La compensazione si riferisce ad una parte fondamentale di un'operazione di azioni, obbligazioni o derivati, garantendo che la transazione sia completata anche se una parte dell'affare fallisce.

I principali clearing europei sono gestiti da Deutsche Boerse, Euronext , London Stock Exchange Group e Intercontinental Exchange.

I mercati sono stati volatili nel marzo e nell'aprile 2020, quando le economie sono state bloccate per la prima volta per combattere la pandemia in corso, innescando richieste di margini.

L'Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA) ha affermato che mentre i clearer si sono comportati complessivamente bene durante le prime fasi della crisi COVID-19, l'impennata dei margini, ovvero la liquidità necessaria per sostenere le transazioni contro l'insolvenza, potrebbe aver peggiorato lo stress del mercato.

"L'impennata dei margini iniziali osservata ha sollevato dubbi sul fatto che alcuni aumenti... possano aver agito in modo prociclico... e quindi dovrebbero essere mitigati attraverso misure normative o di vigilanza", ha affermato l'ESMA nel suo documento di consultazione.

La prociclicità si riferisce all'esagerazione involontaria delle tensioni di mercato, ad esempio richiedendo a tutti di trovare più liquidità per sostenere le transazioni nello stesso momento.

L'ESMA ha proposto che le società di clearing siano più trasparenti nel modo in cui esaminano le richieste di margine, chiedendo prima il parere dei rappresentanti dei membri di clearing e dei clienti.

Ha anche proposto che le stanze di compensazione valutino come le variazioni dei margini potrebbero amplificare le turbolenze del mercato, utilizzando metriche come periodi di tempo specifici.

Le camere di compensazione non hanno risposto nella stessa misura alle sollecitazioni del mercato nel 2020, ma suggerire un tetto o un "limite di velocità" sulle chiamate di margine potrebbe essere potenzialmente dannoso, ha detto l'ente di vigilanza.

"L'ESMA ritiene che sia prematuro introdurre tali disposizioni in questa fase, ma si riserva il diritto di prendere in considerazione ulteriori modifiche una volta che le discussioni politiche saranno progredite a livello internazionale", ha affermato.