La riluttanza di Zoom ad aggiungere contanti alla sua offerta e contare solo sulle sue azioni come valuta per pagare l'affare Five9 ha avuto un ritorno di fiamma dopo che le sue azioni sono scivolate fino al 29% nelle settimane dopo che l'affare è stato annunciato a luglio, sulle preoccupazioni che il ritorno agli incontri fisici come la pandemia COVID-19 svanisce eroderà il suo business.

Gli azionisti di Five9 hanno votato contro l'accordo la scorsa settimana.

Banchieri d'investimento e analisti hanno detto che le azioni di Zoom rimarranno probabilmente volatili fino a quando gli investitori non stabiliranno quali saranno le prospettive del suo business una volta che la pandemia sarà finita. Questo diminuisce le possibilità che un altro obiettivo di acquisizione accetti le azioni di Zoom come valuta a breve termine, hanno detto.

Zoom non ha quasi nessun debito, ma aveva solo 2 miliardi di dollari in contanti alla fine di luglio, di cui ha bisogno per finanziare iniziative di crescita.

"Zoom deve capire come mantenere alcuni dei clienti che hanno firmato come abbonati individuali che potrebbero non avere bisogno di Zoom quando torneranno ad una vita più fisica", ha detto Alex Zukin, un analista di Wolfe Research.

Zoom ha rifiutato di commentare.

Un altro ostacolo che potrebbe dare la prossima azienda che attirerà l'interesse di acquisizione di Zoom pausa è i suoi legami con la Cina. I pubblici ministeri degli Stati Uniti hanno accusato un ex dirigente cinese di Zoom l'anno scorso di aver interrotto le riunioni video per commemorare il 31° anniversario della repressione di Piazza Tienanmen su richiesta del governo cinese.

Un comitato guidato dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha detto il mese scorso che stava esaminando l'acquisizione proposta da Zoom di Five9 per vedere se "pone un rischio per la sicurezza nazionale o gli interessi delle forze dell'ordine".

Mentre gli azionisti di Five9 hanno votato l'affare Zoom prima che la revisione si concludesse, gli analisti hanno detto che l'intervento normativo ha esposto un rischio che continuerà a pesare sulle menti di altri obiettivi di acquisizione.

"Il governo degli Stati Uniti è probabile che dia un maggiore controllo alle transazioni che coinvolgono aziende con talento ingegneristico o altre operazioni in Cina", ha detto Sujit Raman, un ex vice procuratore generale associato degli Stati Uniti che ora è partner dello studio legale Sidley Austin LLP specializzato in indagini governative.

FONDI HEDGE ATTIVISTI

Zoom ha cercato di acquisire Five9, il cui software di call center è utilizzato da più di 2.000 aziende in tutto il mondo per interagire con i loro clienti, offrendo più prodotti oltre la sua ammiraglia teleconferenza. Senza alcuna acquisizione trasformativa, gli azionisti di Zoom probabilmente cresceranno ansiosi per la dipendenza dell'azienda dalle riunioni virtuali, la cui popolarità ha raggiunto il picco, hanno detto alcuni investitori.

Dianne McKeever, responsabile degli investimenti della società di investimenti Ides Capital Management ha detto che era possibile che un fondo speculativo attivista cercasse di trarre vantaggio dalla situazione, accumulando una quota di Zoom e spingendo per i cambiamenti.

"Quando un accordo cade a pezzi, la vendita forzata da parte di fondi spesso focalizzati sul breve termine e guidati dagli eventi può creare un'opportunità di valutazione fuori misura per un investitore a lungo termine", ha detto McKeever.

Gli esempi di aziende che hanno attirato l'ira degli investitori dopo aver sbagliato un tentativo di acquisizione abbondano. Il fondo speculativo TCI Fund Management, uno dei più grandi investitori in Canadian National Railway Co, sta chiedendo al CEO della ferrovia di dimettersi dopo la sua fallita offerta di acquisizione di 29 miliardi di dollari per Kansas City Southern.

Gli hedge fund attivisti Starboard Value LP e Elliott Management Corp hanno accumulato quote in Willis Towers Watson Plc, la cui fusione da 30 miliardi di dollari con il broker assicurativo Aon Plc è stata annullata all'inizio di quest'anno a causa delle obiezioni dei regolatori statunitensi.

Per essere sicuri, le azioni di Zoom possono essere costose per alcuni fondi hedge attivisti, hanno detto gli analisti. Non è anche ovvio se ci sarebbe un acquirente per Zoom, che è qualcosa che alcuni fondi hedge attivisti potrebbero spingere per.

Tuttavia, un accordo fallito può essere interpretato da alcuni investitori come un segnale da parte del consiglio di amministrazione di una società che non può sbloccare più valore, ha detto Lawrence Elbaum, co-responsabile della pratica di attivismo degli azionisti dello studio legale Vinson & Elkins LLP.

"Questo rende immediatamente i loro posti nel consiglio di amministrazione vulnerabili in una campagna di attivismo", ha detto Elbaum.