato ieri in questo articolo - diamo un'occhiata alla canadese Bombardier Recreation Products. BRP è leader mondiale nel settore dei veicoli ricreativi come motoslitte, quad, barche e moto d'acqua. Il suo portafoglio di attività comprende anche i famosi marchi Can-Am, Ski-Doo e Manitou.

BRP ha triplicato le vendite nel decennio 2013-2023, generando 3,4 miliardi di dollari di profitti totali. Questi profitti sono stati interamente restituiti agli azionisti, principalmente attraverso riacquisti di azioni effettuati a valutazioni interessanti di x6-x7 EBITDA e x10 utili.

Negli ultimi due esercizi finanziari, 2022 e 2023, BRP ha generato utili pari a 10 dollari per azione, rispetto a meno di 1 dollaro per azione all'inizio del decennio - per gli esercizi finanziari del 2012 e 2013. La crescita è dunque spettacolare, eppure il prezzo dell'azione si aggira intorno ai 100 dollari, un multiplo di x10 volte gli utili che non sembrerebbe coerente con un'azienda in rapida crescita.

Le ragioni sono due. In primo luogo, visto l'improvviso aumento dei tassi d'interesse, si teme una forte contrazione della domanda dopo un decennio in cui i tassi d'interesse bassi hanno spinto le famiglie canadesi a indebitarsi enormemente per finanziare l'acquisto di beni di consumo. 

In secondo luogo, e a livello di congiuntura, la possibilità che gli ultimi due anni - post-pandemia e quindi pieni di euforia per la vita all'aperto dopo due anni di chiusure - siano stati fuori dal comune e che saranno inevitabilmente seguiti da giorni meno propizi. 

Ma questo non è ciò che mostrano i risultati semestrali di BRP, pubblicati dall'azienda stessa. Le vendite sono aumentate del 22,6% nella prima metà dell'esercizio finanziario 2023 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e gli utili per azione hanno seguito una traiettoria molto simile.

BRP rimane un leader mondiale nel suo settore, rispettabile, ben gestito e con una posizione molto solida in Canada e in Nord America. La situazione merita quindi di essere monitorata attentamente.