I fondi speculativi a caccia di occasioni in borsa legate all'intelligenza artificiale si stanno precipitando sui produttori di chip della Corea del Sud, scommettendo che una nuova ondata di domanda di chip di memoria di fascia alta e la spesa governativa li renderà più preziosi.

Man Group della Gran Bretagna, FengHe Fund Management di Singapore e CloudAlpha Capital Management e East Eagle Asset Management di Hong Kong sono tra gli hedge fund che cercano un'esposizione all'AI in Asia e che guardano ai colossi sudcoreani come SK Hynix e Samsung Electronics, che finora hanno ritardato il rally del settore.

"Se consideriamo Nvidia il re della storia dell'AI, allora Hynix è la regina", ha detto Matt Hu, chief investment officer di FengHe da 4 miliardi di dollari, che quest'anno ha acquistato Hynix e Samsung.

FengHe e altri investitori di hedge fund ritengono che la frenesia dell'AI dell'ultimo anno, che ha triplicato il valore delle azioni di Nvidia, quotata negli Stati Uniti, fino a superare i 3.000 miliardi di dollari, abbia lasciato indietro titoli come Hynix rispetto ai più popolari attori asiatici dell'AI, come TSMC di Taiwan.

Ma i riflettori si stanno spostando sui produttori di chip sudcoreani, mentre le aziende tecnologiche nella corsa all'AI generativa si affrettano ad assicurarsi i chip di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) prodotti principalmente da Hynix, Samsung e Micron Technology, con sede negli Stati Uniti.

Hynix è il principale fornitore di chip di memoria HBM avanzati per Nvidia. Hu di FengHe stima che Hynix riceva una percentuale maggiore delle sue entrate da Nvidia rispetto a TSMC, ma Hynix viene scambiata a 9 volte i suoi guadagni a 12 mesi in avanti, contro le 23 volte di TSMC.

Ci sono altri vantaggi più ampi per queste azioni, come il pacchetto di sostegno del governo sudcoreano di 26.000 miliardi di won (19 miliardi di dollari) per l'industria dei chip e il suo nuovo 'Programma di valorizzazione aziendale', sulla falsariga di sforzi simili in Giappone e Cina per migliorare i rendimenti degli azionisti.

L'afflusso di denaro degli hedge fund nel settore AI della Corea del Sud ha aiutato l'indice di riferimento KOSPI a registrare il miglior mese in sette mesi a giugno. Le azioni sudcoreane hanno attirato i più forti afflussi tra i mercati emergenti asiatici finora quest'anno, e i maggiori afflussi dal 2008, secondo i dati LSEG.

I vantaggi dell'investimento in Corea del Sud superano i grandi rischi, secondo gli hedge fund, ossia la pressione del deprezzamento del won coreano e le restrizioni sulla vendita allo scoperto di azioni nel mercato locale.

Il KOSPI viene scambiato a 10 volte gli utili a 12 mesi, rispetto alle 18 volte di Taiwan e alle 15 volte del Giappone.

PIÙ MEMORIA

Samsung e Hynix rappresentano circa il 30% di KOSPI per capitalizzazione di mercato.

Mentre le azioni Hynix sono aumentate di oltre il 70% quest'anno, Samsung è salita solo del 12% e il KOSPI complessivo di quasi il 9%.

Oltre ai chip HBM, la scarsità di offerta di chip di memoria più ampi ha ulteriormente rafforzato i fornitori sudcoreani. La settimana scorsa Samsung ha dichiarato di aspettarsi un aumento di oltre 15 volte dell'utile operativo del secondo trimestre, grazie all'aumento dei prezzi dei chip.

Sumant Wahi, gestore di portafoglio presso Man Group che si concentra sulle azioni tecnologiche, prevede che anche i prezzi dei chip DRAM (Dynamic Random Access Memory) tradizionali aumenteranno, perché l'industria dei chip ha spostato troppa capacità nella produzione di HBM.

"C'è sicuramente un'opportunità", ha detto.

Pierre Hoebrechts, responsabile della ricerca macro di East Eagle Asset Management, si aspetta che Samsung recuperi terreno nel secondo semestre, a causa della sua significativa sottoperformance rispetto a TSMC quest'anno.

Il tema dell'AI sudcoreano si sta allargando anche al di là dei produttori di chip.

Chris Wang, gestore di portafoglio presso CloudAlpha Capital Management, focalizzato sul settore tecnologico, ha investito quest'anno nel produttore di apparecchiature elettriche HD Hyundai Electric, scommettendo che il titolo beneficerà dell'aumento del consumo di energia. Le sue azioni sono aumentate del 333% da gennaio.

"La Corea ha il potenziale per vendere più apparecchiature per semiconduttori, sistemi di raffreddamento e persino elettronica di consumo, insieme al crescente ecosistema AI", ha detto Simon Woo, coordinatore della ricerca tecnologica Asia-Pacifico presso BofA Securities.

La lunga guerra tecnologica sino-statunitense garantisce anche che la Cina continui ad utilizzare i chip di memoria avanzati della Corea del Sud, dato che i produttori di chip cinesi non sono stati finora in grado di competere quando erano sottoposti ai divieti di esportazione degli Stati Uniti, ha aggiunto Woo.