I prezzi delle azioni delle aziende di consumo che vendono sapone, olio per capelli e frigoriferi stanno registrando guadagni a due cifre, ma sono ancora in ritardo rispetto agli indici azionari indiani di riferimento, in quanto la bassa crescita dei redditi e l'inflazione volatile danneggiano la domanda di beni di uso quotidiano. Nel frattempo, i beni di lusso stanno andando a ruba.

Le tendenze macro lo confermano. La terza economia asiatica è destinata a un'espansione del 7,6% nell'anno finanziario che si concluderà questo mese, ma i consumi privati, che contribuiscono al 60% della crescita economica, dovrebbero crescere solo del 3% - la crescita più lenta degli ultimi due decenni, escludendo gli anni della pandemia COVID-19.

Il divario di ricchezza si è ampliato. La ricchezza concentrata nell'1% più ricco della nazione più popolosa del mondo è ai massimi da sei decenni, ha affermato il gruppo di ricerca World Inequality Lab.

"C'è un drastico spostamento del reddito familiare dalla classe media inferiore a quella superiore e dalla classe superiore a quella superiore, che è il motore della crescita del segmento premium", ha detto Vineet Arora, amministratore delegato di NAV Capital, con sede a Singapore, che gestisce 8 miliardi di rupie (95,95 milioni di dollari) nel suo Global Opportunities Fund.

Il segmento premium, che comprende le aziende che vendono automobili, elettronica di alto livello, orologi e gioielli costosi, sta registrando un'intensa attività e un'impennata dei prezzi delle azioni. Titan Company, di proprietà del Gruppo Tata, ha visto il suo prezzo azionario salire del 44,3% negli ultimi 12 mesi, mentre il rivenditore di orologi di lusso Ethos ha guadagnato il 162%.

Al contrario, l'indicatore delle aziende di beni di consumo in rapido movimento (FMCG), il Nifty FMCG, è salito del 18% nell'ultimo anno, rispetto al benchmark Nifty 50 che è salito del 30% ed è vicino ai massimi storici.

Quattro dei cinque gestori di fondi con cui Reuters ha parlato hanno detto di aspettarsi che questa relativa sottoperformance persista per altri due o tre trimestri, fino a quando la crescita economica non si amplierà.

"Mentre il segmento premium offre un certo potenziale di crescita, una ripresa più ampia del settore si basa su un miglioramento della domanda rurale e sulle iniziative del Governo", ha detto Arora.

Il consumo nei segmenti che si rivolgono a gruppi in cui la crescita del reddito è debole è stato tiepido, ha detto Sonam Udasi, senior fund manager di Tata Asset Management, che sottopesa i titoli FMCG nel suo India Consumer Fund.

Su 90 categorie di beni di largo consumo monitorate dalla società di ricerche di mercato Kantar, la metà ha registrato un calo o nessuna variazione nei consumi nel 2023, ha dichiarato in un rapporto dell'inizio di questo mese.

Hindustan Unilever (HUL), il ramo indiano della britannica Unilever, ha registrato solo un aumento dello 0,6% nell'utile trimestrale di ottobre-dicembre, mentre le vendite sono diminuite a causa dell'inasprimento della concorrenza nel settore dei beni di consumo e della scarsa domanda nelle regioni rurali.

Il titolo è stato tra i peggiori performer dell'indice di riferimento Nifty 50 e il peggior performer dell'indice dei consumi, con un calo dell'8,4% negli ultimi 12 mesi.

COSTO DELLA VITA

Manjunath, 35 anni, lavora in una lavanderia a secco a Marathahalli, Bengaluru, e deve mantenere una famiglia di cinque persone con un reddito mensile di 30.000 rupie indiane (360 dollari).

L'aumento dei prezzi dei prodotti di base, come le verdure e il popolare riso 'surti kolam', significa che ha dovuto tagliare altre spese.

"Avevo programmato di acquistare un frigorifero prima dell'estate. Ma non sono riuscito a risparmiare abbastanza per questo", ha detto.

Ma per i consumatori che si trovano in una fascia di reddito leggermente più alta, come Ganesh Kumar, che lavora in un'azienda tecnologica leader a Chennai e guadagna 120.000 rupie al mese, gli acquisti più importanti, come i gioielli o le vacanze in famiglia, sono diventati accessibili.

"Dopo il COVID e il lavoro da casa, molte spese si sono ridotte per le persone come noi. Ora spendo per il comfort", ha detto.

In un indice di beni di consumo durevoli, 10 dei 15 titoli, tra cui il produttore di frigoriferi Voltas e il popolare produttore di lavatrici Whirlpool, hanno sottoperformato gli indici di riferimento nell'anno finanziario in corso.

Gli investitori stranieri hanno venduto un valore netto di 31,35 miliardi di rupie di titoli FMCG negli ultimi 12 mesi e 79,45 miliardi di rupie di titoli di beni di consumo durevoli. Tuttavia, in questo periodo hanno investito 1,81 trilioni di rupie in azioni indiane.

"La storia della premializzazione si sta svolgendo nello spazio dei consumi", ha detto Nirali Bhansali, gestore di fondi azionari presso SAMCO Mutual Fund, che sottopesa sia i beni di consumo che i beni durevoli, ed è positivo su titoli come Ethos e Titan, ma teme che siano valutati in modo troppo ricco.

L'indice FMCG viene scambiato a un massimo di dieci anni di 51 volte gli utili a 12 mesi e l'indice dei beni di consumo durevoli a 69 volte. I titoli in rapida ascesa come Titan ed Ethos sono al di sopra di questo valore, rispettivamente a 93 e 82 volte.

Il passaggio ai marchi premium è ancora agli inizi in India e aumenterà ulteriormente nel prossimo decennio con l'aumento dei redditi, ha dichiarato Abhijit Bhave, amministratore delegato e CEO di Equirus Wealth, una società di gestione patrimoniale con oltre 900 milioni di dollari in gestione.

"L'evoluzione delle preferenze dei consumatori, i cambiamenti nei modelli di stile di vita e la crescente disponibilità di alcuni segmenti di consumatori a spendere di più in prodotti premium, nonostante le incertezze economiche, stanno portando a questa transizione".

I margini EBITDA delle aziende di consumo che si rivolgono alla domanda di massa sono del 19%-32%, favoriti dalla moderazione dei prezzi delle materie prime e dalle misure di ottimizzazione dei costi per compensare l'impatto delle vendite tiepide, mentre la crescita dei margini delle aziende dei segmenti premium come Titan ed Ethos si aggira intorno al 10%-20%, a causa della volatilità dei prezzi dell'oro.

Tuttavia, la crescita del volume delle aziende del segmento premium è del 10%-16%, rispetto alla crescita inferiore al 5% delle aziende del segmento di massa, secondo Aishvarya Dadheech, chief investment officer di Fident Asset Management.

(1 dollaro = 83,3512 rupie indiane)