Le case di trading rischiano di subire perdite per almeno 1 miliardo di dollari sui derivati del cacao, dopo che il principale produttore Ghana non ha consegnato i semi quest'anno, costringendo i trader a liquidare le posizioni corte in un mercato in rally, hanno dichiarato sei fonti del settore a Reuters.

I prezzi globali del cacao sono saliti quest'anno dopo che il maltempo, le malattie dei fagioli, il contrabbando e l'estrazione illegale dell'oro hanno ridotto la produzione e il volume di fagioli disponibili in Ghana, il produttore numero 2 al mondo.

Anche i prezzi del cioccolato sono aumentati a livello globale e i produttori di cioccolato hanno ridotto le dimensioni dei prodotti, come le tavolette, a causa dell'enorme aumento del prezzo del cacao.

Le autorità ghanesi, che vendono tutti i semi del Paese, vogliono ritardare la consegna di fino a 350.000 tonnellate metriche in questa stagione - quasi la metà dei semi di cacao venduti - a causa del raccolto devastato del Ghana, hanno dichiarato cinque fonti a Reuters il mese scorso. L'ente regolatore del cacao del Ghana ha detto che il Paese sta cercando di rollare "alcuni volumi, ma non in quelle quantità".

Un ritardo di 350.000 tonnellate significa che i commercianti e i trasformatori di cacao potrebbero subire perdite di circa 4.000 dollari per tonnellata sui futures del cacao che avevano acquistato per coprire i loro acquisti fisici di semi, o circa 1,4 miliardi di dollari in totale, hanno detto le fonti.

Le aziende commerciali come Cargill, Olam e Barry Callebaut utilizzano il mercato dei futures per coprire o bloccare il prezzo del cacao che non hanno ancora venduto ai produttori di cioccolato.

"Siamo seduti a fissare i nostri schermi, facendo a malapena trading", ha detto il capo trader di cacao di una casa di trading globale specializzata in materie prime agricole, parlando a condizione di anonimato perché non era autorizzato a parlare con i media.

Ha detto che il trading nel mercato globale del cacao fisico e dei futures si è quasi fermato a causa delle profonde perdite e dell'incertezza.

Gran parte del cacao del Ghana viene acquistato da grandi aziende commerciali diversificate con tasche profonde, tra cui Sucden, Olam, Barry Callebaut, Cargill, Touton ed Ecom.

I commercianti in genere firmano accordi per acquistare i semi - come qualsiasi altra merce - con mesi di anticipo, nella speranza di rivenderli in seguito con un profitto. Così facendo, assumono una cosiddetta posizione lunga nel mercato fisico.

Poiché aspettano che la merce fisica venga consegnata per settimane o mesi, devono proteggersi da possibili cali di prezzo. In genere lo fanno assumendo posizioni corte nel mercato dei futures per proteggersi dalle perdite sulla posizione lunga.

Il trading short scommette sul calo dei prezzi, in modo che quando arriva la merce fisica, le posizioni lunghe e corte si annullano a vicenda, garantendo un prezzo fisso.

La strategia si rivela, tuttavia, se la consegna fisica - in questo caso dei semi di cacao - viene ritardata in un mercato in rally.

In questo caso, i trader sono costretti a liquidare le posizioni short per il mese in cui si aspettava l'arrivo della merce e ad assumere una nuova posizione short per il mese in cui è prevista una nuova consegna.

Farlo nell'aprile 2024 - dopo che il mercato ha capito che il Ghana avrebbe ritardato la consegna dei fagioli al 2025 - sarebbe stato costoso, secondo i trader.

Le sei fonti hanno detto che l'anno scorso i trader che avevano acquistato fagioli fisici per la consegna del maggio 2024 avrebbero assunto posizioni corte equivalenti nei futures del maggio 2024 a circa 3.000 dollari la tonnellata.

Con il rally del mercato nell'aprile 2024, questi trader hanno dovuto liquidare le posizioni short del maggio 2024 - o riacquistare i futures - a 11.000 dollari alla tonnellata, affrontando perdite di 8.000 dollari alla tonnellata.

Poiché i trader sperano ancora di ottenere il cacao e hanno bisogno di proteggersi nel mercato fisico, hanno dovuto assumere nuove posizioni short per la consegna del maggio 2025, che nell'aprile 2024 era scambiata a circa 7.000 dollari la tonnellata.

Ciò significa che se e quando i trader otterranno il cacao fisico il prossimo maggio a 3.000 dollari la tonnellata, dovranno comunque affrontare una perdita complessiva di 4.000 dollari la tonnellata.

Il mercato del cacao sta affrontando il terzo anno consecutivo di deficit e i prezzi sono quasi raddoppiati quest'anno.

I commercianti cercheranno di recuperare almeno una parte delle loro perdite facendo pagare ai produttori di cioccolato come Hershey e Mondelez prezzi più alti per prodotti come la polvere e il burro di cacao, ha detto un trader di spicco di una casa di commercio globale di materie prime agricole.

Le aziende produttrici di cioccolato probabilmente faticheranno a trasferire questi costi ai consumatori, che già acquistano meno cioccolato in risposta all'aumento dei prezzi.

La liquidità del mercato è diminuita anche perché le borse chiedono ai commercianti di inviare più contanti come garanzia per coprire le loro coperture, ha detto uno dei commercianti. Questa carenza di liquidità ha alimentato le fluttuazioni o la volatilità dei prezzi, ha aggiunto.

La garanzia, nota come richiesta di margine, viene stabilita dalla borsa dei futures come un pagamento anticipato che copre una parte delle potenziali perdite che i trader potrebbero subire sulla loro posizione sui futures. Più alto è il prezzo dei futures, più alte sono le richieste di margine.