CENTRAIS ELETRICAS BRASILEIRAS S.A. Di fronte a questo e al probabile ritorno di un governo di sinistra alle elezioni del mese prossimo, alcuni investitori si sono messi in disparte. Ma di sette gestori di fondi locali che hanno parlato con Reuters nelle ultime settimane, cinque hanno detto che stanno mantenendo le loro posizioni o addirittura le stanno incrementando, mentre si avvicinano le elezioni.
Il loro cauto ottimismo evidenzia come molti investitori si stiano riconciliando con il candidato principale, l'ex Presidente Luiz Inacio Lula da Silva, anche quando si tratta di aziende statali i cui profitti hanno sofferto a volte sotto il suo Partito dei Lavoratori (PT).
Parte del caso del toro è una scommessa sul fatto che è improbabile che Lula ripeta gli eccessi politici del suo mandato 2003-2010 e del mandato 2011-2016 del suo successore scelto a mano, quando la compagnia petrolifera statale è diventata sinonimo di cattiva gestione e corruzione.
Ma riflette anche la frustrazione di alcuni investitori nei confronti del governo di destra di Bolsonaro, che si è insediato nel 2019 promettendo politiche ortodosse e una possibile privatizzazione, per poi adottare un approccio aggressivo alla gestione dell'azienda e ai prezzi del carburante.
Queste politiche hanno pesato sulla valutazione dell'azienda da quando è entrato in carica e, di conseguenza, alcuni investitori vedono poche differenze con l'approccio più apertamente interventista di Lula.
"Non c'è stata alcuna discussione seria sulla privatizzazione di Petrobras. Lula farà pressione sui prezzi del carburante, ma Bolsonaro ha fatto lo stesso", ha detto James Gulbrandsen, responsabile degli investimenti per l'America Latina presso NCH Capital a Rio de Janeiro.
"Qual è la differenza? Non ne vedo una grande".
Nonostante il flusso caotico di notizie di quest'anno, Petrobras ha finora convinto i tori nel mercato locale. Le sue azioni privilegiate a San Paolo sono salite del 63% circa da un anno all'altro, battendo tutte le major petrolifere globali e superando di gran lunga l'indice azionario brasiliano di riferimento Bovespa, che è salito del 7% circa.
Tuttavia, diversi investitori ritengono che il titolo abbia ancora spazio per correre.
"Le azioni Petrobras sono davvero a buon mercato", ha detto un gestore di fondi di San Paolo con circa 20 miliardi di reais (3,9 miliardi di dollari) in gestione. Come molti altri intervistati per questo articolo, ha chiesto l'anonimato per poter parlare con franchezza dell'azienda di Stato in un periodo di elezioni molto acceso.
"È ragionevole aspettarsi dei cambiamenti (se Lula vince). Ma non ci si aspetta una regressione alle politiche dell'ultimo governo del PT. E anche così, la regressione è più che quotata".
GLI ORSI SI TRATTENGONO
Mentre molti investitori rimangono relativamente rialzisti, alcuni stanno giocando ad aspettare.
Sotto i governi PT di Lula e del suo successore Dilma Rousseff, Petrobras ha sovvenzionato pesantemente i brasiliani alla pompa, subendo perdite per miliardi di dollari a causa di politiche che Lula ha lasciato intendere di voler riprendere.
Sebbene Bolsonaro abbia ripetutamente licenziato gli amministratori delegati quando i prezzi del carburante sono aumentati, l'azienda ha almeno formalmente operato in base a una politica di prezzi apolitica durante il suo mandato, in cui Petrobras segue i mercati energetici globali con i prezzi del carburante nazionale.
"La valutazione interessante rende conveniente una posizione nella società. Tuttavia, questo non giustifica l'aumento della nostra partecipazione nella società, visti i rischi legati alle elezioni, che sono estremamente elevati", ha detto un gestore di fondi.
"Tra i fattori preoccupanti ci sono i segnali di Lula su come cambierà la politica dei prezzi dell'azienda".
In una nota di giugno ai clienti, gli analisti di Bradesco BBI Vincente Falanga e Gustavo Sadka hanno sostenuto che i rischi legati a Petrobras "rimangono inclinati verso l'alto".
Ma in una nuova nota di questa settimana, gli stessi analisti hanno affermato di ritenere che una Petrobras sotto Lula potrebbe imbarcarsi in costose acquisizioni di ex aziende statali come l'azienda elettrica Eletrobras e il distributore di carburante Vibra Energia.
"A differenza dei nostri scenari precedenti", hanno scritto, tali mosse "sarebbero dannose per gli azionisti".
(1 dollaro = 5,18 reais) (Relazioni di Gram Slattery a Rio de Janeiro e Paula Laier a San Paolo Redazione di Brad Haynes e Marguerita Choy)
