La strategia di Ensign si basa su un modello particolare. Salvo eccezioni, la compagnia non acquista le sue apparecchiature di perforazione sul mercato del nuovo; al contrario, le ottiene al 30-40% del loro valore nuovo acquisendo operatori più piccoli in difficoltà finanziaria.

A $2,55 per azione alla data di redazione di questo articolo, lunedì 8 maggio 2023, è esattamente la valorizzazione che il mercato le assegna: 0,4 volte il valore del suo patrimonio netto. Va detto che c'è un debito netto considerevole, più o meno uguale al patrimonio netto.

Tuttavia, la maggior parte di questa cifra è costituita da una linea di credito bancario che la compagnia ritiene di non avere problemi a rifinanziare. La presenza di Murray Edwards, si immagina, è qui un jolly apprezzabile.

Ensign possiede 232 apparecchiature di perforazione ("rigs") e realizza i tre quarti del suo fatturato in Nord America. Nel corso dell'ultimo ciclo, la capacità reddituale è variata a seconda della congiuntura, ma la compagnia genera un profitto cumulativo di $850 milioni.

Due terzi sono stati distribuiti in dividendi agli azionisti, mentre il resto è stato utilizzato per acquisizioni, a monte di un modesto aumento dell'indebitamento. In sintesi: la capitalizzazione di mercato di $470 milioni, al prezzo di $2,55 per azione, rappresenta poco più della metà dei profitti generati dalla compagnia nell'ultima decade e meno della somma dei dividendi distribuiti.

Sotto un'altra prospettiva: il free cash-flow medio per azione nel periodo 2012-2022 raggiunge $0,5; si rapporterà questo storico al prezzo attuale per farsi un'idea della valorizzazione. La redditività complessiva è modesta, è vero, anche con un'importante leva finanziaria, ma, nel periodo esaminato, Ensign ha avuto solo due esercizi in perdita.

I membri del team dirigenziale acquistano titoli sul mercato. A loro si è recentemente unito anche il famoso Prem Watsa, la cui holding Fairfax, il "Berkshire Hathaway" canadese, ha acquisito il 12% del capitale di Ensign.

Si spera che le acquisizioni realizzate tra il 2018 e il 2020 si rivelino redditizie. In ogni caso, sono state eseguite in modo notevolmente efficace, proprio nel momento di basso ciclo nel settore del petrolio e del gas.