L'aumento di 6,2 miliardi di dollari all'ora nel valore delle azioni mondiali da marzo è stato soprannominato la "madre di tutte le bolle di asset" dagli analisti di BofA la scorsa settimana - e all'improvviso c'è un sibilo acuto.

La decana delle auto elettriche Tesla, che è salita del 750% nella frenesia dello scorso anno, è scivolata in rosso per il 2021 martedì, colpita da una svendita dei titoli tecnologici e da un crollo del Bitcoin, in cui la casa automobilistica ha recentemente investito 1,5 miliardi di dollari.

Entrambi sono tecnicamente nei mercati orso, definiti come giù del 20% dai loro ultimi picchi, anche se per l'ultra-volatile Bitcoin, che è salito ben oltre il 1.000% da marzo, questo era solo pochi giorni fa.

Più in generale, Tesla e il quintetto FAAMG - Facebook, Amazon, Apple, Microsoft e Google - hanno visto mezzo trilione di dollari, o circa l'equivalente dell'economia dell'Austria, tagliato il loro valore combinato quest'anno.

Nel frattempo, i rendimenti del Tesoro decennale degli Stati Uniti, un driver chiave dei costi di prestito globali, sono passati da poco meno dello 0,9% a poco meno dell'1,4%, che, anche se poco visibile in un contesto storico, è comunque un aumento del 50%.

Per Elia Lattuga, Co-Head of Strategy Research di UniCredit, il rapido aumento dei rendimenti di riferimento rappresenta "un rischio significativo per le azioni in generale, ma soprattutto per le parti del mercato come i titoli growth e tech che hanno visto la più forte espansione delle valutazioni".

Ha aggiunto che l'aumento dell'80% delle azioni mondiali dal crollo della COVID-19 dello scorso marzo - ad un ritmo quasi 10 volte più veloce di quello visto dopo la crisi finanziaria globale del 2008 - è stato guidato dai ben oltre 20.000 miliardi di dollari di aiuti forniti dai governi e dalle banche centrali.

Dall'inizio dell'anno, però, le speranze che i vaccini aiuteranno a superare il coronavirus e a ridurre la necessità di così tanto sostegno sono state costruite.

Seguendo la tendenza dei Treasuries statunitensi, i rendimenti dei Bund tedeschi, ancora profondamente negativi, sono pronti per il loro più grande salto mensile in tre anni, e i rendimenti del Giappone, afflitto dalla deflazione, sono al loro massimo in più di due anni.

Ci sono echi del "taper tantrum" del 2013, quando le azioni mondiali hanno visto una serie di cali di 3-5 punti percentuali quando i rendimenti globali hanno iniziato a salire.

Le azioni si sono riprese, però, e stavano salendo di nuovo quando i rendimenti statunitensi hanno superato il 3%, e per Hans Peterson, responsabile globale dell'asset allocation di SEB investment management, qualsiasi segnale di pericolo dall'attuale aumento dei rendimenti dovrebbe anche venire con dei caveat.

"Non lo vedo come una minaccia fondamentale per i mercati. Ma è in discussione", ha detto.

SPAC-TACULAR

Questa volta, tuttavia, come ha concluso quasi il 90% degli intervistati nel più recente sondaggio di money-manager della Deutsche's Bank, le bolle si stanno costruendo in molti segmenti di mercato.

Bolle obbligazionarie, bolle biotecnologiche, bolle delle Special purpose acquisition companies (SPAC), bolle di shorting, bolle degli ETF sui viaggi nello spazio. In effetti, bisogna cercare molto bene per trovare una classe di attività che non sia stata segnalata.

Ray Dalio, co-responsabile degli investimenti del più grande hedge fund del mondo, Bridgewater, ha scritto lunedì che circa il 5% delle prime 1.000 aziende statunitensi sono in territorio di bolla, che anche se alto è ben lontano dai livelli del boom delle dot.com.

Le preoccupazioni per il cambiamento climatico significano anche che tutto ciò che è verde è diventato rosso fuoco.

L'aumento di Tesla è stato un impressionante 16.000% nell'ultimo decennio. Vale la maggior parte delle altre case automobilistiche del mondo messe insieme e anche con il suo calo di questo mese, le sue azioni sono ancora scambiate a 163 volte i guadagni previsti per quest'anno.

È un carro a più piani su cui stanno salendo sempre più persone.

Il veterano di GMO, Jeremy Grantham, ha avvertito di un massiccio aumento delle SPAC - società con assegni in bianco che si fondono con aziende private appositamente per galleggiare sul mercato azionario - e delle offerte pubbliche iniziali (IPO).

Le Tesla-wannabes guidate da SPAC sembrano emergere quasi ogni giorno. L'indice Global Clean Energy di S&P ha quasi raddoppiato il suo valore nell'ultimo anno, dandogli una valutazione di 41 volte i guadagni previsti delle sue società.

Ci sono state 480 offerte pubbliche iniziali (IPO) l'anno scorso, più che al culmine della dot.com mania. Di queste, 248 erano SPACs e ce ne sono già state oltre 150 quest'anno secondo i dati di Spacinsider.com e molte con finanziatori famosi.

Anche le obbligazioni verdi stanno ruggendo, insieme ai titoli solari, eolici e dell'idrogeno. Il produttore di celle a combustibile a idrogeno Plug Power è scambiato a quasi 65 volte le sue entrate previste dopo aver visto il suo prezzo delle azioni salire di oltre il 1.000% nell'ultimo anno.

"Queste grandi bolle sono dove si fanno e si perdono le fortune", ha detto recentemente Grantham. Questa bolla scoppierà a tempo debito, non importa quanto duramente la Fed cerchi di sostenerla".